CITIC Securities: Stable Internally, Concerns Externally! Structural Opportunities Remain Core! Seize Two Main Themes of Policy Catalysts and Earnings Certainty!

Ringkasan Pasar Minggu Ini:

Pasar mengalami penyesuaian yang cukup signifikan minggu ini, dengan pusat pergerakan indeks terus bergeser ke bawah, tren jangka pendek cenderung lemah. Indeks Shanghai Composite turun di bawah 4000 poin selama minggu ini, suasana perlindungan risiko semakin menguat, preferensi risiko dana menurun, dan saham tema di level tinggi mulai surut. Perbedaan antar sektor cukup jelas, dana keluar dari sektor pertumbuhan dan siklus di level tinggi, beralih ke sektor defensif. Fluktuasi sektor meningkat, sehingga meningkatkan kesulitan operasional. Secara keseluruhan, penyesuaian berkelanjutan di A-shares minggu ini bukan disebabkan oleh satu faktor tunggal, melainkan hasil dari tekanan internal dan eksternal yang bersamaan serta resonansi suasana pasar. Peluang investasi selanjutnya akan fokus pada garis utama struktural, dan investor tidak perlu terlalu pesimis. Disarankan untuk mengendalikan posisi secara keseluruhan, hindari terburu-buru membeli saat harga rendah atau mengejar kenaikan, dan bersabar menunggu saat risiko mereda untuk melakukan penataan posisi. Berikut adalah gambaran singkat pergerakan minggu ini:

Senin, pasar menemukan dasar dan rebound, indeks Shenzhen Composite berwarna merah, indeks ChiNext naik lebih dari 1%, saham chip penyimpanan memimpin kenaikan sepanjang hari. Perusahaan teknologi laut dalam (DeepSea Tech) menguat di pagi hari karena berita positif, namun preferensi risiko dana jangka pendek cukup rendah, dan jumlah saham yang naik terbatas. Tanpa tema yang kuat, operasi investor jangka pendek cukup sulit, dan tema bergerak cepat. Selasa, pasar berfluktuasi dan menyesuaikan, indeks Shenzhen turun lebih dari 1%, ChiNext turun lebih dari 2%, volume menurun. Saham kimia terus bergerak dalam divergensi, saham listrik kembali menguat setelah dua hari koreksi, saham perusahaan baru menunjukkan performa baik, sektor CPO dan PCB mengalami penurunan besar. Rabu, pasar rebound dari dasar, ketiga indeks utama menguat, seluruh rantai industri komputasi mengalami ledakan, saham hardware utama melonjak, konsep sewa daya komputasi menguat di sore hari, sementara saham minyak dan gas serta kimia melemah. Kamis, pasar berfluktuasi dan menyesuaikan, ketiga indeks turun lebih dari 1%, indeks Shanghai sempat turun di bawah 4000 poin, hampir 5000 saham berwarna hijau, sektor logam non-ferrous turun paling banyak, sementara energi minyak dan gas, energi hijau, dan sewa daya komputasi tetap aktif. Jumat, pasar naik dan kemudian turun kembali, indeks Shanghai berfluktuasi dan menembus garis rata-rata 6 bulan, turun di bawah angka 4000 poin, indeks ChiNext mencapai level tertinggi tahun ini di siang hari lalu cepat kembali turun, perbedaan antara sektor kuning dan putih jelas terlihat, saham kapitalisasi kecil dan menengah mayoritas turun. Sektor listrik aktif berulang, konsep penyimpanan energi menguat cepat, konsep hardware daya komputasi naik di siang hari, namun sektor kimia melemah, dan konsep sewa daya komputasi melemah secara kolektif.

Berikut adalah informasi ekonomi penting yang mempengaruhi pasar akhir-akhir ini:

16 Maret, Perdana Menteri Li Qiang memimpin rapat pleno ke-11 Dewan Negara. Li Qiang menegaskan perlunya mempercepat pembangunan pasar nasional yang terpadu, mendorong peningkatan kualitas dan kapasitas sektor jasa, mempercepat pengembangan manufaktur pintar generasi baru, dan secara sistematis membangun infrastruktur utama.

15-16 Maret, di Paris, Prancis, perundingan perdagangan dan ekonomi antara China dan AS berlangsung. Wakil Menteri Perdagangan China dan perwakilan negosiasi perdagangan internasional Li Chenggang menyatakan bahwa selama satu setengah hari, kedua tim melakukan negosiasi yang jujur, mendalam, dan konstruktif, mencapai konsensus awal pada beberapa isu. Kedua pihak akan melanjutkan proses negosiasi. Topik diskusi termasuk tingkat tarif bilateral dalam situasi baru, kemungkinan penundaan pengaturan terkait tarif dan non-tarif lainnya.

