3 Saham Tahan Lama yang Perlu Dibeli Sekarang untuk Jangka Panjang

Episode ini dari The Morning Filter menandai ulang tahun ketiga podcast ini. Pembawa acara Dave Sekera dan Susan Dziubinski mengungkapkan bagaimana kinerja pilihan saham dari episode pertama podcast ini dan berbagi mana yang masih menarik untuk dibeli hari ini. Mereka juga membahas faktor risiko yang berkontribusi pada volatilitas pasar minggu lalu. Dan mereka menyambut tamu istimewa (dan pengamat Fed) Sarah Hansen untuk mengulas pertemuan Federal Reserve minggu ini dan menafsirkan apa yang harus diperhatikan dari Fed tahun ini.

Langganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendengarkan podcast.

Minggu ini adalah minggu pendapatan besar: Dengarkan untuk mengetahui apa yang harus diperhatikan saat Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Apple AAPL, dan Tesla TSLA (antara lain) melaporkan. Mereka membahas poin utama dari pendapatan bank besar, apakah Netflix NFLX layak dibeli setelah melaporkan, saham mana yang menerima kenaikan estimasi nilai wajar sebesar 38% minggu lalu, dan apa arti dari kemungkinan Berkshire Hathaway BRK.B melepas sahamnya di Kraft Heinz KHC.

Sorotan Episode

1. Pada Radar: Pertemuan Fed
2. Pantauan Pendapatan: MSFT, META, AAPL, dan Lainnya
3. Pembaruan tentang Bank Besar, NFLX, TSM, KHC
4. Pilihan Saham Minggu Ini

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak dari Morningstar

Arsip Lengkap Dave

Apa Selanjutnya untuk Fed di 2026?

Pusat Pendapatan Perusahaan Morningstar

Dengarkan Podcast Lain dari Morningstar

Wawasan Investasi

Pembawa acara Ivanna Hampton dan analis Morningstar membahas riset baru tentang portofolio, ETF, saham, dan lainnya untuk membantu Anda berinvestasi lebih cerdas. Episode dirilis hari Jumat.

Pandangan Jangka Panjang

Pembawa acara Christine Benz berbicara dengan pemimpin berpengaruh di bidang investasi, saran, dan keuangan pribadi tentang topik seperti alokasi aset dan menyeimbangkan risiko dan imbal hasil. Episode baru tayang hari Rabu.

Transkrip

Susan Dziubinski: Halo, dan selamat datang di podcast The Morning Filter. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar buka, saya duduk bersama Kepala Strategi Pasar AS Morningstar, Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus ada di radar investor minggu ini, beberapa riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham. Hari ini di The Morning Filter, kami merayakan ulang tahun ketiga podcast ini. Dalam episode hari ini, kami akan meninjau kembali pilihan saham pertama Dave dari acara pertama kami untuk melihat bagaimana kinerja mereka sejak saat itu dan mencari tahu apakah ada yang masih menarik hari ini. Dan kami juga menyambut tamu istimewa untuk membahas Fed di 2026, dan tentu saja kami akan mengulas pendapatan dari beberapa perusahaan besar yang melaporkan minggu ini. Baiklah, Dave, selamat pagi dan selamat ulang tahun untukmu.

David Sekera: Sangat menakjubkan, betapa cepat waktu berlalu. Saya tidak percaya kita sudah melakukan ini selama tiga tahun.

Dziubinski: Saya tahu, ini cukup luar biasa. Dan kami ingin berterima kasih kepada audiens kami yang telah ikut serta dalam perjalanan ini. Dan tentu saja, produser video kami Scott Halver, yang juga sudah bersama kami selama tiga tahun di Senin pagi, jadi kami menghargainya juga. Baiklah, jadi Dave, beberapa minggu lalu di podcast, kamu bilang bahwa kamu memperkirakan 2026 akan jauh lebih volatil daripada 2025, dan memang benar minggu lalu. Saham turun 2% hari Selasa lalu dan kemudian bangkit kembali, mengakhiri minggu dengan sedikit penurunan. Apakah volatilitas yang kita lihat minggu lalu sepenuhnya tentang Greenland dan ancaman tarif, atau faktor lain apa yang mungkin berperan?

Sekera: Sebenarnya, sebelum kita masuk ke situ, saya juga ingin menyebutkan tim bola basket universitas Miami. Menunggu pengumuman peringkat perguruan tinggi pagi ini, tapi semoga mereka tetap masuk 25 besar, yang saya rasa, seperti yang kita bicarakan, mungkin pertama kalinya mereka masuk sejak 1999. Semoga musim ini berjalan baik, mungkin kembali ke era 80-an. Saya yakin saat itu Ron Harper ada di tim. Jadi, kita akan mengamati dengan cermat di The Morning Filter.

