Terus kita lihat perusahaan gas alam di AS.

Jika selama beberapa tahun terakhir pasar sedang memburu AI dan chip, maka jalur utama yang sebenarnya mungkin sedang dinilai terlalu rendah ke depannya adalah—gas alam.

Karena sekarang gas alam berada pada posisi yang sangat halus: harga di level rendah + permintaan akan meledak (LNG + listrik dari AI)

Ini berarti apa? Tahap awal dari “bagian bawah siklus + titik balik permintaan”.

Dan pada tahap seperti ini, memilih kandidat yang tepat jauh lebih penting daripada kapan pun.

I. EXE: “Raja gas alam”？

Expand Energy Corporation (disingkat EXE)

adalah saat ini produsen gas alam independen terbesar di Amerika (berdasarkan volume harian).

Banyak orang akan berkata, bukankah EQT Corporation yang kemarin juga yang pertama?

Intinya begini: EQT adalah “produksi gas alam murni”, sedangkan EXE mencakup volume produksi gas alam + minyak + NGL semua.

II. Dari kebangkrutan ke sang raja: jalur kebangkitan EXE

Pendahulu EXE adalah Chesapeake Energy:

• Didirikan: 1989
• Go public: 1993
• Tahun 2020: mengajukan perlindungan kebangkrutan (utang sekitar 7 miliar dolar)
• Tahun 2021: menyelesaikan restrukturisasi

Titik balik yang sesungguhnya ada pada:

1 Oktober 2024, akuisisi Southwestern Energy (SWN)

• Penggabungan seluruh saham
• Nilai perusahaan sekitar 24 miliar dolar
• Berganti nama menjadi Expand Energy (EXE)

Transaksi ini, secara esensial, langsung mengangkatnya ke posisi sebagai pemimpin industri.

III. Aset inti: kombinasi lapangan gas terbaik di AS

Penataan sumber daya inti EXE sangat jelas:

• Marcellus (Appalachia)
• Haynesville (sekitar 745 ribu net acre)
• Eagle Ford (sumber daya berbasis cairan)

Ketiga bagian ini pada dasarnya adalah “urat nadi” inti gas alam Amerika

IV. Struktur pendapatan: hampir sama dengan EQT

Struktur produksi:

• 92% gas alam
• 8% minyak mentah + NGL

Rincian pendapatan 2025:

• Gas alam: 10,3 miliar dolar
• NGL: 860 juta dolar
• Minyak mentah: 450 juta dolar
• Pendapatan lindung nilai: 550 juta dolar

Kesimpulannya sederhana: EXE dan EQT pada dasarnya sama, keduanya adalah pemain “gas alam murni”, yang utamanya menjual gas alam!

V. Keuangan 2025: mesin arus kas berbasis kas yang standar

Data inti:

• Laba bersih: 1,819 miliar dolar
• Laba bersih setelah penyesuaian: 1,467 miliar dolar
• Adjusted EBITDAX: 5,078 miliar dolar
• Arus kas operasi: 4,575 miliar dolar
• Produksi per hari: 7.18 Bcfe/d
• Imbal hasil kepada pemegang saham: 865 juta dolar (dividen + buyback)
• Optimalisasi utang: total utang berkurang sekitar 660 juta dolar

Ringkasan satu kalimat: ini adalah “mesin pencetak uang” energi yang standar.

Indikator kunci (TTM per 2026.3):

• Pendapatan: 11,64 miliar dolar
• PE (TTM): 14.99
• Kapitalisasi pasar: sekitar 27,29 miliar dolar (harga saham sekitar 113.50 dolar/saham)
• Rentang 52 minggu: 91.02–126.62 dolar
• EV/EBITDAX=5.3

Jadi hanya dari perbandingan data saja, performa data EXE terlihat jauh lebih baik daripada EQT: pendapatan lebih tinggi, laba bersih juga kurang lebih sama, kapitalisasi pasar lebih rendah, PE lebih rendah, dan EV/EBITDAX juga lebih rendah!

VI. Pertanyaan kunci: mengapa EXE lebih murah?

Nah, inilah poin riset investasi yang paling penting

1) Risiko akuisisi (kekhawatiran terbesar pasar)

EXE baru saja menyelesaikan akuisisi:

• Integrasi aset
• Kontrol biaya
• Realisasi sinergi

Ketidakpastian pasar → diberikan diskon harga

2) “parit perlindungan” EQT yang lebih dalam

Keunggulan terbesar EQT:

biaya terendah di industri

Artinya:

• Jika harga gas anjlok → EQT tetap bisa menghasilkan laba, dan tetap bisa bertahan
• Perusahaan lain mungkin mengalami kerugian

Ini menunjukkan EQT lebih tahan terhadap siklus, sehingga pasar memberi ekspektasi valuasi yang lebih tinggi!

VII. Kinerja saham dan valuasi

Harga saham saat ini (penutupan 2026.3.27): 113.50 dolar (setelah jam kerja 113.83 dolar)

Imbal hasil sejak 2026 hingga sekarang: +3.41% (sedikit tertinggal dari indeks), imbal hasil 1 tahun: +6.74%. Jika dibandingkan dari titik terendah 2021 sebesar 45, saat ini sudah ada sekitar 3 kali lipat imbal hasil.

Saat ini sedang bergejolak di level tinggi (93-123), dan juga belakangan tidak banyak dipengaruhi oleh pasar utama; lembaga-lembaga di Wall Street memberikan kisaran target harga rata-rata: 131-135.

VIII. Peluang industri

Sama seperti EQT kemarin, ekspansi ekspor LNG nomor satu: sebelum 2030, tambahan kapasitas produksi akan membuat ekspor LNG AS melampaui 30 Bcf/d.

Kedua adalah listrik pusat data/AI; diperkirakan ada lonjakan signifikan kebutuhan pembangkit listrik berbasis gas alam (sebagian analis memperkirakan penambahan 40 miliar kaki kubik per hari pada 2026–2030).

Ketiga, berikutnya siklus gas alam akan menguat!

Kesimpulan

Jika Anda yakin permintaan gas alam di masa depan akan meledak, dan kebutuhan listrik dari AI juga akan meledak, maka EXE terasa lebih efisien dari sisi valuasi dibanding EQT—karena baik rasio PE maupun EV/EBITDAX, serta kapitalisasi pasar, semuanya lebih rendah daripada EQT. Namun, perjalanan riset saham AS baru saja dimulai; ke depannya kita akan terus melihat dan membandingkan lebih banyak!

Nanti saya akan terus menghubungkan semuanya menjadi satu kerangka lengkap: energi, tenaga listrik, pusat komputasi, AI, dan sebagainya. Silakan ikut berdiskusi; jika ada pandangan berbeda juga silakan langsung kirim pendapat.