9 hari 7 papan, saham misterius *ST Jingfeng terbang lagi! Reorganisasi Shiyi mendarat, permohonan penghapusan bintang sudah on track?

AI tanya · Bagaimana pelaksanaan restrukturisasi mendorong harga saham naik selama sembilan hari dengan tujuh batas kenaikan?

Sumber artikel ini: Times Weekly Penulis: Lin Yunxiao

Belakangan ini, *ST Jingfeng (000908.SZ) terus merilis perkembangan restrukturisasi, pengajuan pembatalan peringatan risiko delisting, dan dinamika lainnya, sehingga pasar modal bereaksi cukup keras, muncul tren “9 hari 7 batas kenaikan”.

Pada malam tanggal 17 Maret, *ST Jingfeng mengumumkan bahwa perusahaan mengajukan permohonan kepada Bursa Efek Shenzhen untuk membatalkan peringatan risiko delisting yang diberlakukan karena pengadilan memutuskan menerima permohonan restrukturisasi.

Sehari sebelumnya, *ST Jingfeng merilis pengumuman berjudul “Pengumuman tentang Penyelesaian Pelaksanaan Rencana Restrukturisasi Perusahaan” (selanjutnya disebut “Pengumuman Penyelesaian”), yang menyatakan bahwa firma hukum Hunan Qiyuan telah mengeluarkan “Pendapat Hukum tentang Penyelesaian Pelaksanaan Rencana Restrukturisasi PT Hunan Jingfeng Pharmaceutical Co., Ltd.” (selanjutnya disebut “Pendapat Hukum”), yang menyatakan bahwa rencana restrukturisasi perusahaan telah selesai dilaksanakan.

Dua tahun lalu, *ST Jingfeng sempat hampir delisting, dan selama proses pra-restrukturisasi, reaksi pasar modal sangat kuat, saham ini menjadi “raja limit up” di A-share tahun 2024. Sejak 27 Agustus 2024, Jingfeng Pharmaceutical merilis pengumuman berjudul “Penetapan Investor Pra-Restrukturisasi dan Peringatan Risiko”, yang akhirnya menetapkan bahwa konsorsium yang dipimpin oleh Shiyao Holdings menjadi investor restrukturisasi terpilih.

Setelah berlangsung selama 8 bulan, pada tanggal 29 April 2025, Jingfeng Pharmaceutical merilis pengumuman berjudul “Penandatanganan Perjanjian Investasi Restrukturisasi dengan Investor Restrukturisasi”, yang mengungkapkan bahwa Jingfeng Pharmaceutical, manajer sementara firma hukum Beijing Zhonglun, dan Shiyao Holdings serta salah satu anggota koalisi, Deyuan Zhaoshang, telah menandatangani perjanjian investasi restrukturisasi, termasuk ketentuan jumlah saham yang akan dibeli dan harga pembelian.

Pada tanggal 21 Oktober 2025, Pengadilan Menengah Changde memutuskan menerima permohonan restrukturisasi dari kreditur terhadap Jingfeng Pharmaceutical, dan pada hari yang sama menunjuk firma hukum Zhonglun Beijing sebagai pengelola restrukturisasi perusahaan tersebut.

Hingga 9 Januari 2026, pengelola, Jingfeng Pharmaceutical, Shiyao Holdings, dan Deyuan Zhaoshang secara terpisah menandatangani “Perjanjian Tambahan Perjanjian Investasi Restrukturisasi” (selanjutnya disebut “Perjanjian Tambahan”), yang memperjelas ketentuan harga investasi dan jadwal pembayaran dana investasi.

Akhirnya, pada 3 Februari 2026, Jingfeng Pharmaceutical menerima “Putusan Perdata” dari Pengadilan Menengah Changde nomor (2025) Xiang 07 Po 15, yang memutuskan untuk menyetujui “Rencana Restrukturisasi PT Hunan Jingfeng Pharmaceutical Co., Ltd.” (selanjutnya disebut “Rencana Restrukturisasi”) dan menghentikan proses restrukturisasi perusahaan.

