Baru saja memperhatikan pasar gula sedang mengalami penurunan yang nyata akhir-akhir ini. Harga gula London baru saja mencapai level terendah dalam 5 tahun, dan gula NY juga tidak terlihat jauh lebih baik—keduanya turun sekitar 1,5% hari ini. Seluruhnya telah menurun selama berbulan-bulan sekarang, dan jujur saja, tampaknya semua orang sedang tenggelam dalam gula saat ini.

Melihat dari sisi pasokan, Brasil meningkatkan produksi secara besar-besaran. Mereka memanen lebih banyak tebu untuk gula musim ini, dan output mereka terus meningkat. Kemudian ada India—mereka memiliki produksi rekor dan berusaha mengekspor lebih banyak untuk mengurangi kelebihan di pasar domestik. Thailand juga meningkatkan outputnya. