Kampung Halaman yang Punah Bagian Pertama: DEX篇

$1INCH
Raja aggregator, puncak sejarah $7.78, harga saat ini $0.088 (-98.7%). Pada puncaknya, volume transaksi mencapai hampir 800 miliar dolar AS, dan pada tahun 2025 diperkirakan akan memproses transaksi sebesar 214 miliar dolar AS per tahun, dasar protokol masih kuat. Tapi token menjadi jalur keluar modal awal—alamat tim terus membuka kunci dan menjual, satu transaksi jual sebesar 5,04 juta dolar AS saja bisa menyebabkan harga token jatuh 16,7%. Di tengah likuiditas yang menipis, token tata kelola dan nilai protokol benar-benar terlepas. Protokol menang, token kalah.
$SUSHI
Mulai dari "fork vampire", puncak sejarah $23.38, harga saat ini $0.19 (-98%). Kapitalisasi pasar puncaknya lebih dari 2 miliar dolar AS, mencakup lebih dari 40 blockchain, menjadi pelopor dalam pengembangan DeFi multi-chain. Kini volume transaksi hanya sekitar 27 juta dolar AS/hari, tidak sebanding dengan Uniswap. Token tanpa batas, inflasi terus berlangsung, ditambah dengan kontroversi tata kelola dan perselisihan dengan tim inti, kepercayaan pasar sulit dibangun kembali. Produk masih dalam iterasi, tetapi kehilangan dominasi di setiap jalur. Masih hidup, tapi bukan lagi pusat perhatian.
$DYDX
Pemimpin produk derivatif, puncak sejarah $26.83, harga saat ini $0.09 (-99.3%). Volume transaksi kumulatif melewati 1,6 triliun dolar AS, pendapatan protokol cukup besar, kekuatan produk derivatif tetap kuat. Tapi token sangat terkonsentrasi—tiga alamat terbesar memegang 93%, dan satu alamat terbesar menguasai 73%. Pembukaan kunci yang terus berlangsung membuat volume peredaran terus membesar, sementara pesaing baru seperti Hyperliquid telah mengalihkan banyak pengguna. Produk bisa bersaing, tapi tidak ada yang berani memegang token.
Protokol belum mati, token sudah hilang. Ketiga entitas ini secara kolektif kehilangan fokus dalam penangkapan nilai, token menjadi jalur keluar modal awal, penurunan harga lebih dari 97%, menjadi korban dalam peralihan logika valuasi saat DeFi memasuki tahap matang.