17 Maret, juru bicara Kementerian Luar Negeri Lin Jian menggelar konferensi pers rutin. Menanggapi pertanyaan tentang komunikasi tingkat tinggi antara China dan AS, Lin Jian menyatakan bahwa kedua negara tetap berkomunikasi terkait kunjungan Presiden Trump ke China.

17 Maret, menurut Center for Molecular and Cellular Science, Akademi Ilmu Pengetahuan China, tim peneliti Cheng Xin bekerja sama dengan tim Prof. Yin Hao dari Rumah Sakit Changzheng Shanghai, baru-baru ini berhasil melakukan transplantasi mikroinvasif pankreas regeneratif (E-islet) dari sumber autolog dan allograft secara terpisah, merekonstruksi fungsi pulau pankreas dan mengatur gula darah secara mandiri pada pasien diabetes tipe 1.

18 Maret, CSRC menggelar rapat tentang penegakan disiplin dan pengawasan anti-korupsi secara menyeluruh hingga 2026. Rapat menegaskan perlunya memperdalam pengendalian korupsi di bidang utama, fokus pada individu dan masalah utama, meningkatkan penindakan kasus, khususnya yang merusak tatanan pasar modal dan merugikan investor kecil dan menengah, serta menghapus hambatan dan penghalang yang menghambat reformasi pasar modal.

18 Maret, Federal Reserve mengumumkan bahwa target kisaran suku bunga dana federal dipertahankan di 3.5% hingga 3.75%, untuk kedua kalinya tidak ada perubahan, sesuai ekspektasi pasar. Fed juga memperkirakan satu kali penurunan suku bunga di 2026 dan 2027. Ketua Fed Powell menyatakan bahwa inflasi masih sedikit tinggi; kenaikan harga energi akan mendorong inflasi secara keseluruhan, dan situasi di Timur Tengah masih terlalu dini untuk menilai dampaknya terhadap ekonomi.

19 Maret, Komite Kebijakan Moneter Bank Sentral menggelar rapat ekspansi. Rapat menegaskan perlunya melanjutkan kebijakan moneter longgar yang moderat, menjaga kestabilan pasar keuangan seperti saham, obligasi, dan valuta asing, serta mendorong legislasi terkait hukum Bank Sentral dan stabilitas keuangan.

19 Maret, Menteri Industri dan Teknologi Informasi Li Lecheng memimpin pertemuan meja bundar ke-14 untuk UKM. Li menekankan pentingnya mempercepat pengembangan industri bahan baru di bidang manufaktur, fokus pada bahan penting dan rantai industri yang lemah, serta meningkatkan kemandirian bahan utama di bidang kunci.

20 Maret, empat lembaga termasuk Kementerian Industri dan Teknologi Informasi, Komisi Pengembangan dan Reformasi Nasional, Komisi Pengawasan Negara, dan Administrasi Energi Nasional mengeluarkan Rencana Implementasi Pengembangan Peralatan Hemat Energi Berkualitas Tinggi (2026-2028). Rencana ini fokus pada motor listrik hemat energi, transformator, pompa panas industri, pendingin dan pemanas industri, peralatan elektrolisis air untuk hidrogen, serta perangkat komunikasi dan informasi, dengan garis besar pengembangan cerdas, hijau, dan terintegrasi.

20 Maret, menurut Badan Asuransi Kesehatan Nasional, versi 3.0 dari skema pengelompokan pembayaran berdasarkan diagnosis diperkirakan akan dirilis Juli tahun ini dan mulai berlaku Januari 2027. Pembayaran berdasarkan diagnosis adalah sistem pengelompokan biaya pengobatan penyakit dan pemberian nilai konversi, yang diterapkan dalam pembayaran terintegrasi ke fasilitas kesehatan.

(Sumber informasi: semua dari Xinhua, empat surat kabar utama, Caixin, Choice, Wind, dan lain-lain.)

(A) Performa Pasar Secara Umum

Minggu ini, indeks pasar besar dan kecil menunjukkan tren penyesuaian secara keseluruhan. Dari indeks utama, hanya indeks ChiNext naik 1.26%, sisanya turun, termasuk CSI 500, CSI 1000, dan Sci-Tech Innovation 50 yang turun cukup besar masing-masing -5.82%, -5.25%, dan -4.03%. (lihat Gambar 1)

Gambar 1:

Sumber: CITIC Securities Tongdaxin

(B) Performa Sektor

Dari segi performa sektor industri, minggu ini hanya sektor perbankan yang menguat, sisanya melemah, dengan sektor hiburan dan konsumsi menunjukkan performa yang relatif lemah. (lihat Gambar 2)

Gambar 2:

