Strategi Joaquin: Saham A Mempertahankan Tren Volatilitas Jangka Pendek, Disarankan Konfigurasi Seimbang Jangka Pendek

Poin Investasi

Mengulas kembali sejarah, harga minyak tinggi lebih berdampak besar terhadap inflasi luar negeri, sementara pasar saham lebih dipengaruhi oleh likuiditas dan fundamental. (1) Harga minyak tinggi secara signifikan mendorong inflasi luar negeri, terutama saat ekonomi sedang meningkat. Pertama, harga minyak tinggi meningkatkan inflasi: terutama, pengaruh harga minyak tinggi terhadap inflasi AS cukup besar dan lebih jelas saat ekonomi pulih; kedua, harga minyak tinggi berpotensi menyebabkan inflasi impor di China, terutama tercermin dari kenaikan PPI. Kedua, apakah likuiditas ketat lebih banyak dipengaruhi oleh tren ekonomi dan inflasi bersama-sama: pertama, kenaikan suku bunga Federal Reserve harus mempertimbangkan kondisi ekonomi dan inflasi; kedua, apakah likuiditas China akan dikurangi tergantung pada apakah ekonomi terlalu panas. Ketiga, penurunan ekonomi bukan disebabkan oleh harga minyak tinggi: pertama, penurunan ekonomi AS disebabkan oleh fundamental yang melemah atau pengurangan likuiditas; kedua, penurunan ekonomi domestik lebih banyak disebabkan oleh melemahnya permintaan eksternal.

Harga minyak tinggi berdampak negatif terhadap pasar saham, tetapi pasar saham lebih dipengaruhi oleh fundamental dan likuiditas. Pertama, pasar saham AS terutama dipengaruhi oleh fundamental dan likuiditas: misalnya, penurunan pasar saham AS selama 2008 saat harga minyak dan inflasi tinggi terutama dipicu oleh krisis subprime, saat Fed masih dalam siklus penurunan suku bunga; kedua, pada 2022, harga minyak tinggi meningkatkan ekspektasi inflasi AS, mendorong kenaikan suku bunga Fed dan menyebabkan penurunan pasar saham AS. Kedua, pasar saham China terutama dipengaruhi oleh lingkungan eksternal dan likuiditas: misalnya, penurunan 2008 dipicu oleh krisis subprime luar negeri dan pengurangan likuiditas sejak 2007; pada 2022, penurunan diparuh oleh konflik Rusia-Ukraina, pandemi di Shanghai, dan kenaikan suku bunga Fed, sementara likuiditas domestik tetap longgar secara marginal.

(2) Saat ini, pasar saham China tetap memiliki ketahanan yang relatif kuat didukung oleh kebijakan, fundamental, dan likuiditas, dan cenderung berfluktuasi dalam jangka pendek. (1) Dampak kenaikan harga minyak terhadap inflasi mungkin lebih lemah dibandingkan 2007 dan 2022: pertama, proporsi energi dalam CPI AS menurun secara signifikan dari sekitar 10% pada 2012 menjadi 6-7%; kedua, ekonomi dan lapangan kerja AS sedang melambat: PMI manufaktur terus melemah; upah dan partisipasi tenaga kerja non-pertanian YoY terus menurun, menunjukkan tren perlambatan; terakhir, jika konflik Rusia-Ukraina berakhir atau jalur pelayaran Selat Hormuz kembali normal, harga minyak bisa cepat turun, sehingga dampak inflasi terbatas. Ketiga, inflasi impor di China dalam jangka pendek mungkin kecil: pertama, CPI dan PPI China tetap rendah; kedua, permintaan domestik yang lemah mengurangi pengaruh kenaikan harga minyak terhadap PPI dan CPI.

(2) Dampak kenaikan harga minyak terhadap pasar saham AS mungkin negatif, tetapi lebih lemah dibandingkan 2008 dan 2022: pertama, inflasi AS mungkin terdorong naik oleh harga minyak, tetapi tidak sebesar 2007 dan 2022, sehingga ekspektasi penurunan suku bunga Fed berkurang dan kenaikan suku bunga sulit dilakukan; kedua, pengaruh kenaikan harga minyak terhadap fundamental AS terbatas. (3) Dalam jangka pendek, pasar saham China tetap memiliki ketahanan relatif didukung oleh kebijakan, fundamental, dan likuiditas: pertama, kebijakan jangka pendek tetap positif; kedua, ekonomi dan laba perusahaan dalam proses pemulihan: dengan datangnya musim konstruksi dan munculnya keunggulan biaya, pertumbuhan investasi, konsumsi, dan ekspor kemungkinan akan meningkat; ketiga, likuiditas domestik tetap longgar: pertama, ekspektasi likuiditas luar negeri yang longgar sedikit berkurang; kedua, tekanan inflasi domestik kecil, bank sentral mungkin meningkatkan likuiditas, meskipun arus masuk dana asing dan dana jangka menengah tetap berlanjut.

Rekomendasi Industri: Alokasi seimbang jangka pendek pada teknologi unggul, industri siklus tertentu, dan dividen undervalued. (1) Performa industri petrokimia dan teknologi unggul dalam jangka pendek mungkin lebih baik: pertama, mengulas sejarah, selama kenaikan harga minyak cepat, industri energi seperti petrokimia dan batu bara cenderung berkinerja baik; kedua, selama kenaikan harga minyak cepat, industri teknologi pertumbuhan cenderung tertekan, tetapi sub-sektor dengan kinerja baik atau tren industri naik tetap menunjukkan performa relatif kuat. Saat ini, industri petrokimia, listrik, teknologi hardware mungkin lebih unggul: pertama, kenaikan harga minyak meningkatkan kinerja industri terkait; kedua, permintaan AI meningkat, kinerja hardware teknologi membaik. (2) Rekomendasi alokasi seimbang: sektor yang tren kebijakan dan industri positif seperti energi bersih (AI listrik, penyimpanan energi), komunikasi (hardware AI), elektronik (semikonduktor, hardware AI), logam non-ferrous, kimia, industri pertahanan (angkasa komersial), farmasi.

Risiko: Pengalaman masa lalu tidak selalu berlaku di masa depan, perubahan kebijakan di luar prediksi, pemulihan ekonomi tidak sesuai harapan.