Tapi soal volatilitas pasar, saya rasa ini akan menjadi tahun yang sangat volatil. Dan saya pikir investor harus terbiasa dengan volatilitas semacam ini, bukan hanya sekali atau dua kali, tapi sepanjang tahun. Sekarang, tentu saja, dengan Presiden Trump di Gedung Putih, hari-hari tidak pernah membosankan. Ya, banyak headline tentang keinginannya mengakuisisi Greenland dan potensi ancaman tarif baru dan sebagainya. Tapi, menurut saya, semua itu lebih banyak noise daripada sinyal. Sekarang, dalam pandangan saya tentang prospek 2026, saya mencatat bahwa negosiasi perdagangan dan tarif adalah salah satu risiko utama tahun ini, tapi saya rasa itu bukan penyebab utama. Saya pikir, baru akan terjadi di musim semi. AS kemungkinan akan mengevaluasi kembali USMCA, perjanjian perdagangan dengan Kanada dan Meksiko. Kemudian mungkin harus memulai kembali negosiasi dengan China di musim semi dan musim panas. Itu adalah katalis yang saya cari untuk volatilitas pasar dari situ. Apa yang kita lihat minggu lalu, menurut saya, berbeda.

Selain itu, dalam pandangan kami, kami juga menyoroti bahwa potensi pelemahan berkelanjutan obligasi pemerintah Jepang dan yen Jepang adalah risiko utama tahun ini. Keduanya sudah dalam tren pelemahan jangka panjang, tapi risiko besar jika pelemahan itu mempercepat. Dan itulah yang kita lihat hari Selasa lalu. Misalnya, obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mencapai 2,35%. Sebelumnya, hanya 1,00% setahun lalu. Obligasi ini memiliki durasi lebih dari 9. Artinya, setiap perubahan 100 basis poin dalam hasil, harga obligasi ini bisa naik atau turun sekitar 9%. Pada ujung kurva terpanjang, obligasi pemerintah Jepang 40 tahun mencapai 4,25%. Obligasi ini pada hari Selasa melebar 23 basis poin hanya dalam satu hari. Itu 175 basis poin lebih lebar dari posisi setahun lalu. Karena obligasi ini memiliki jangka waktu yang sangat panjang, durasinya juga tinggi, sekitar 22.

Jadi, secara garis besar, ini berarti, setiap perubahan 100 basis poin dalam hasil obligasi ini, bisa menghasilkan keuntungan atau kerugian sekitar 22%. Hari Selasa lalu, berdasarkan pergerakan hasil ini, itu berarti kerugian 5% dalam satu hari. Untuk memberi konteks, secara global, jumlah obligasi pemerintah Jepang yang beredar mencapai US$8,4 triliun. Jadi, pergerakan di sana benar-benar berdampak besar secara global. Kami melihat rebound pada obligasi pemerintah Jepang hari Rabu, dan sejak itu mereka menguat lagi, bahkan hari ini penguatan lebih lanjut. Pertanyaan utama bagi investor adalah, apakah ini benar-benar pembelian oleh investor di luar sana? Atau ini lebih mungkin intervensi Bank of Japan? Menurut saya, saat ini lebih cenderung intervensi Bank of Japan.

Dziubinski: Dave, ceritakan sedikit tentang seberapa penting faktor kinerja obligasi pemerintah Jepang ini bagi investor AS. Apakah ini sesuatu yang harus kita waspadai?

Sekera: Saya pasti memantaunya. Ada dua risiko sistemik utama yang bisa terjadi jika Jepang dan Bank of Japan kehilangan kendali atas obligasi dan harganya. Pertama, potensi pembalikan carry trade. Banyak hedge fund meminjam dalam yen karena suku bunga sangat rendah, lalu menginvestasikan hasilnya di aset berdenominasi asing. Jika biaya pinjaman dalam yen tidak lagi lebih murah, mereka mungkin membongkar trade itu, menjual aset berdenominasi asing untuk membayar utang dalam yen. Kedua, soal solvabilitas. Kekhawatiran di sini adalah solvabilitas perusahaan asuransi dan bank Jepang. Penurunan harga obligasi akan menurunkan modal bank, yang bisa menimbulkan kekhawatiran risiko counterparty kredit. Sebagian mirip kejadian Maret 2023, saat Silicon Valley Bank bangkrut karena suku bunga AS naik cepat, dan mereka memegang aset berdurasi panjang. Meskipun mereka tidak harus mengakui kerugian karena obligasi jatuh tempo, tapi secara kasat mata ada lubang besar di neraca mereka. Kalau bukan soal solvabilitas, penurunan ini juga mengurangi kemampuan bank Jepang untuk memberi pinjaman, yang akan memperburuk ekonomi Jepang. Karena mereka masih termasuk ekonomi terbesar ketiga atau keempat di dunia, dampaknya bisa menyebar secara global.

Dziubinski: Baiklah. Jadi, Jepang, pantau obligasi itu. Mari kita kembali ke AS. Kita punya pertemuan Federal Reserve pertama di 2026 minggu ini. Tampaknya, ukuran inflasi favorit Fed, PCE, sesuai ekspektasi minggu lalu. Dave, mengingat semua itu, berapa peluang pasar memperhitungkan pemotongan suku bunga dalam pertemuan minggu ini? Dan apa yang diperkirakan pasar hingga Mei?