Mengenai alasan kenaikan tajam harga saham perusahaan baru-baru ini, serta perkembangan bisnis setelah restrukturisasi, wartawan Times Weekly menghubungi pihak *ST Jingfeng melalui telepon dan email, namun hingga saat penulisan belum menerima balasan.

Pada tanggal 19 Maret, harga saham *ST Jingfeng kembali mencapai batas atas setelah pasar buka, dengan harga 6,14 yuan per saham.

Sumber gambar: TuChong Creative

Selesai restrukturisasi, pengajuan penghapusan bintang, harga saham melambung

Berdasarkan pengumuman *ST Jingfeng pada malam tanggal 17 Maret tentang pengajuan pembatalan peringatan risiko delisting, Pengadilan Menengah Changde telah memutuskan mengakhiri proses restrukturisasi perusahaan. Hingga pengumuman ini diumumkan, “Rencana Restrukturisasi” telah dilaksanakan sepenuhnya. Menurut aturan Bursa Efek Shenzhen, kondisi risiko delisting yang terjadi karena pengadilan menerima permohonan restrukturisasi telah dihapus, dan perusahaan mengajukan permohonan kepada Bursa Efek Shenzhen untuk membatalkan peringatan risiko delisting yang diberlakukan karena kondisi tersebut.

Pengumuman juga menyebutkan bahwa karena tahun 2022, 2023, dan 2024, laba bersih perusahaan sebelum dikurangi laba rugi tidak terduga semuanya negatif, saham perusahaan tetap dikenai peringatan risiko lainnya.

*ST Jingfeng juga merilis “Pengumuman Penyelesaian” pada malam tanggal 16 Maret, di mana firma hukum Hunan Qiyuan mengeluarkan “Pendapat Hukum” yang menyatakan bahwa rencana restrukturisasi perusahaan telah selesai dilaksanakan. *ST Jingfeng menyatakan bahwa selama proses restrukturisasi, perusahaan berhasil mengatasi krisis utang dengan memperkenalkan investor restrukturisasi dan melakukan penyesuaian hak investor, sehingga memperbaiki struktur aset dan liabilitas perusahaan. Setelah pelaksanaan rencana restrukturisasi, kondisi fundamental Jingfeng Pharmaceutical akan mengalami perbaikan mendasar.

Dalam “Pengumuman Penyelesaian” juga dijelaskan bahwa pada 10 Maret 2026, saham sebanyak 880 juta saham hasil konversi dari cadangan modal yang dilakukan oleh *ST Jingfeng telah sepenuhnya dikonversi dan didaftarkan ke rekening khusus pengelola aset perusahaan bangkrut yang dibuka oleh pengelola. Total modal saham perusahaan meningkat dari 880 juta menjadi 1,76 miliar saham.

Pengumuman tersebut juga memicu reaksi pasar modal, di mana antara 5 Maret hingga 18 Maret, *ST Jingfeng mencatat 7 kali batas atas kenaikan harga saham.

Sumber gambar: Wind

Pada 15 dan 17 Maret, *ST Jingfeng merilis pengumuman tentang “Fluktuasi Perdagangan Saham yang Tidak Biasa”, menyatakan bahwa harga penutupan saham pada 11, 12, dan 13 Maret 2026 mengalami deviasi kenaikan tertinggi kumulatif sebesar 16,87%; dan pada 16 dan 17 Maret 2026, deviasi kenaikan tertinggi kumulatif sebesar 12,02%.

Restrukturisasi berlangsung selama satu setengah tahun

Sejak 2 Juli 2024, Pengadilan Menengah Changde memutuskan untuk memulai pra-restrukturisasi terhadap *ST Jingfeng. Pada 27 Agustus 2024, *ST Jingfeng merilis pengumuman bahwa konsorsium yang dipimpin oleh Shiyao Holdings menjadi investor restrukturisasi terpilih.

Kemudian, pada 29 April 2025, *ST Jingfeng merilis pengumuman yang mengungkapkan penandatanganan perjanjian investasi restrukturisasi antara *ST Jingfeng, manajer sementara, Shiyao Holdings, dan salah satu anggota koalisi, Deyuan Zhaoshang.

