Pasar AS Kuat! Laba Bersih Perusahaan Induk Wuxi AppTec Tahun 2025 Melonjak 105.2%, Diproyeksikan Pertumbuhan Pendapatan 2026 Sebesar 18%–22% | Wawasan Laporan Keuangan

Tanya AI · Bagaimana model CRDMO WuXi AppTec dapat melipatgandakan laba bersih?

WuXi AppTec terus mempertahankan pertumbuhan tinggi di bawah dorongan model “CRDMO terintegrasi”.

Laporan keuangan yang diumumkan pada hari Senin menunjukkan bahwa WuXi AppTec mencapai pendapatan sebesar 45,46 miliar yuan pada tahun 2025, meningkat 15,8% dibandingkan tahun sebelumnya; jika mengeluarkan bisnis yang telah dihentikan operasinya, pendapatan dari operasi berkelanjutan adalah 43,42 miliar yuan, dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang lebih tinggi yaitu 21,4%.

Kemampuan profitabilitas juga mengalami peningkatan yang lebih signifikan. Seluruh tahun, laba kotor perusahaan mencapai 21,38 miliar yuan, naik 33,5%, margin laba kotor meningkat menjadi 47,0%, naik 6,2 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama adalah 19,19 miliar yuan, melonjak dua kali lipat sebesar 105,2%, dengan margin laba bersih mencapai 42,2%. Jika diukur dengan angka yang disesuaikan (non-IFRS), laba bersih attributable kepada pemegang saham utama adalah 14,96 miliar yuan, naik 41,3%, dengan margin laba bersih sebesar 32,9% — menunjukkan bahwa pemulihan operasi inti dan pendapatan sekali pakai secara bersama-sama mendorong peningkatan kinerja laporan keuangan.

Dari sisi pesanan juga menunjukkan visibilitas yang cukup kuat: hingga akhir tahun 2025, pesanan berkelanjutan WuXi AppTec yang sedang berjalan mencapai 58,0 miliar yuan, meningkat 28,8%. Dari segi struktur regional, pendapatan pasar AS sebesar 31,25 miliar yuan, meningkat 34,3% dibandingkan tahun sebelumnya, menjadi sumber pertumbuhan utama.

Perusahaan berencana membagikan dividen final sebesar 15,7927 yuan per 10 saham (termasuk pajak), total sekitar 4,712 miliar yuan. Manajemen juga memberikan panduan pendapatan tahun 2026 sebesar 51,3–53,0 miliar yuan, dan memperkirakan pendapatan dari operasi berkelanjutan akan tumbuh 18%–22% dibandingkan tahun sebelumnya.

Rincian pendapatan: pertumbuhan dari operasi berkelanjutan lebih cepat, dengan kontribusi utama dari bisnis kimia

Dari struktur laporan keuangan, terlihat jelas perbedaan antara “operasi berkelanjutan” dan “bisnis yang dihentikan”: pendapatan dari bisnis yang dihentikan adalah 2,035 miliar yuan, turun 41,4% dibandingkan tahun sebelumnya, sementara pendapatan dari operasi berkelanjutan sebesar 43,42 miliar yuan, meningkat 21,4%, menjadi pendorong utama pertumbuhan keseluruhan grup.

Dari segi segmen bisnis (berdasarkan laporan divisi):

• Bisnis kimia (WuXi Chemistry): pendapatan 36,47 miliar yuan, naik 25,5%, menjadi kontributor terbesar dalam pendapatan grup.
• Bisnis pengujian (WuXi Testing): pendapatan 4,04 miliar yuan, naik 4,7%, setelah mengalami fluktuasi, kembali menunjukkan pertumbuhan positif.
• Bisnis biologi (WuXi Biology): pendapatan 2,68 miliar yuan, naik 5,2%.
• Bisnis lain: pendapatan 236 juta yuan, turun 23,8%.

Dari sudut pandang “tambahan”, bisnis kimia farmasi hampir sendiri yang menopang pertumbuhan; pengujian dan biopharma lebih banyak menunjukkan pemulihan, dengan skala dan elastisitas yang jelas lebih lemah dibanding bisnis kimia.