Sekera: Seperti yang Anda tahu, PCE sebenarnya tidak terlalu berarti. Hanya menunjukkan inflasi, tidak terlalu membaik, tapi juga tidak memburuk. Bahkan, mengingat dorongan pertumbuhan ekonomi dari AI selama beberapa kuartal terakhir, saya rasa angka ini cukup baik untuk inflasi. Untuk memberi gambaran, PDB kuartal ketiga sebesar 4,4%. Prediksi GDP Atlanta Fed untuk kuartal keempat adalah 5,4%. Saya sebenarnya mengharapkan inflasi lebih tinggi mengingat angka pertumbuhan tersebut. Mengenai langkah Fed, secara probabilitas, tidak ada kemungkinan mereka memotong suku bunga minggu ini. Peluangnya hanya 15% di Maret, 30% di April. Baru di Juni, peluangnya di atas 50/50. Pasar saat ini memperhitungkan sekitar 60% kemungkinan pemotongan di saat itu. Dan saya tetap berpendapat, kecuali ada kejutan eksternal besar yang membuat pasar jatuh, mereka tidak akan melakukan apa-apa sampai ketua baru mulai menjabat, yang baru akan terjadi Mei. Pertemuan berikutnya setelah itu Juni. Itulah sebabnya pasar memperkirakan peluang 60% untuk pemotongan saat itu.

Dziubinski: Baiklah. Kita akan bahas lebih dalam tentang Fed di 2026 bersama tamu istimewa hari ini, Sarah Hansen. Sarah adalah reporter senior di Morningstar dan sesekali menjadi host podcast saudara kami, Investing Insights. Sarah, terima kasih sudah bergabung dari New York yang bersalju. Kami hargai waktu Anda.

Sarah Hansen: Terima kasih banyak sudah mengundang. Sangat senang bisa di sini.

Dziubinski: Anda sudah banyak melaporkan tentang Fed. Dan untuk audiens kami, kami sertakan dalam catatan acara sebuah artikel yang Sarah buat awal bulan ini dari Morningstar.com, membahas ekspektasi Fed di 2026, dan dia di sini untuk membahas beberapa di antaranya. Mari mulai dengan membahas perpecahan yang kita lihat di dalam Fed. Mereka benar-benar meningkat di 2025 dan, seperti yang Anda catat dalam artikel, kemungkinan besar akan bertahan di 2026. Berikan kami perspektif, Sarah. Seberapa aneh perpecahan ini, dan mengapa hal ini terjadi?

Hansen: Perpecahan ini sangat tidak biasa, bahkan untuk Fed. Dan sangat tidak biasa untuk Ketua Powell, yang dikenal di Wall Street dan Washington karena kemampuannya membangun konsensus di komite. Tapi selama tiga pertemuan terakhir, kita lihat banyak dissent. Di Desember, ada tiga dissent, yang sangat jarang. Ini berasal dari gambaran ekonomi yang kabur, di mana pembuat kebijakan menafsirkan data ekonomi secara berbeda. Mulai tahun lalu, kita lihat pasar tenaga kerja mulai melambat sementara inflasi masih di atas target, sebagian karena tarif. Pada saat yang sama, seperti yang Dave sebutkan, pertumbuhan tampak sangat kuat, dan pasar saham melambung. Fed punya satu alat utama untuk mengendalikan ekonomi, yaitu suku bunga, dan mereka tidak bisa mempengaruhi kedua mandat—inflasi dan pekerjaan—secara bersamaan. Jadi, saat gambaran ekonomi tidak jelas, hasilnya adalah ada satu kelompok anggota yang ingin menurunkan suku bunga sedikit untuk merangsang pertumbuhan, sebagai perlindungan terhadap pelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja. Di sisi lain, ada kelompok yang semakin vokal yang lebih memilih mempertahankan suku bunga, karena mereka melihat pertumbuhan cukup baik, inflasi sebagai risiko utama, dan perbaikan di pasar kerja. Itulah perpecahan yang terjadi.

Dziubinski: Perpecahan ini, apakah baik atau buruk, ataukah mereka tidak terlalu mempengaruhi Fed dan pasar?

Hansen: Itu sangat tergantung. Tergantung berapa lama mereka bertahan, dan apa yang memicunya. Fed membuat kebijakan secara kolektif. Ada 12 anggota yang memiliki hak suara di setiap pertemuan. Menurut analis, perpecahan intelektual yang sehat di dalam komite itu wajar dan sehat, selama mereka fokus pada data dan gambaran ekonomi yang ada. Jika perpecahan itu berasal dari politik, mungkin agak lebih mengkhawatirkan. Jika berlangsung lama, bisa merusak kredibilitas Fed seiring waktu. Tapi saat ini, kita belum di sana. Itu bisa berlangsung satu tahun, dua tahun, tapi belum.

Dziubinski: Paham. Seperti yang Anda katakan, Fed berusaha mengelola mandat ganda, yaitu inflasi dan pekerjaan. Apakah Anda memperkirakan satu faktor akan lebih dominan dari yang lain di 2026 dan benar-benar mempengaruhi kebijakan tahun ini?

