Baru saja menyadari sesuatu yang cukup menarik tentang langkah terakhir Warren Buffett sebelum mengundurkan diri sebagai CEO Berkshire pada akhir tahun 2025. Pria ini pada dasarnya keluar dengan buku panduan yang sama sekali berbeda dari yang orang harapkan.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya: sementara semua orang fokus pada Buffett yang menjual Apple dengan sangat besar—kita berbicara tentang 75% dari saham besar Berkshire yang dijual dalam sembilan kuartal—ada cerita lain yang jauh kurang dibicarakan. Pria ini diam-diam membangun posisi 9,9% di Domino's Pizza. Enam kuartal berturut-turut membeli. Bukan langkah keluar yang mencolok seperti yang diasosiasikan orang dengan Oracle of Omaha.

Biarkan saya uraikan situasi Apple terlebih dahulu. Pada September 2023, Berkshire memegang lebih dari 915 juta saham Apple. Melangkah ke masa pensiunnya, mereka telah menjual hampir 688 juta dari saham tersebut. Matematika ini sangat brutal: dari mewakili lebih dari 40% aset yang diinvestasikan Berkshire menjadi hanya seperempatnya. Buffett terus mengatakan dia menyukai loyalitas pelanggan Apple dan program buyback mereka, tetapi matematika valuasi tidak lagi cocok. Ketika dia membeli pada 2016, Apple diperdagangkan pada 10-15x laba. Pada saat dia pergi, itu mencapai 34,5x. Itu adalah tanda bahaya besar bagi investor nilai.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Sementara semua orang menyaksikan eksodus Apple, Warren Buffett secara sistematis mengakumulasi saham Domino's. Kuartal 3 2024, Kuartal 4 2024, Kuartal 1 2025, hingga Kuartal 4 2025—pembelian konsisten total 3,35 juta saham. Mengapa seorang investor legendaris melakukan itu?

Cerita Domino's masuk akal jika Anda memikirkan apa yang sebenarnya penting bagi Buffett. Perusahaan ini pada dasarnya membangun kembali seluruh mereknya dengan mengakui bahwa pizzanya buruk dan benar-benar memperbaikinya. Itu membutuhkan keberanian dan transparansi. Sejak 2004, sahamnya naik 6.700% termasuk dividen. Dan mereka berhasil memperluas secara internasional—32 tahun berturut-turut pertumbuhan penjualan toko yang positif di luar negeri. Itulah jenis keunggulan kompetitif yang tahan lama yang selalu disukai Buffett.

Apa yang juga menunjukkan adalah valuasinya. Forward P/E Domino's sekitar 19, yang hampir 31% di bawah rata-rata lima tahun terakhir. Bagi seseorang yang obses dengan dislokasi harga, itu hampir seperti candu. Plus, perusahaan ini benar-benar menjalankan rencana "Hungry for MORE" mereka dengan menggunakan AI untuk memperlancar operasi dan meningkatkan produktivitas franchisee.

Jadi, Anda memiliki kontras yang menarik ini: Warren Buffett menjual perusahaan yang benar-benar disukainya karena harganya terlalu tinggi, sementara secara bersamaan membangun posisi signifikan di bisnis dengan fundamental solid yang diperdagangkan dengan diskon. Itu adalah ciri khas Buffett—disiplin untuk meninggalkan pemenang saat mereka berhenti menjadi peluang, dan keyakinan untuk mengakumulasi kualitas saat harganya wajar.

Langkah ini banyak mengatakan tentang di mana dia melihat nilai pada awal 2025. Membuat Anda berpikir tentang posisi lain yang mungkin juga salah harga saat ini.