Sumber: Wind Info

Dari segi konsep sektor yang naik, sektor perbankan, farmasi generik, dan memori menunjukkan performa relatif kuat, sementara pengolahan makanan, asuransi, dan pendidikan relatif lemah. (lihat Gambar 3)

Gambar 3:

Sumber: Wind Info

© Arus Dana Pasar

Dari sisi saldo pembiayaan, minggu ini tetap stabil, namun struktur internalnya beralih dari instrumen berisiko tinggi ke instrumen defensif dan pasti, menunjukkan suasana hati leverage menjadi lebih berhati-hati. (lihat Gambar 4)

Gambar 4:

Sumber: Wind Info

III. Faktor Penting yang Mempengaruhi Pasar Baru-baru ini

Kami berpendapat bahwa tren pasar akhir-akhir ini terutama dipengaruhi oleh beberapa faktor berikut:

(A) Sinyal Kebijakan Dalam Negeri

Dari sisi kebijakan domestik, minggu ini terus mengeluarkan sinyal positif untuk menstabilkan ekspektasi, mendorong inovasi, dan melindungi pasar, membentuk pola kebijakan yang menggerakkan pertumbuhan stabil dan pengembangan teknologi inovatif secara bersamaan. Pada 16 Maret, Kantor Berita Negara menggelar konferensi tentang kondisi ekonomi nasional, menegaskan akan mempertahankan prinsip kerja stabil dan progresif, menerapkan kebijakan makro yang lebih aktif dan tegas, menyesuaikan pengembangan produktivitas baru sesuai kondisi daerah, serta fokus pada stabilitas lapangan kerja, perusahaan, pasar, dan ekspektasi, menetapkan nada kebijakan untuk seluruh tahun.

Kebijakan industri yang padat dan terfokus mendorong tren sektor, termasuk pelaksanaan proyek “perhitungan waktu milidetik” dari MIIT, pembangunan konektivitas daya komputasi di 50 daerah, persetujuan dana indeks AI inovatif luar ruang pertama, serta kolaborasi kebijakan fiskal dan moneter. Target defisit 2026 direncanakan sebesar 4%, dan penerbitan obligasi khusus jangka panjang sebesar 1,3 triliun yuan secara bertahap, sementara Bank Sentral melakukan operasi reverse repo secara berkelanjutan untuk menjaga likuiditas pasar dan mengimbangi fluktuasi eksternal.

(B) Performa Data Pasar

Data ekonomi makro lengkap minggu ini menunjukkan pemulihan yang jelas, indikator inti meningkat, dan ekonomi nasional memulai tahun dengan baik, memperkuat dasar fundamental pasar A-shares. Pada 16 Maret, Biro Statistik Nasional merilis data ekonomi Januari-Februari 2026, menunjukkan nilai tambah industri di atas skala nasional tumbuh 6.3% YoY, meningkat 1.1 poin persentase dari Desember tahun lalu, dengan nilai tambah manufaktur peralatan naik 9.3%, dan manufaktur teknologi tinggi naik 13.1%, jauh melampaui pertumbuhan industri secara umum, menegaskan peran penting produktivitas baru.

Permintaan pulih terus terlihat, dengan total retail barang konsumsi sosial Januari-Februari mencapai 86.079 miliar yuan, naik 2.8% YoY, meningkat 1.9 poin dari Desember, sementara retail jasa naik 5.6%, menunjukkan pertumbuhan stabil dan cepat. Investasi tetap nasional naik 1.8% YoY, berbalik dari penurunan, dengan investasi infrastruktur naik 11.4%, menunjukkan efektivitas kebijakan fiskal. Tingkat harga umum stabil, CPI Januari-Februari naik 0.8% YoY, PPI menurun perlahan, tanpa risiko deflasi, memberi ruang bagi kebijakan moneter yang longgar.

© Peristiwa Internasional

Peristiwa utama minggu ini adalah keputusan suku bunga Federal Reserve dan eskalasi konflik geopolitik di Timur Tengah, yang menjadi variabel utama mempengaruhi preferensi risiko A-shares dan arus dana asing. Pada dini hari 19 Maret, Fed mengumumkan keputusan suku bunga kedua tahun 2026, mempertahankan target di 3.5%-3.75%, sesuai ekspektasi pasar, namun pernyataan kebijakan lebih hawkish dari perkiraan.

Selain itu, konflik geopolitik di Timur Tengah terus meningkat, pelayaran di Selat Hormuz terganggu, mendorong harga minyak Brent melewati 105 dolar per barel, memperkuat inflasi global dan mengurangi ruang Fed untuk menurunkan suku bunga, sekaligus memberikan katalis struktural bagi keamanan energi dan rantai industri minyak dan gas di pasar A-shares.