Hansen: Powell dan pejabat Fed lain selama beberapa pertemuan terakhir cukup tegas dengan frasa favorit mereka, “data tergantung.” Mereka akan tetap fokus pada data yang masuk. Powell baru-baru ini mengatakan bahwa risiko saat ini lebih seimbang daripada sebelumnya. Tapi, mereka tetap fokus pada pasar tenaga kerja dan sudah menyatakan secara eksplisit selama paruh kedua 2025. Kebanyakan analis memperkirakan mereka akan mempertahankan bias itu dan lebih sensitif terhadap kelemahan di pasar tenaga kerja, serta siap merespons jika ada. Yang bisa mengubah itu adalah perbaikan di pasar tenaga kerja. Jika kondisi mulai membaik nanti tahun ini, itu akan menaikkan peluang untuk pemotongan di masa depan.

Dziubinski: Baiklah. Sekarang, kita tentu punya ketua Fed baru yang akan menjabat Mei, saat masa jabatan Powell berakhir. Apakah pengamat Fed mengharapkan politik akan lebih mendominasi pengambilan kebijakan di sini? Dan apakah Anda benar-benar percaya bahwa independensi Fed sedang terancam?

Hansen: Ini pasti momen yang tidak biasa. Kita sudah melihat banyak petunjuk, tapi belum banyak informasi. Pengumuman bisa keluar kapan saja. Di latar belakang, ada kasus Mahkamah Agung yang sedang berlangsung dan pertanyaan politik lain seputar independensi Fed yang memperumit gambaran. Secara umum, pasar mengharapkan calon ketua yang cenderung dovish, yang kemungkinan akan mendukung penurunan suku bunga secara umum. Tapi, seperti yang saya sebutkan sebelumnya, Fed adalah organisasi berbasis komite, dan ini yang sangat ditekankan analis. Ada lapisan pemeriksaan dan keseimbangan dalam struktur Fed yang mencegah satu orang, bahkan ketua, memiliki pengaruh besar terhadap kebijakan. Ketua yang terlalu partisan bisa menghadapi banyak penolakan. Pada akhirnya, dia hanyalah satu suara dari 12. Faktor lain adalah pasar. Ada umpan balik langsung dari pasar setelah keputusan Fed, dan jika investor mulai khawatir, hasilnya bisa berupa lonjakan hasil obligasi, yang bisa menjadi masalah bagi investor. Jadi, ini adalah faktor penyeimbang terhadap kekhawatiran tentang independensi Fed. Memang perlu diperhatikan, dan penting untuk diikuti, tapi saya rasa belum ada urgensi besar saat ini.

Dziubinski: Terima kasih banyak, Sarah, sudah bergabung dan memberi kejelasan tentang semuanya. Kami menantikan kehadiran Anda kembali di podcast ini segera.

Hansen: Tidak sabar. Terima kasih sudah mengundang.

Dziubinski: Baiklah, Dave, kembali ke kamu. Minggu ini akan menjadi minggu yang sibuk dengan laporan pendapatan. Ada dua perusahaan besar yang melaporkan minggu ini, yaitu Microsoft, kode MSFT, dan Meta, tentu saja META. Apa yang benar-benar penting dari laporan yang akan kita lihat dari semua perusahaan besar ini dalam beberapa minggu ke depan? Dan bagaimana penilaian mereka dari perspektif valuasi saat kita memasuki musim pendapatan?

Sekera: Dari sudut pandang valuasi, Microsoft dan Meta keduanya adalah saham peringkat 4 bintang. Bahkan, keduanya diperdagangkan dengan diskon 22% dari nilai wajar. Menurut saya, Microsoft lebih cocok sebagai saham utama dalam portofolio, sedangkan Meta, setidaknya menurut saya, lebih sebagai taruhan pada kecerdasan buatan. Pengeluaran modal mereka, terutama untuk membangun bagian AI dari bisnis mereka. Untuk pendapatan kuartal terakhir, saya tidak melihat alasan mereka tidak akan memenuhi atau melampaui ekspektasi. Dan saya juga tidak yakin pasar terlalu peduli terhadap pendapatan mereka dalam kuartal ini secara spesifik. Fokus utama pasar terhadap semua perusahaan besar ini akan tetap pada proyeksi pengeluaran modal mereka.

Saya buatkan grafik akhir pekan lalu untuk memberi gambaran tentang skala pertumbuhan ekspektasi pengeluaran modal tersebut. Dalam grafik itu, saya tunjukkan proyeksi saat ini untuk pengeluaran modal 2026, proyeksi satu tahun lalu, dan juga persentase pengeluaran modal terhadap pendapatan. Contohnya, Meta diproyeksikan akan mengeluarkan tambahan US$78 miliar dibanding tahun lalu, berdasarkan pembaruan model analis. Hal lain yang ingin saya tekankan adalah seberapa besar persentase pengeluaran modal terhadap penjualan. Saat ini, kami proyeksikan 33% dari penjualan akan dialokasikan untuk pengeluaran modal tahun ini. Tahun lalu, 25%, yang juga sama dengan rata-rata lima tahun terakhir. Cerita serupa untuk Microsoft, yang diperkirakan akan mengeluarkan US$94 miliar tahun ini, naik dari proyeksi US$57 miliar setahun lalu. Persentase pengeluaran modal terhadap pendapatan hampir 30%. Tahun lalu, kami proyeksikan 18%, yang juga di atas rata-rata 16% selama lima tahun terakhir.

