LONDON, 18 Maret (Reuters Breakingviews) - Selama bertahun-tahun, manajer aset tradisional berada dalam posisi defensif sementara kelompok modal swasta merebut bagian yang semakin besar dari portofolio klien. Tren ini tercermin dalam valuasi pasar saham perusahaan investasi terdaftar: Blackstone (BX.N), membuka tab baru, KKR (KKR.N), membuka tab baru, Ares Management (ARES.N), membuka tab baru dan sejenisnya rata-rata diperdagangkan dengan premi besar dibandingkan manajer dana klasik seperti BlackRock (BLK.N), membuka tab baru, Janus Henderson (JHG.N), membuka tab baru dan Amundi (AMUN.PA), membuka tab baru antara awal 2019 dan akhir 2025. Celah tersebut sejak itu menutup. Pertanyaannya adalah apa yang bisa dilakukan oleh para baron buyout dan raksasa kredit swasta terhadap hal ini.

Dalam enam bulan terakhir, saham dari dua belas perusahaan investasi alternatif utama AS dan Eropa telah turun rata-rata 32% dalam nilai dolar. Kelompok ini termasuk Blackstone milik Steve Schwarzman, KKR milik Henry Kravis, dan EQT dari Swedia (EQTAB.ST), membuka tab baru. Investor publik tampaknya khawatir tentang meningkatnya risiko gagal bayar dalam kredit swasta, yang juga memicu arus keluar dari kendaraan yang ditujukan untuk individu kaya. Kekhawatiran juga meluas tentang ancaman kecerdasan buatan terhadap perusahaan perangkat lunak, banyak di antaranya berada dalam dana buyout, yang mengancam penurunan nilai.

Newsletter Reuters Iran Briefing memberi Anda informasi terbaru dan analisis tentang perang Iran. Daftar di sini.

Akibat penjualan ini, dua belas perusahaan pasar swasta ini kini rata-rata diperdagangkan dengan rasio laba masa depan 12 bulan sekitar 14,3 kali. Itu hampir tidak lebih tinggi dari rasio rata-rata 13,1 untuk sembilan manajer tradisional termasuk BlackRock, Franklin Resources (BEN.N), membuka tab baru, Amundi dari Prancis dan DWS dari Jerman (DWSG.DE), membuka tab baru, yang setara dengan premi valuasi sebesar 9%. Pada Februari 2025, raksasa alternatif ini menunjukkan peringkat dua kali lipat dari manajer tradisional. Lihatlah perubahan nasib Blackstone dan BlackRock. Sementara grup Larry Fink terlibat dalam masalah kekayaan pribadi, mereka memiliki bisnis pemilihan saham dan pelacakan indeks yang kuat sebagai cadangan, sehingga saat ini diperdagangkan dengan premi dibandingkan grup Schwarzman. Biasanya, dalam beberapa tahun terakhir, kebalikannya yang terjadi.

Schwarzman dan rekan-rekannya yang merupakan baron buyout dapat berargumen bahwa reaksi ini berlebihan. Rata-rata pertumbuhan organik tahunan aset yang dikelola oleh kelompok swasta — sebuah metrik yang tidak memasukkan M&A dan pasar yang berfluktuasi — adalah 16% antara 2021 dan 2025, dibandingkan dengan 1% untuk perusahaan dana tradisional, menurut data Visible Alpha. Analis memproyeksikan pertumbuhan aset tahunan sebesar 10% dan 4% masing-masing untuk tiga tahun ke depan. Jauh lebih banyak investor institusional, seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi, berencana meningkatkan alokasi ekuitas swasta mereka tahun ini daripada menguranginya, menurut Bain & Co., membuka tab baru, yang menunjukkan bahwa pelarian dari pelanggan kaya bukanlah hukuman mati.

Oleh karena itu, para raksasa pasar swasta seharusnya melakukan apa yang selalu mereka klaim: membeli dengan harga murah. CVC Capital Partners (CVC.AS), membuka tab baru, baru saja meluncurkan program pembelian kembali saham sebesar $400 juta, yang merupakan langkah awal yang baik. Pembelian kembali massal akan menandakan kepercayaan diri. M&A adalah opsi lain: manajer swasta semakin sering bergabung dan raksasa seperti KKR kini memiliki peluang untuk membeli pesaing yang tampaknya murah. Bagaimanapun, jika para baron buyout tidak menyukai saham sektor mereka di level ini, mengapa investor pasar publik harus tertarik?

Ikuti Liam Proud di Bluesky, membuka tab baru dan LinkedIn, membuka tab baru.

Konteks Berita

• Per pukul pagi waktu Inggris pada 18 Maret, dua belas manajer modal swasta utama AS dan Eropa diperdagangkan dengan rasio laba masa depan 12 bulan sekitar 14, berdasarkan perhitungan Breakingviews yang didasarkan pada data LSEG Datastream. Sementara itu, sembilan manajer aset tradisional Barat diperdagangkan sekitar 13 kali laba masa depan.
• Premi implisit 9% untuk kelompok modal swasta dibandingkan dengan premi 49% pada 6 Januari lalu, menggunakan data yang sama.

Untuk wawasan lebih lanjut seperti ini, klik di sini, membuka tab baru, untuk mencoba Breakingviews secara gratis.

Disunting oleh Neil Unmack; Diproduksi oleh Streisand Neto

• Topik yang Disarankan:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews adalah sumber utama wawasan keuangan yang menetapkan agenda dunia. Sebagai merek Reuters untuk komentar keuangan, kami membedah cerita bisnis dan ekonomi besar saat mereka muncul di seluruh dunia setiap hari. Tim global yang terdiri dari sekitar 30 koresponden di New York, London, Hong Kong, dan kota besar lainnya menyediakan analisis ahli secara real-time.

Daftar untuk percobaan gratis layanan lengkap kami di dan ikuti kami di X @Breakingviews dan di www.breakingviews.com. Semua pendapat yang diungkapkan adalah milik penulis.