Belakangan ini, kita memperhatikan bahwa penambang Bitcoin berada dalam kondisi penjual yang paling tidak aktif dalam bertahun-tahun, yang sebenarnya mencerminkan fenomena pasar yang menarik.

Indeks Kepemilikan Penambang (MPI) saat ini berada di angka -1.04, salah satu level terendah dalam sejarah. Singkatnya, indikator ini mengukur rasio keluar masuknya koin dari penambang relatif terhadap rata-rata pergerakan satu tahun. Ketika angka ini meningkat, penambang mengirimkan lebih banyak koin ke bursa, menambah tekanan jual; ketika turun bahkan menjadi negatif, menunjukkan bahwa penambang menimbun koin dengan harapan harga yang lebih tinggi.

Melihat data masa lalu, kita bisa memahami. Pada akhir 2016, muncul nilai ekstrem negatif MPI yang serupa, dan kemudian diikuti oleh pasar bullish tahun 2017. Pada pertengahan 2024, kembali mendekati ambang -1, dan setelah itu Bitcoin rebound menembus USD 100.000. Saat ini, kita berada di posisi yang serupa, tetapi ada satu poin penting yang mudah terabaikan.

Perbedaan utama dalam refleksi sejarah adalah bahwa angka MPI yang rendah sendiri tidak sama dengan harga dasar. Sinyal yang lebih penting muncul saat indikator mulai pulih dari level rendah—yang menunjukkan penambang kembali berpartisipasi, kondisi pasar membaik, dan kombinasi ini lebih dapat diandalkan daripada sekadar angka rendah.

Pengaturan saat ini menghilangkan hambatan struktural dari tekanan jual penambang, tetapi ini hanyalah separuh dari cerita. Nilai -1.04 hanyalah menghilangkan tekanan turun, bukan menciptakan kekuatan kenaikan. Pertanyaan kunci adalah: siapa yang akan mengisi kekosongan ini? Pasar membutuhkan kekuatan beli yang cukup untuk menyerap pasokan yang ada dan mendorong penemuan harga baru.

Dari data terbaru, permintaan pasar menunjukkan campuran optimisme dan kekhawatiran. ETF spot masih mengalami arus keluar, posisi kontrak berjangka mendekati titik terendah beberapa bulan, dan volume perdagangan altcoin juga menyusut ke level terendah. Ini mencerminkan bahwa meskipun tekanan jual dari penambang telah hilang, kekuatan permintaan pasar belum cukup kuat.

Jadi, situasi saat ini adalah: penambang tidak menjual lagi, tetapi pasar juga belum siap untuk menyerap. Sinyal yang benar-benar dapat dioperasikan seharusnya muncul saat MPI mulai rebound dari level ekstrem ini—ketika itu, kita bisa memastikan penambang kembali berpartisipasi dan kondisi pasar benar-benar membaik. Pertanyaan saat ini masih jujur.