Terakhir, untuk Alphabet GOOGL dan Amazon AMZN. Keduanya mengalami kenaikan besar, terutama Amazon, yang diperkirakan akan meningkat dari US$74 miliar menjadi US$134 miliar pengeluaran modal, sehingga anggaran mereka naik ke 17% dari penjualan, dari 10%. Saya juga percaya masih ada potensi upside, bahkan dari proyeksi kami sendiri. Konsensus untuk Meta misalnya, adalah US$95 miliar untuk 2026. Dan pasar secara umum memperkirakan angka pengeluaran modal ini akan terus naik lebih tinggi dari yang sudah kami proyeksikan tahun ini. Jika tidak, mungkin akan ada kekecewaan besar, terutama di saham AI yang sudah terlalu overvalued. Berdasarkan skenario dasar kami, saham-saham ini mungkin sudah terlalu overextended. Jadi, saya rasa, ekspektasi pengeluaran modal harus terus meningkat untuk mendukung cerita AI saat ini.

Dziubinski: Baiklah, minggu ini juga ada beberapa perusahaan lain yang melaporkan, jadi mari kita cepat bahas beberapa di antaranya. Apple AAPL, tentu saja, terlihat cukup wajar sebelum laporan. Apa yang ingin Anda dengar lebih banyak saat panggilan laporan?

Sekera: Saham ini sudah turun cukup jauh dari puncaknya, sekarang menjadi peringkat 3 bintang, sebelumnya sempat di 2 bintang cukup lama. Yang paling saya ingin dengar adalah bagaimana mereka berencana mengintegrasikan AI ke dalam produk dan layanan mereka, mengapa mereka yakin itu akan menambah nilai bagi pengguna, bagaimana mereka akan memonetisasi, dan tentu saja, rencana pengeluaran modal mereka.

Dziubinski: Baiklah, Tesla TSLA juga melaporkan minggu ini. Bagaimana penilaian saham dari perspektif valuasi, menjelang laporan?

Sekera: Ada premi besar Elon Musk yang sudah tercermin di harga saham Tesla. Ini peringkat 2 bintang, hampir 50% premium dari valuasi kami berdasarkan skenario dasar. Menurut saya, untuk membenarkan valuasi ini, Tesla harus menunjukkan kepada pasar cerita pertumbuhan baru dan lebih luas di atas skenario dasar bisnis kendaraan listrik mereka. Beberapa hal yang pasti akan didengar tim analis kami adalah waktu peluncuran robo-taxi dan fitur full self-driving. Dan saya rasa, sekarang ini, mereka juga akan lebih fokus pada divisi robotik, terutama kapan komersialisasi Optimus akan dimulai.

Dziubinski: ServiceNow, yang kode sahamnya NOW, sangat mengalami kesulitan. Harga sahamnya cukup undervalued menurut Morningstar. Bahkan, ada pertanyaan dari pembaca akhir pekan lalu tentang saham ini. Apakah menurut Anda ServiceNow layak dibeli sebelum laporan, dan apakah ada sesuatu yang mungkin keluar dari laporan yang bisa meningkatkan harga saham?

Sekera: Kita lihat saja nanti. Sejauh ini, tidak banyak yang peduli dengan pendapatan dan panduan mereka. Mereka sudah melampaui target selama beberapa kuartal berturut-turut. Dan seperti yang Anda sebutkan, harga sahamnya terus menurun. Saat ini, diskon sekitar 40%, dan peringkatnya 4 bintang. Menurut saya, pasar masih lebih khawatir tentang potensi AI menggantikan bisnis mereka daripada AI yang justru membantu meningkatkan produk dan layanan mereka, serta menambah nilai ekonomi bagi klien. Menurut saya, manajemen perlu meyakinkan pasar tentang hal ini. Kalau mereka bisa, ada potensi upside besar. Tapi sampai saat itu, harga saham kemungkinan akan stagnan.

Dziubinski: Baiklah, minggu ini juga ada laporan dari ASML ASML, dan sahamnya sudah naik hampir 30% di 2026, dan tampaknya cukup wajar menurut Morningstar. Apa yang akan Anda perhatikan di sini?

Sekera: Yang terjadi adalah, TSMC, Taiwan Semi, melaporkan angka yang sangat kuat. Mereka meningkatkan semua panduan pengeluaran modal, yang tentu saja meningkatkan nilai wajar ASML sebesar 18%. Ini peringkat 3 bintang. Saat ini, kami sudah memperhitungkan tahun 2027 dan 2028 sebagai tahun yang sangat kuat untuk produsen peralatan semikonduktor. Untuk potensi upside lebih jauh dari sini, kami perlu tahu apakah ada pelanggan lain seperti Intel INTC yang meningkatkan bisnis foundry mereka, dan kami butuh cerita pertumbuhan baru untuk mendorong harga ini lebih tinggi lagi.

Dziubinski: Saham UPS, UPS, sudah bangkit kembali sejak terakhir melaporkan pendapatan. Sekarang, harga sahamnya cukup wajar. Apa yang akan Anda dengar dari laporan minggu ini?

Sekera: Dari sudut pandang ekonomi, saya ingin tahu bagaimana kondisi bisnis fundamental dari volume. Tapi dari sisi perusahaan dan saham itu sendiri, saya cari peningkatan margin operasional. Juga, ingin mendengar diskusi tentang dividen mereka. Seperti yang sudah kami bahas, analis kami menyebutkan bahwa dividen bisa berisiko tahun ini. Mereka tidak yakin akan memotong, tapi berdasarkan arus kas bebas yang kami perkirakan, ada potensi.