Dalam proses restrukturisasi tersebut, saham *ST Jingfeng selama tahun 2024-2025 mengalami lonjakan menjadi saham “hantu” di pasar modal. Wartawan Times Weekly mencatat bahwa dari 10 Mei 2024, saat saham perusahaan mulai dikenai peringatan risiko delisting, hingga 29 April 2025, saat perjanjian investasi restrukturisasi ditandatangani, *ST Jingfeng mengeluarkan total 40 pengumuman tentang fluktuasi abnormal atau fluktuasi serius dalam perdagangan saham.

Sumber gambar: Wind

Selain itu, kondisi abnormal ini juga terkait dengan perdagangan orang dalam, dan akhirnya pada awal tahun ini, dikenai sanksi berat oleh Komisi Pengawasan dan Regulasi Sekuritas China (CSRC). Pada 9 Januari, CSRC mengeluarkan dua keputusan sanksi administratif yang menyatakan bahwa Jiang Wei dan Zhao Wei, yang terlibat dalam kasus tersebut, telah disita seluruh hasil ilegal mereka, dengan total denda dan penyitaan sekitar 26,4 juta yuan.

Berdasarkan informasi dalam keputusan sanksi administratif, kedua kasus perdagangan orang dalam ini terkait dengan informasi pra-restrukturisasi dari sebuah perusahaan tercatat. Menurut Shanghai Securities News, berdasarkan waktu kejadian informasi tersebut, perusahaan tercatat yang melakukan pra-restrukturisasi tersebut adalah *ST Jingfeng.

Shiyao Group memilih masuk sebagai pengelola restrukturisasi, kemungkinan juga karena tertarik pada produk inti anak perusahaan *ST Jingfeng, yaitu Dalian Deze, yang memproduksi tanaman obat anti-tumor, Limonene. Menurut database obat PDB, di China, Limonene adalah tanaman obat anti-tumor yang menempati posisi kedua setelah Paclitaxel dalam pangsa pasar. Data skrining obat menunjukkan bahwa hanya dua perusahaan, Shiyao Group Yuanda (Dalian) dan Dalian Huali Jinhang Pharmaceutical, yang memperoleh persetujuan untuk memproduksi produk berbasis Limonene. Jika restrukturisasi berhasil, Shiyao Group berpotensi menguasai pasar Limonene.

Produk ini pernah terlibat sengketa paten yang memperlambat proses restrukturisasi. Sebelumnya, Dalian Deze dan Jinhang Pharmaceutical menghadapi sengketa paten dan konflik pemegang saham. Sejak Desember 2023, Dalian Deze tidak lagi termasuk dalam laporan konsolidasi *ST Jingfeng, yang menjadi salah satu faktor ketidakpastian dalam proses restrukturisasi.

Namun, akhirnya pada 15 September 2025, *ST Jingfeng menerima “Putusan Perdata” dari Pengadilan Jinzhou yang menyatakan bahwa pemohon, Wuyi Huijun Investment Partnership (Limited Partnership), menarik kembali permohonan likuidasi paksa terhadap Dalian Deze. Perusahaan Changde Jingze Medical Technology Co., Ltd. mengambil alih saham Dalian Deze yang dimiliki Wuyi Huijun, dan Dalian Deze tetap beroperasi serta kembali dimasukkan dalam laporan konsolidasi *ST Jingfeng. Ketidakpastian ini pun terselesaikan.

Setelah penandatanganan perjanjian pada April 2025 dan melalui proses selama lebih dari 8 bulan, akhirnya pada 9 Januari 2026, pengelola, *ST Jingfeng, Shiyao Holdings, dan Deyuan Zhaoshang menandatangani “Perjanjian Tambahan” untuk memperjelas ketentuan harga investasi dan jadwal pembayaran dana investasi.

Sebelumnya, Shiyao Group sebagai investor utama restrukturisasi dan Deyuan Zhaoshang sebagai anggota koalisi membeli saham dengan total nilai 648 juta yuan. Setelah penandatanganan “Perjanjian Tambahan”, 17 investor baru termasuk China Great Wall Asset Management Co., Ltd. bergabung, dan saham *ST Jingfeng yang akan dikonversi menjadi 879,8 juta saham, dengan total nilai transaksi meningkat menjadi 2,061 miliar yuan. Jumlah saham yang dibeli oleh Shiyao Group berkurang dari 526 juta menjadi 457 juta saham, tetapi total nilai transaksi meningkat dari 526 juta menjadi 663 juta yuan.