Regional dan pesanan: kekuatan dari pelanggan AS

Pada tahun 2025, pendapatan dari operasi berkelanjutan berdasarkan wilayah menunjukkan karakteristik “tidak seimbang”:

• Pelanggan AS: 31,25 miliar yuan, naik 34,3%
• Pelanggan Eropa: 4,82 miliar yuan, turun 4,0%
• Pelanggan Tiongkok: 5,47 miliar yuan, turun 3,5%
• Wilayah lain: 1,88 miliar yuan, naik 4,1%

Dalam konteks ini, pesanan yang sedang berjalan WuXi AppTec meningkat 28,8% menjadi 58,0 miliar yuan, yang berarti kecepatan pengiriman dan pelepasan kapasitas akan terus menentukan realisasi pendapatan tahun 2026. Bagi investor, struktur ini juga mengingatkan dua hal: pertama, pertumbuhan jangka pendek perusahaan lebih bergantung pada kondisi pasar AS dan kemajuan proyek; kedua, pemulihan di Eropa dan Tiongkok akan mempengaruhi “luas” dan volatilitas pertumbuhan.

Bisnis kimia: D&M molekul kecil stabil, TIDES hampir dua kali lipat menjadi kurva pertumbuhan kedua

Pertumbuhan bisnis kimia bukan didorong oleh satu titik saja, melainkan kombinasi “R menarik + D&M meningkat + TIDES mempercepat”.

1. R terus menarik aliran, mendukung pertumbuhan berkelanjutan CRDMO
   Perusahaan mengungkapkan bahwa pada tahun 2025, mereka mensintesis dan mengirimkan lebih dari 420.000 senyawa baru untuk pelanggan; sepanjang tahun, 310 molekul dari R ke D berhasil dikonversi. Untuk model CRDMO, efisiensi konversi dari R menentukan ketebalan kumpulan proyek tahap klinik berikutnya.

2. D&M molekul kecil tetap kuat, pipeline dan jumlah proyek tahap akhir meningkat
   Pendapatan D&M molekul kecil tahun 2025 adalah 19,92 miliar yuan, naik 11,4%. Sepanjang tahun, 839 molekul baru ditambahkan, dan hingga akhir tahun total pipeline D&M molekul kecil mencapai 3.452, yang terdiri dari:

• 83 proyek komersialisasi
• 91 proyek fase III klinik
• 377 proyek fase II klinik
• 2.901 proyek pra-klinik dan fase I klinik

3. Kapasitas dan kepatuhan: banyak basis produksi “nol cacat” inspeksi FDA, peningkatan kapasitas reaktor

Basis bahan baku Changzhou, Taixing, dan Jinshan semuanya lolos inspeksi FDA tanpa cacat; hingga akhir 2025, volume total reaktor bahan baku molekul kecil telah meningkat lebih dari 4.000 kL. Dalam fase di mana pelanggan global semakin menekankan stabilitas rantai pasok dan kepastian kepatuhan, informasi semacam ini seringkali lebih berpengaruh terhadap konversi pesanan daripada sekadar rencana ekspansi kapasitas.

4. TIDES terus ekspansi pesat, pendapatan naik 96% YoY

Pendapatan bisnis TIDES tahun 2025 mencapai 11,37 miliar yuan, melonjak 96,0%, dan mendorong pesanan yang sedang berjalan naik 20,2% YoY. Perusahaan mengungkapkan bahwa jumlah pelanggan layanan D&M TIDES meningkat 25%, jumlah molekul layanan meningkat 45% YoY; sekaligus, pada September 2025, kapasitas peptida di Taixing selesai lebih awal, dan reaktor sintesis peptida fase tetap meningkat menjadi lebih dari 100.000L.

Dari bahasa laporan keuangan, TIDES telah beralih dari “peningkatan kapasitas dan realisasi pendapatan” menjadi “perluasan kapasitas yang mendorong proyek dan penetrasi pelanggan yang lebih cepat”, memperkuat struktur pertumbuhan di bidang kimia.

Pengujian dan biopharma: pendapatan pulih tetapi margin laba turun, tekanan harga mulai tercermin dalam laporan keuangan

Dua bidang utama, pengujian dan biopharma, keduanya pulih ke pertumbuhan satu digit pada tahun 2025, tetapi dari sisi laba, muncul tren penurunan margin laba secara konsisten.

• Pengujian: pendapatan 4,04 miliar yuan, naik 4,7%; tetapi laba kotor 1,176 miliar yuan, turun 14,1%, margin laba kotor turun menjadi 29,1% (turun 6,4 poin persentase). Perusahaan menjelaskan bahwa ini disebabkan oleh “pengaruh pasar dan faktor harga yang secara bertahap tercermin seiring konversi pesanan”.
• Biopharma: pendapatan 2,68 miliar yuan, naik 5,2%; laba kotor 923 juta yuan, turun 3,4%, margin laba kotor turun menjadi 34,5% (turun 3,1 poin persentase), juga mengindikasikan tekanan dari sisi harga.