Dziubinski: Baiklah. Sekarang, salah satu pilihan Anda baru-baru ini, Colgate-Palmolive, kode CL, juga melaporkan minggu ini. Apakah Anda masih menyukainya menjelang laporan?

Sekera: Saya masih, dan tidak. Dari sudut pandang valuasi, saham ini naik hampir 13% sejak kami soroti di Morning Filter 5 Januari. Peringkatnya 3 bintang; hanya sedikit diskon dari nilai wajar. Saya ingin melihat kembali pertumbuhan penjualan organik, kombinasi kenaikan volume dan harga. Saya juga ingin margin kembali rebound. Kalau semua itu tercapai dan meningkatkan nilai intrinsik, mungkin ini bisa jadi buy lagi. Tapi saat ini, lebih cocok sebagai hold.

Dziubinski: Baiklah. Mari beralih ke riset baru dari Morningstar. Kita mulai dengan poin-poin dari laporan pendapatan bank besar. Apa yang paling menarik perhatian Anda, Dave?

Sekera: Kalau bicara tentang bank besar dan seluruh sektor perbankan, semuanya berjalan baik saat ini. Kurva hasil yang menanjak meningkatkan margin pendapatan bunga bersih. Ekonomi menjaga tingkat kebangkrutan dan default tetap rendah. Jadi, charge-off juga rendah. Dengan pasar saham di puncaknya, biaya pengelolaan aset sangat tinggi. Perbankan investasi dan trading juga berjalan baik. Harapkan rebound merger dan akuisisi tahun ini, yang akan membantu pendapatan fee mereka. Setelah laporan, tim kami melakukan beberapa kenaikan nilai wajar. Tapi secara keseluruhan, saham saat ini cukup penuh nilai, berdasarkan outlook kami.

Dziubinski: Minggu lalu, saham Intel, INTC, turun 17% karena panduan yang mengecewakan, tapi Morningstar menaikkan nilai wajarnya sebesar US$4 menjadi US$32. Apakah ada peluang dengan Intel saat ini?

Sekera: Saya rasa tidak. Ini peringkat 2 bintang, masih diperdagangkan dengan premium 40% dari nilai wajarnya. Bahkan setelah penurunan, menurut saya, saham ini terlalu terikat pada booming AI, padahal saya tidak melihat mereka sebagai pemain utama dalam pembangunan AI. Pendapatan kuartal terakhir mereka US$13,7 miliar, datar secara berurutan dan turun 4% dari tahun lalu. Panduan pendapatan kuartal pertama di tengah-tengah sekitar US$12,2 miliar, turun 11% dari kuartal sebelumnya, dan lebih buruk dari yang diperkirakan.

Dziubinski: Netflix, NFLX, turun setelah laporan. Apa pendapat Morningstar tentang laporan ini?

Sekera: Hasilnya cukup baik, pendapatan tumbuh 17%, margin operasional meningkat 3 poin. Tapi, secara keseluruhan, pasar terlalu mengharapkan pertumbuhan dari beberapa kuartal terakhir ke masa depan. Panduan 2026 memperkirakan pertumbuhan organik 11-13%, jauh di bawah kuartal terakhir. Mereka juga menargetkan margin lebih tinggi 2 poin. Secara umum, sesuai estimasi kami, tapi di bawah ekspektasi pasar. Harga sahamnya turun, hampir 40% dari puncaknya. Sekarang, peringkatnya 3 bintang.

Dziubinski: Dave, Anda sebutkan Taiwan Semiconductor, kode TSM. Angka mereka sangat kuat, panduan bagus, dan Morningstar menaikkan nilai wajarnya dari $310 ke $428. Jelaskan kenaikan besar ini dan apakah saham ini sekarang layak dibeli?

Sekera: Saya rasa, “kuat” mungkin meremehkan hari ini, Susan. Ada indikasi positif besar untuk pengeluaran AI di 2026. Panduan pendapatan mereka untuk 2026 naik 30%. Mereka juga memberikan panduan jangka panjang yang jauh lebih baik sampai 2029. Itu yang mendorong kami menaikkan proyeksi multi-tahun dan nilai wajar. Pengeluaran modal mereka tahun ini diperkirakan US$52-56 miliar, naik dari perkiraan sebelumnya US$47 miliar. Ini sangat positif untuk produsen peralatan wafer, seperti ASML, yang juga kami naikkan nilai wajarnya. Lam Research LRCX juga akan diuntungkan. Ini menunjukkan permintaan besar untuk manufaktur semikonduktor, terutama AI semikonduktor.

Analisis kami menunjukkan manajemen biasanya konservatif dalam panduannya, jadi mungkin ada upside lebih besar dari yang diindikasikan. Saham ini peringkat 4 bintang, diskon 24%. Sudah beberapa kali dipilih di The Morning Filter. Pola kami adalah, kami lihat saham ini undervalued, pasar mengikuti nilai wajar kami, lalu mereka mengeluarkan laba dan panduan seperti ini, yang kami masukkan ke model, naikkan nilai wajar, dan tetap berharap pertumbuhan lebih lanjut.

