Konsep annuitas abadi mungkin terdengar misterius pada awalnya, tetapi sebenarnya logika intinya cukup sederhana. Secara sederhana, yaitu suatu produk keuangan yang berjanji akan membayar Anda selamanya, dengan jumlah tetap setiap tahun, sampai selama-lamanya. Dalam sejarah, pemerintah dan perusahaan besar pernah menerbitkan obligasi abadi semacam ini, misalnya Volkswagen pernah menggunakan metode ini untuk pembiayaan.

Sekilas, arus kas yang berlangsung selamanya berarti nilai tak terbatas. Tapi sebenarnya tidak begitu. Inilah mengapa kita perlu memahami perhitungan nilai sekarang dari perpetuity — pendapatan yang tampaknya tak berujung, kenyataannya nilainya tidak setinggi itu.

Metode paling langsung adalah menggunakan rumus ini: nilai sekarang sama dengan pembayaran tahunan dibagi dengan tingkat diskonto. Kedengarannya sederhana, kan? Mari saya berikan contoh. Misalnya Anda memegang obligasi abadi, yang setiap tahun bisa mendapatkan 500 dolar. Anda merasa investasi ini harus memiliki tingkat pengembalian tahunan 6%. Maka, berdasarkan rumus, nilai sekarang obligasi ini adalah 500 dibagi 0,06, yaitu 8333,33 dolar.

Apa yang dikatakan angka ini? Jika seseorang bersedia membayar 8333,33 dolar untuk obligasi Anda, dia akan mendapatkan pengembalian 6%. Mengubah tingkat diskonto, nilai ini akan berfluktuasi secara signifikan. Dengan tingkat diskonto 4%, nilai sekarang akan melonjak ke 12500 dolar. Tapi jika menggunakan tingkat diskonto 10%, nilai sekarang hanya 5000 dolar. Ini menunjukkan hubungan terbalik antara tingkat diskonto dan nilai perpetuity.

Namun, tidak semua annuitas abadi membayar jumlah tetap. Beberapa akan tumbuh setiap tahun, mungkin untuk mengimbangi inflasi, atau karena pendapatan perusahaan meningkat. Saat ini, rumusnya sedikit lebih kompleks. Nilai sekarang sama dengan pembayaran tahun berikutnya dibagi dengan tingkat diskonto dikurangi tingkat pertumbuhan.

Misalnya Anda membeli saham, yang diperkirakan akan membagikan dividen 2 dolar per saham setelah satu tahun. Anda percaya dividen akan tumbuh sebesar 4% secara abadi, dan saham ini harus dinilai dengan tingkat diskonto 12%. Maka nilai sekarangnya adalah 2 dibagi (0,12 dikurangi 0,04), yaitu 2 dibagi 0,08, sama dengan 25 dolar. Rumus ini sebenarnya adalah model diskonto dividen, yang digunakan untuk menilai saham.

Tentu saja, rumus-rumus ini sangat berguna, tetapi hasilnya hanya seakurat asumsi yang Anda buat. Jika asumsi tingkat pertumbuhan terlalu tinggi, atau tingkat diskonto terlalu rendah secara tidak realistis, nilai yang dihitung pasti akan meleset. Sebaliknya, asumsi pertumbuhan yang terlalu konservatif dan tingkat diskonto yang terlalu tinggi juga akan membuat penilaian Anda tampak terlalu pesimis. Jadi, kunci utamanya bukan pada rumusnya sendiri, melainkan pada seberapa masuk akal asumsi yang Anda buat. Inilah mengapa memahami perhitungan nilai sekarang dari perpetuity sangat penting, tetapi tantangan sebenarnya terletak pada menemukan parameter input yang tepat dan masuk akal.