Perlu dicatat bahwa kedua bidang ini menyebutkan “peningkatan proporsi pendapatan dari molekul baru menjadi lebih dari 30%”, dan tetap unggul di bidang nukleotida, peptida, konjugasi, serta antibodi multispesifik; sekaligus meningkatkan efisiensi melalui otomatisasi dan alat perangkat lunak (misalnya, peningkatan efisiensi evaluasi farmakologi sebesar 83%). Namun dari hasil keuangan, peningkatan efisiensi ini dalam jangka pendek belum sepenuhnya mengimbangi penurunan harga—variabel kunci berikutnya adalah apakah proporsi proyek dengan hambatan teknologi tinggi dapat terus meningkat dan apakah kompetisi harga akan semakin intens di tahun 2026.

Lompatan margin laba ke 47%: optimisasi struktur proyek dan efisiensi kapasitas sebagai faktor utama

Pada tahun 2025, margin laba kotor perusahaan secara keseluruhan meningkat menjadi 47,0%, naik 6,2 poin persentase dibandingkan tahun sebelumnya. Penjelasan utama adalah peningkatan proporsi proyek tahap klinik akhir dan komersialisasi, yang membawa tingkat pemanfaatan kapasitas, efisiensi tenaga kerja, dan efisiensi operasional yang lebih baik.

Dari segi divisi, peningkatan margin laba kotor terutama didorong oleh kontribusi dari bisnis kimia:

• Margin laba kotor bisnis kimia: 51,2%, naik 5,5 poin persentase (laba kotor naik 40,7%)
• Margin laba kotor bisnis pengujian: 29,1%, turun 6,4 poin persentase
• Margin laba kotor bisnis biologi: 34,5%, turun 3,1 poin persentase

Dengan kata lain, “peningkatan” margin laba perusahaan lebih banyak didorong oleh ekspansi skala, optimalisasi proses, dan perbaikan struktur proyek tahap akhir di bidang kimia, bukan perbaikan serentak di seluruh lini bisnis. Fokus utama untuk tahun 2026 juga akan tertuju pada bisnis kimia: apakah proyek tahap akhir dan komersialisasi yang terus berkembang dapat mengimbangi tekanan harga dari pengujian dan biologi.

Rencana dividen akhir sekitar 4,7 miliar yuan

Dalam hal pengembalian kepada pemegang saham, Dewan Direksi menyarankan pembagian dividen akhir tahun 2025 sebesar 15,7927 yuan per 10 saham (termasuk pajak), dengan total sekitar 4,712 miliar yuan berdasarkan jumlah saham yang beredar saat pengumuman. Jika dikombinasikan dengan arus kas bebas tahunan sebesar 10,89 miliar yuan, tingkat dividen ini memiliki cadangan keamanan tertentu dari sisi likuiditas. Namun, mengingat perusahaan masih dalam tahap investasi kapasitas dan ekspansi global, keseimbangan antara dividen dan pengeluaran modal di masa mendatang tetap menjadi perhatian.

Panduan 2026: pendapatan 513–530 miliar yuan, tergantung konversi pesanan, harga, dan variabel eksternal

Perusahaan memperkirakan pendapatan total tahun 2026 sebesar 513–530 miliar yuan, dan memperkirakan pendapatan dari operasi berkelanjutan akan tumbuh 18%–22% dibandingkan tahun sebelumnya. Mereka menegaskan bahwa proyeksi ini didasarkan pada pesanan yang sedang berjalan, serta asumsi stabilitas industri farmasi global, kondisi perdagangan internasional, dan regulasi utama di lokasi operasi utama, sehingga terdapat ketidakpastian.

Secara operasional, variabel utama tahun 2026 akan lebih terkonsentrasi pada tiga poin:

1. Efisiensi konversi pesanan yang sedang berjalan menjadi pendapatan (terutama untuk molekul kecil tahap akhir/komersialisasi dan pertumbuhan berkelanjutan TIDES);

2. Apakah tekanan harga di bidang pengujian dan biologi akan mereda, dan apakah peningkatan proporsi molekul baru dan proyek dengan hambatan tinggi dapat menstabilkan margin laba;

3. Pengaruh nilai tukar mata uang, regulasi, dan kondisi perdagangan internasional terhadap pengiriman lintas wilayah dan anggaran pelanggan—peningkatan kerugian valuta asing di tahun 2025 sudah menunjukkan bahwa variabel eksternal dapat memperbesar fluktuasi laba.