IV. Perkiraan Pasar Minggu Depan dan Strategi Operasi

Kami berpendapat bahwa tren pasar minggu depan terutama dipengaruhi oleh data awal ekonomi makro domestik, kekuatan kebijakan industri, dan perubahan ekspektasi likuiditas global akibat keputusan suku bunga Fed. Secara umum, pasar akan berfluktuasi dalam rentang lebar dan menunjukkan perbedaan struktural.

Berdasarkan analisis minggu ini, kami menyimpulkan: pertama, dukungan fundamental tetap kuat, data ekonomi Januari-Februari menunjukkan pemulihan lengkap, dan pertumbuhan industri terkait produktivitas baru cukup tinggi, sehingga ruang penurunan indeks terbatas; kedua, kondisi likuiditas tetap stabil, Bank Sentral domestik menjaga likuiditas cukup, mampu mengimbangi tekanan dari pengurangan likuiditas global, tidak ada risiko pengetatan sistemik; ketiga, suasana pasar cenderung berhati-hati, ketidakpastian global meningkat, dan indeks mengalami koreksi, sehingga suasana perlindungan risiko meningkat. Saham dividen tinggi dan aset defensif serta sektor pertumbuhan dengan kinerja pasti akan lebih menarik bagi dana; keempat, rotasi garis utama akan berlanjut, setelah dua sesi rapat nasional, kebijakan industri mulai dilaksanakan secara padat, dan sektor produktivitas baru tetap menjadi garis utama pasar, sementara konflik geopolitik juga mendukung tema keamanan energi.

Secara keseluruhan, kami memperkirakan bahwa pasar A-shares minggu depan akan cenderung berfluktuasi dalam kisaran dan menunjukkan perbedaan struktural, indeks kemungkinan berulang di sekitar angka 4000 poin. Ekspektasi pengurangan likuiditas global akibat sikap hawkish Fed akan berhadapan dengan pemulihan ekonomi domestik dan kebijakan yang terus mendukung, sehingga sulit terjadi tren tren tunggal yang besar. Peluang struktural tetap menjadi fokus, dan perlu mengidentifikasi dua garis utama: katalis kebijakan dan kinerja yang pasti.

Dalam hal alokasi, disarankan untuk fokus pada beberapa garis utama:

(1) Garis defensif dividen tinggi: fokus pada saham unggulan dengan valuasi rendah, dividen tinggi, dan kinerja stabil, terutama sektor listrik, minyak dan gas, utilitas, infrastruktur, dan perbankan. Dalam kondisi pasar berfluktuasi dan suasana perlindungan risiko meningkat, aset dividen tinggi memiliki daya tahan terhadap volatilitas yang kuat. Dana asuransi dan dana pensiun jangka panjang terus menambah posisi, sehingga memiliki nilai alokasi jangka menengah dan panjang. Prioritaskan perusahaan dengan yield dividen di atas 4% dan rencana dividen tahunan yang melebihi ekspektasi.

(2) Garis pertumbuhan inti produktivitas baru: fokus pada AI dan ekonomi digital, terutama infrastruktur daya komputasi, pusat kecerdasan, teknologi pendingin cair, modul optik, dan lokalitas semikonduktor. Permintaan AI terus berkembang didukung kebijakan, industri tetap tinggi, dan perusahaan dengan pesanan dan hambatan teknologi menjadi prioritas. Selain itu, fokus pada industri penerbangan komersial dan peralatan canggih, karena pemerintah menempatkan aerospace sebagai industri utama baru, memasuki titik balik pesanan dan kinerja, termasuk manufaktur satelit, roket, konstelasi satelit rendah orbit, dan peralatan aerospace.

(3) Garis keamanan energi dan pemulihan siklus: pertama, rantai industri minyak dan gas, karena konflik Timur Tengah mendorong harga minyak naik dan strategi keamanan energi domestik terus didorong, termasuk eksplorasi minyak dan gas hulu, peralatan jasa minyak, dan batu bara. Kedua, sektor energi hijau dan sistem tenaga baru, fokus pada energi angin lepas pantai, penyimpanan energi, tenaga nuklir, dan jaringan listrik pintar, didukung investasi infrastruktur tinggi dan transisi energi. Ketiga, sektor kimia siklus, yang mulai pulih secara bertahap, didukung permintaan downstream yang meningkat dan hambatan sumber daya serta teknologi.

(4) Garis pemulihan konsumsi: fokus pada penggantian barang dan layanan konsumsi, karena data konsumsi Januari-Februari menunjukkan pemulihan, dan kebijakan terus mendukung stimulus konsumsi. Prioritaskan produk elektronik rumah tangga, elektronik konsumen, serta bidang pariwisata, kuliner, dan layanan kesehatan yang menunjukkan tren peningkatan. Saat harga rendah, lakukan penataan posisi pada perusahaan dengan merek kuat dan kinerja elastis.

(Sumber: CITIC Securities)