Baru saja menemukan sesuatu yang menarik tentang D-Wave Quantum yang layak didiskusikan. Sahamnya turun 38% selama tiga bulan, dan orang-orang bertanya apakah ini akhirnya peluang membeli. Biarkan saya uraikan apa yang sebenarnya sedang terjadi di sini.

Pertama, ruang komputasi kuantum benar-benar menarik. McKinsey memproyeksikan pasar ini bisa mencapai $100 miliar dolar pada tahun 2035, dan konvergensi dengan pengembangan AI itu nyata. D-Wave adalah salah satu yang mendapatkan manfaat - naik 1.600% selama tiga tahun. Itu bukan hal yang kecil.

Di sinilah yang menjadi menarik. Pada kuartal ketiga, pendapatan mereka berlipat ganda. Mereka menandatangani pelanggan komersial dan penelitian sementara perusahaan komputasi kuantum lain kesulitan untuk tumbuh. Mereka memiliki $836 juta dolar dalam kas - tertinggi mereka sepanjang masa. Mereka baru saja mengakuisisi Quantum Circuits seharga $550 juta dolar untuk mempercepat pengembangan produk. Secara teori, ini terlihat seperti perusahaan yang membuat kemajuan nyata.

Tapi kemudian kamu lihat angka-angkanya dan semuanya menjadi aneh. Pendapatan itu? $3,7 juta. Melawan kerugian bersih $140 juta dolar di kuartal yang sama. Beban operasional melonjak 40% dari tahun ke tahun. Jadi ya, mereka membakar uang dengan cepat meskipun memiliki cadangan besar.

Tapi masalah sebenarnya adalah - valuasi mereka benar-benar gila. Rasio harga terhadap penjualan mereka berada di angka 280. Rata-rata sektor teknologi di bawah 9. Kamu membayar premi yang luar biasa untuk perusahaan dengan pendapatan minimal, biaya yang meningkat, dan jauh dari profitabilitas.

Lihat, teknologi komputasi kuantum masih sangat spekulatif. Bahkan Alphabet mengatakan komputer kuantum yang benar-benar berguna mungkin baru akan tersedia lima sampai sepuluh tahun lagi minimal. Kita masih di awal-awal sini. Dan D-Wave, meskipun ada kemajuan, diperdagangkan pada level yang mengasumsikan semuanya berjalan sempurna.

Penurunan 38% ini menarik, tapi sahamnya tetap sangat mahal dibandingkan apa yang sebenarnya diproduksi perusahaan. Bagi kebanyakan investor, penurunan ini mungkin bukan peluang membeli seperti yang terlihat. Risiko-imbalan-nya belum cukup seimbang, tidak peduli seberapa menjanjikan narasi komputasi kuantum ini.