Dziubinski: Jadi, dengan 4 bintang, tampaknya layak beli. Salah satu pilihan Anda sebelumnya, Kraft Heinz (KHC), minggu lalu muncul berita Berkshire Hathaway BRK.B akan menjual sahamnya. Apa pandangan Morningstar?

Sekera: Pertama, mereka memang menjual. Tapi, saya sarankan ambil apa yang saya katakan dengan sedikit garam. Warren Buffett, salah satu investor terbesar dan terkaya, saya bukan. Jadi, ambil ini sebagai referensi. Ada dua aspek utama: pertama, valuasi. Kedua, apa dampaknya terhadap harga dan perdagangan saham. Dari sudut valuasi, kami tidak mengubah nilai intrinsik. Masih peringkat 5 bintang, diperdagangkan dengan diskon lebih dari 50%. Secara rasional, perusahaan ini diperdagangkan dengan rasio laba 8 kali, dan EV/EBITDA sekitar 10,2 kali, cukup rendah. Dari sisi teknis, mereka menjual lebih dari 25% saham perusahaan. Ini tergantung seberapa cepat mereka ingin melikuidasi posisi ini, dan seberapa peduli mereka terhadap harga yang didapat versus kecepatan keluar.

Menurut saya, CEO Berkshire, Greg Abel, mungkin ingin keluar dari saham ini karena tren jangka panjangnya menurun. Bisa jadi, ini soal kelelahan manajer portofolio, yang memberi instruksi ke tim trading untuk keluar. Ada kemungkinan besar akan ada tekanan jual sampai posisi ini benar-benar dilikuidasi. Dari sudut pandang trader, kenapa harus beli? Karena begitu mereka beli, pasti akan ada lebih banyak yang keluar. Jadi, banyak yang mungkin menunggu dan membiarkan harga datang ke mereka, sampai kita tahu mereka selesai menjual. Setelah itu, harga akan lebih stabil, tapi pasti akan ada tekanan jual selama berbulan-bulan, bahkan kuartal.

Dziubinski: Pertanyaan dari penonton bernama Steve juga tentang Kraft Heinz. Dia ingin tahu apakah perusahaan ini layak dipertahankan jangka panjang atau jebakan nilai, terutama bagi yang mencari dividen bagus untuk jangka panjang. Bagaimana pendapat Anda, Dave?

Sekera: Saya sudah tanya ke Erin Lash, direktur riset ekuitas konsumen Morningstar, dan menurut dia, ini bukan jebakan nilai. Perusahaan punya portofolio merek yang kuat, memimpin di kategori mereka. Fokus inovasi mereka meningkatkan penjualan secara profitabel. Contohnya, perbaikan di bisnis mac and cheese, spreads, seperti Capri Sun dan Lunchables, semuanya cukup baik. Secara keseluruhan, neraca mereka sehat, dan menawarkan dividen tinggi. Jadi, ini saham yang memberi imbalan sambil menunggu pasar menyadari nilai di sini.

Tapi, soal apakah ini jebakan nilai, saya akan tunjukkan model dan proyeksi kami, dan Anda bisa buat keputusan sendiri. Dari sisi pendapatan, kami proyeksikan pertumbuhan sekitar 1,3% tahun ini, dan rata-rata 2,5% dari 2027-2029. Lebih rendah dari inflasi, dan selama tiga tahun berikutnya, juga di bawahnya. Margin operasional 2025 diperkirakan 19,2%, sangat rendah. Tahun-tahun sebelumnya, margin terendah adalah 2022 dan 2014, karena faktor tertentu. Kalau lihat 10 tahun terakhir, rata-rata margin adalah 21,9%. Sekarang, diperkirakan 19,7% tahun ini, dan rata-rata 20,4% dari 2027-2029. Jadi, tidak ada lonjakan besar, lebih ke normalisasi berkelanjutan.

Dari sisi laba, kami proyeksikan US$2,51 per saham tahun 2025, naik secara stabil sampai US$3,57 tahun 2029, dengan CAGR sekitar 9%. Sahamnya diperkirakan diperdagangkan dengan rasio 9 kali laba 2025, dan 8 kali estimasi laba 2026. Kalau Anda anggap ini jebakan nilai, berarti harus menganggap pendapatan tidak akan tumbuh, dan margin tidak akan kembali normal, tetap di level rendah selama bertahun-tahun. Jadi, ini tergantung pandangan masing-masing, tapi normalisasi apa pun akan membuat saham ini sangat menarik bagi kami.

Dziubinski: Baiklah, Steve, terima kasih atas pertanyaannya. Untuk audiens, terus kirim pertanyaan ke kami di themorningfilter@morningstar.com. Sekarang, mari kita bahas pilihan saham pertama Dave di The Morning Filter, yaitu Berkshire Hathaway, Amazon, dan Tesla. Bagaimana kinerja mereka sejak tiga tahun lalu saat pertama kali direkomendasikan?

