Diskusi Pemikiran Baru tentang Permainan Redemption Paksa

Ngomong-ngomong, langsung saja ke ide awal:
Beli obligasi konversi yang segera memenuhi syarat untuk penebusan paksa dan perhitungan penebusan paksa berhenti, sekaligus membeli obligasi konversi dari sektor yang sama dengan nilai rendah ganda.
Inti dari pemikiran ini sebenarnya adalah melakukan lindung nilai untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan kembali tingkat premi dari obligasi konversi yang mendekati penebusan paksa.

Metode tradisional dan kekurangannya:
Obligasi konversi yang akan segera memenuhi syarat penebusan paksa pada dasarnya mirip dengan menjual opsi secara short, membutuhkan penurunan besar atau datar dari saham pokok untuk menghilangkan risiko penebusan paksa, dan menunggu kenaikan tingkat premi untuk merealisasikan keuntungan. Cara lindung nilai yang umum adalah dengan menempatkan posisi tertentu di saham pokok, tetapi kenaikan tingkat premi juga bisa dicapai melalui penurunan cepat saham pokok, yang dalam kondisi ini berisiko mengalami kerugian besar karena kerugian ganda saham dan obligasi.

Mengapa menggunakan obligasi konversi dari sektor yang sama dengan nilai rendah ganda sebagai pengganti saham pokok:
Pertama, perlu ditegaskan bahwa sebagian besar obligasi konversi bukan karena kekuatan utama atau upaya perusahaan untuk melakukan penebusan paksa, melainkan karena mengikuti tren sektor terkait, sehingga kemungkinan penebusan paksa sangat terkait dengan kondisi industri sektor tersebut. Dalam kondisi industri sedang panas, obligasi konversi dengan nilai rendah ganda yang memiliki ruang penurunan terbatas akan menunjukkan elastisitas yang sangat tinggi, sehingga dapat menggantikan saham pokok untuk memastikan keuntungan ke atas sekaligus membatasi kerugian ke bawah, secara efektif mengurangi kerugian akibat penurunan besar sektor tersebut.

Ide ini baru terpikir hari ini, dan sebagian besar karena kebetulan saya pada hari Jumat secara bersamaan memegang posisi besar di obligasi konversi Jingneng dan Haiyou New Materials. Dari ide ini, saya merasa ini adalah contoh yang sangat khas.

Contoh praktis (setelah kejadian):

Kondisi pembukaan pasar 20-3:
Harga pembukaan obligasi konversi Jingneng adalah 123,2, dan hanya tinggal satu hari lagi untuk sementara keluar dari risiko penebusan paksa (harga perkiraan keluar dari risiko penebusan paksa adalah 125-126), sementara saham Jinko Solar naik 6% (tepat mendekati garis penebusan paksa), harga terendah obligasi konversi Jingneng seharusnya sekitar 121;
Harga pembukaan obligasi konversi Haiyou adalah 105,6 (sudah diumumkan penebusan paksa), harga penebusan paksa 101,2 (dengan mempertimbangkan harga opsi, sebenarnya dasar sekitar 103), kenaikan ke atas hampir terkait dengan pergerakan Haiyou New Materials.

Itulah analisis sederhana tentang kenaikan dan penurunan Jingneng dan Haiyou, sekarang kita coba “prediksi” apa yang mungkin terjadi pada 20-3:
(1) Jinko Solar dan Haiyou New Materials keduanya turun besar (penurunan besar di industri fotovoltaik): keuntungan dan kerugian keduanya saling mengimbangi, keuntungan harian diperkirakan nol, karena Jingneng keluar dari risiko penebusan paksa, kombinasi ini selanjutnya akan menjadi opsi call fotovoltaik yang sangat murah.
(2) Jinko Solar dan Haiyou New Materials keduanya naik besar (peningkatan besar di industri fotovoltaik): karena kondisi obligasi Jingneng cukup kompleks, tidak perlu dijelaskan satu per satu, selama kenaikan Haiyou tidak kurang dari 2%, keuntungan kombinasi > 0.
(3) Jinko Solar dan Haiyou New Materials datar: Haiyou stabil, Jingneng memperoleh keuntungan 2%.
(4) Jinko Solar naik banyak tetapi tidak melebihi harga penebusan paksa terlalu banyak, dan Haiyou turun besar: obligasi Jingneng dan Haiyou sama-sama mengalami kerugian maksimal 2%.

Dapat dilihat bahwa selain situasi ke-4, semua kondisi lain adalah tanpa risiko kerugian, dan kejadian ke-4 berarti Jinko Solar mampu mengendalikan harga dan tren saham pokok saat industri sedang lesu. Jadi, kenapa harus menunggu sampai perhitungan bergulir hampir selesai baru menunjukkan kekuatan? Mengapa tidak dilakukan lebih awal? Saya pribadi menilai kemungkinan situasi ke-4 sangat kecil, dan kerugiannya terbatas.

Tentu saja, apa yang terjadi pada 20-3 sudah diketahui semua orang, Elon Musk mendukung energi surya, Haiyou New Materials (obligasi konversi) naik hingga 17% (13,4%), penutupan naik 13,5% (8,7%), Jingneng konversi naik maksimal 2,6%, penutupan naik 0,6%. Karena harga penutupan akhir Jinko Solar adalah 7,61, risiko penebusan paksa juga sementara teratasi, dan Senin depan obligasi konversi Jingneng setidaknya akan dibuka lebih tinggi dari 1%.

Itu kira-kira ide saya saat ini, meskipun pasangan Haiyou dan Jingneng ini memang kasus ekstrem, saya pribadi percaya bahwa peluang investasi serupa masih cukup banyak dalam pasar bullish. Silakan diskusikan secara rasional.