Kinerja tahun 2025 kembali merugi

Berdasarkan laporan kinerja *ST Jingfeng tahun 2025, diperkirakan pendapatan operasional tahun 2025 sebesar 360 juta hingga 420 juta yuan, dibandingkan tahun sebelumnya sebesar 416 juta yuan; laba bersih attributable kepada pemilik entitas induk diperkirakan mengalami kerugian antara 90 juta hingga 60 juta yuan, berbalik dari laba tahun sebelumnya; laba bersih setelah dikurangi laba rugi tidak terduga diperkirakan antara -64 juta hingga -43 juta yuan, menunjukkan perbaikan dibandingkan tahun sebelumnya yang mengalami kerugian.

Alasan perubahan kinerja tersebut, menurut *ST Jingfeng, adalah karena pada tahun 2024, pemegang obligasi perusahaan diberikan pengampunan atas obligasi “16 Jingfeng 01” sebesar 110 juta yuan pokok, serta seluruh biaya yang belum diterima terkait obligasi tersebut hingga 31 Desember 2024, yang totalnya sekitar 266 juta yuan, sehingga menyebabkan perusahaan mengalami laba bersih positif di tahun 2024.

Selain itu, dalam prediksi kinerja juga disebutkan bahwa pada tahun 2025, karena pengaruh kebijakan industri farmasi, harga jual produk utama *ST Jingfeng mengalami penurunan, dan tidak ada pemulihan yang signifikan, sehingga perusahaan tetap mengalami kerugian operasional.

Mengenai operasional pasca-restrukturisasi, dalam “Rencana Restrukturisasi” disebutkan bahwa masa depan bisnis Jingfeng Pharmaceutical akan mencakup bisnis existing yang didominasi oleh obat tradisional Tiongkok dan farmasi kimia sebagai pendukung, serta bisnis baru berbasis bioteknologi dan farmasi biologis.

“Rencana Restrukturisasi” menegaskan bahwa perusahaan akan secara bertahap menyingkirkan produk yang tidak kompetitif dalam jangka panjang, dan berdasarkan potensi serta struktur produk saat ini, perusahaan akan fokus pada produk di bidang kardiovaskular, serta terus mengoptimalkan struktur produk.

Untuk bidang tumor dan produk Limonene yang menjadi perhatian Shiyao Group, dalam “Rencana Restrukturisasi” disebutkan bahwa akan dilakukan studi sistematis tentang Limonene, termasuk peningkatan standar kualitas dan pengembangan teknologi ekstraksi untuk memanfaatkan produk sampingan dari proses ekstraksi; selanjutnya, akan dikembangkan turunan dan formulasi terkait Limonene, serta memperluas penggunaannya dalam pengobatan tumor dan penyakit lain; sekaligus meningkatkan efisiensi penggunaan sumber daya melalui optimalisasi proses ekstraksi.

Dalam bidang riset pengobatan tumor, “Rencana Restrukturisasi” menyatakan akan mendorong pengembangan produk anti-tumor, serta mengatasi masalah kapasitas produksi dan pemasaran produk seperti Irinotecan injeksi, Gencitabine injeksi, dan Cyclophosphamide injeksi dengan berbagai cara.

Dalam pengembangan bidang bioteknologi sebagai garis pertumbuhan kedua, “Rencana Restrukturisasi” menyebutkan kolaborasi dengan anak perusahaan Shiyao Group. Di antaranya, akan didorong proyek riset dan pengembangan produk bioteknologi bersama antara Shiyao Holdings dan Jingfeng Pharmaceutical yang akan diprioritaskan di Changde, serta memanfaatkan keunggulan integrasi sumber daya penjualan di Hubei dan Guangdong oleh Shiyao Holdings, dengan mendirikan pusat penjualan di Changde untuk pengelolaan terpadu, sehingga memperkuat fungsi pusat di Changde secara menyeluruh.