Sekera: Tentu. Tesla, maaf, sebenarnya Berkshire dulu. Itu tertinggal, naik 55% dibanding indeks, misalnya SPY, yang naik 74%. Menurut saya, itu cukup baik, karena S&P 500 sangat kuat karena banyak saham AI yang mengungguli. Kalau kita keluarkan saham AI, kinerja Berkshire lebih mendekati. Amazon naik 145%, hampir dua kali lipat pasar, sangat bagus. Tapi Tesla naik 238%, lebih dari tiga kali lipat pasar. Jadi, keputusan analis kami tiga tahun lalu tepat. Tapi, ada premi Elon Musk besar di situ, jadi harus percaya pada Musk untuk membayar rasio ini.

Dziubinski: Mari bahas satu per satu. Mulai dari Berkshire Hathaway, berikan highlight-nya.

Sekera: Berkshire diperdagangkan dengan diskon 6% dari nilai wajar. Peringkat 3 bintang, dan saat ini tidak membayar dividen. Memiliki benteng ekonomi yang luas, didasarkan pada keunggulan biaya dan aset tak berwujud.

Dziubinski: Berkshire tampak cukup dekat dengan nilai wajar hari ini, dan Warren Buffett resmi mengundurkan diri sebagai CEO akhir tahun lalu. Ada pertanyaan tentang apa yang akan terjadi selanjutnya, dengan CEO baru Greg Abel menjalankan operasional harian. Kita sudah lihat masalah Kraft Heinz. Dengan semua perubahan ini, apakah Anda masih menganggap Berkshire sebagai saham beli?

Sekera: Saya tetap. Berkshire bisa dilihat sebagai ETF aktif yang sangat terdiversifikasi, dengan eksposur besar ke ekuitas swasta yang sulit didapatkan lewat cara lain. Saya suka eksposur PE itu, dan menurut saya, itu cara bagus untuk portofolio. Secara teknis, ini peringkat 3 bintang, dan mendekati 4 bintang. Kalau tetap di sini, mungkin akan naik ke sana. Kalau tidak, saya akan mulai dengan posisi parsial dan sisihkan dana cadangan untuk menambah jika harga turun.

Dziubinski: Baik. Sekarang, Amazon. Berikan angka-angkanya.

Sekera: Amazon peringkat 3 bintang, diperdagangkan dengan diskon 8% dari nilai wajar jangka panjang. Tidak membayar dividen. Memiliki ketidakpastian sedang dan benteng ekonomi yang sangat lebar, salah satu dari dua saham yang memiliki empat dari lima sumber benteng, yaitu keunggulan biaya, aset tak berwujud, efek jaringan, dan biaya beralih.

Dziubinski: Amazon tampak cukup dekat dengan nilai wajar. Apakah ini saham beli atau tahan?

Sekera: Berdasarkan harga saat ini, di batas antara 3 dan 4 bintang. Saya lebih suka margin keamanan lebih besar, tapi kalau cocok dengan portofolio, bisa mulai beli dan tambah secara bertahap jika harga turun. Secara keseluruhan, Amazon tetap sangat kuat, dengan potensi besar dari AWS, margin ritel, dan bisnis iklan yang sangat berharga. Jadi, meskipun di 3 bintang, bisa mulai posisi parsial dan rata-rata harga.

Dziubinski: Tesla, seperti yang Anda sebutkan, sangat overvalued saat ini, jadi bukan pilihan lagi. Tapi, Anda memberi swap minggu ini, yaitu Palo Alto Networks, kode PANW. Jelaskan metrik utamanya.

Sekera: Saham ini peringkat 4 bintang, diperdagangkan diskon 19%. Tidak membayar dividen, karena mereka reinvestasikan arus kas bebas untuk pertumbuhan organik dan akuisisi roll-up. Saya tidak khawatir mereka tidak membayar dividen. Ini sektor teknologi, jadi penilaian risiko tinggi, tapi memiliki benteng ekonomi yang luas berdasarkan efek jaringan dan biaya beralih.

Dziubinski: Kita sering bahas Palo Alto karena industri keamanannya favorit. Kenapa menurut Anda ini swap yang baik dari Tesla?

Sekera: Sebenarnya, ini bukan swap langsung. Saya tidak mau bertaruh melawan Elon Musk, jadi tidak akan short Tesla. Palo Alto punya profil risiko/imbalan berbeda. Dengan Tesla overvalued, saya cari saham besar yang pertumbuhannya menarik. Sulit menemukan saham pertumbuhan besar yang undervalued saat ini, tapi ini salah satunya. Industri keamanan siber penting karena pengeluaran perusahaan masih kecil sebagai persentase anggaran TI, dan mereka harus tetap di garis depan perlindungan siber. Kalau terjadi serangan siber, biaya langsung dan reputasi bisa sangat besar. Saham ini turun sekitar 18% dari puncaknya, jadi peluang untuk mulai posisi dengan margin keamanan yang baik.

Dziubinski: Terima kasih, Dave. Untuk penonton dan pendengar yang ingin tahu lebih banyak tentang saham yang dibahas hari ini, bisa kunjungi Morningstar.com. Kami tunggu Anda bergabung lagi minggu depan di The Morning Filter pukul 9 pagi ET, 8 pagi CT. Sampai saat itu, like dan subscribe episode ini. Dan semoga Miami University basketball menang. Dave alumni di sana. Semoga minggu Anda menyenangkan.