Belakangan ini banyak pembicaraan tentang apakah pasar saham benar-benar akan crash pada tahun 2026, dan jujur saja, ada beberapa alasan yang cukup kuat untuk mempertimbangkan pertanyaan itu secara serius saat ini.

Izinkan saya menjelaskan apa yang membuat orang khawatir. Pertama, Jerome Powell pada bulan September secara umum menyatakan bahwa harga saham "cukup tinggi" berdasarkan sebagian besar ukuran. Dan dia tidak sendiri - pejabat Federal Reserve lainnya juga mengeluarkan pernyataan serupa, bahkan ada yang memperingatkan kemungkinan penurunan harga saham secara "tidak teratur". Laporan Stabilitas Keuangan menunjukkan bahwa valuasi sedang melebar.

Hal yang mencolok bagi saya adalah: saat ini, indeks S&P 500 diperdagangkan pada 22,2 kali laba masa depan. Itu angka yang cukup mahal menurut standar historis - jauh di atas rata-rata 10 tahun sebesar 18,7. Yang menarik adalah setiap kali indeks mencapai tingkat valuasi tersebut sebelumnya, akhirnya mengalami crash besar. Saat gelembung dot-com, indeks turun 49%. Saat penjualan COVID pada 2021-2022, turun 25%. Dan tahun lalu, ketika valuasi melonjak ke 22x, kita melihat penurunan 19% pada bulan April.

Tapi ada faktor lain yang tidak boleh diabaikan: tahun pemilihan tengah masa jabatan. Secara historis, S&P 500 sangat buruk selama periode ini - rata-rata hanya menghasilkan 1% dibandingkan dengan rata-rata tahunan normal sebesar 9%. Ketika partai presiden yang sedang menjabat selama pemilihan tengah masa, penurunan rata-rata justru sebesar 7%. Alasannya cukup sederhana: pemilihan tengah masa menciptakan ketidakpastian kebijakan, pasar tidak suka itu, dan investor menarik diri.

Namun, ada sisi positifnya. Enam bulan setelah pemilihan tengah masa biasanya menjadi periode terkuat dari siklus presiden empat tahun, secara historis rata-rata menghasilkan pengembalian sebesar 14%. Jadi, jika pasar mengalami kesulitan pada tahun 2026, fase pemulihan bisa cukup signifikan.

Pertanyaan sebenarnya adalah apakah valuasi yang tinggi ini akhirnya akan koreksi. Apakah pasar akan crash? Tidak harus segera, tetapi situasinya jelas menunjukkan potensi. Setiap preseden historis menunjukkan bahwa ketika mencapai ekstrem valuasi seperti ini, sesuatu pasti akan terjadi. Ditambah ketidakpastian pemilihan tengah masa, ya, tahun 2026 bisa menjadi tahun yang berantakan sebelum membaik. Sebaiknya kita perhatikan bagaimana perkembangan situasi dalam beberapa bulan ke depan.