Kamu tahu apa yang gila? Kebanyakan trader ritel sama sekali tidak tahu tentang tekanan gamma, padahal sekarang mereka terjadi jauh lebih sering daripada sebelumnya. Biarkan saya jelaskan apa yang sebenarnya terjadi di balik layar.

Jadi begini tentang trading opsi – ini jauh lebih kompleks daripada sekadar membeli saham. Ketika kamu memiliki opsi, kamu mendapatkan hak untuk membeli atau menjual sesuatu dengan harga tertentu, tapi kamu tidak wajib melakukannya. Mekanisme sebenarnya menjadi menarik saat kamu memahami Greeks – secara dasar metrik yang memberi tahu kamu bagaimana harga opsi bergerak.

Delta adalah yang paling mudah. Bayangkan seperti speedometer. Jika delta 40, harga opsi kamu bergerak sekitar 40 sen untuk setiap dolar pergerakan saham. Gamma adalah lapisan berikutnya – ini mengukur seberapa cepat delta itu berubah. Di sinilah hal-hal menjadi menarik.

Biarkan saya gunakan GameStop sebagai contoh sempurna karena apa yang terjadi di sana adalah bahan textbook gamma squeeze. Bayangkan ini: sekelompok trader ritel di Reddit mulai membeli opsi panggilan (call options) secara gila-gilaan, terutama call out-of-the-money. Mereka bertaruh saham akan melambung. Sementara itu, market maker – perusahaan Wall Street yang menyediakan likuiditas – berada di sisi lain dari perdagangan tersebut.

Di sinilah gamma squeeze mulai terjadi. Ketika market maker menjual semua opsi panggilan itu, mereka perlu melindungi risiko mereka. Bagaimana caranya? Dengan membeli saham yang sebenarnya. Jadi semakin banyak call yang terjual, semakin banyak saham yang harus dibeli oleh market maker. Dengan GameStop, efek ini menjadi sangat besar karena banyaknya opsi tanpa hari kedaluwarsa dan call out-of-the-money yang sangat dalam yang membanjiri pasar.

Sekarang siklus umpan balik mulai berjalan. Market maker membeli saham untuk hedging → harga saham naik → delta meningkat → mereka perlu membeli LEBIH banyak saham lagi untuk mengelola risiko → harga naik lagi. Ini adalah siklus yang memperkuat diri sendiri yang bisa membuat harga saham melambung dalam hitungan hari.

Gamma squeeze GameStop di akhir 2020 sangat gila karena banyak kekuatan yang bersatu. Short seller tertekan dan menutup posisi mereka. Investor ritel penuh dengan uang stimulus dan bosan di rumah. Sebuah platform trading ritel baru saja meluncurkan trading tanpa komisi. Dan kemudian ada Keith Gill, si Roaring Kitty, yang posting di media sosial bisa menggerakkan saham 20% dalam satu hari. Benar-benar kekacauan.

Tapi menurut saya tentang gamma squeeze – ini sangat berbahaya. Kamu menghadapi volatilitas ekstrem, gap semalam, dan pergerakan tak terduga yang didorong oleh media sosial bukan fundamental. Bursa bisa menghentikan perdagangan. Trader tidak benar-benar bisa mengendalikan hasilnya. Dan ingat, hal-hal ini bukan berdasarkan nilai perusahaan yang sebenarnya – mereka murni permainan momentum. Seperti permainan kursi musik, orang terakhir yang masuk adalah yang akan hancur saat semuanya runtuh.

AMC mengalami dinamika serupa. Situasi gamma squeeze ini membuat cerita yang menarik, tapi bagi kebanyakan orang, menonton dari pinggir lapangan adalah langkah paling cerdas. Risiko-imbalan-nya tidak masuk akal kecuali kamu benar-benar tahu apa yang kamu lakukan dengan opsi. Itulah kenyataan tentang gamma squeeze di pasar saat ini.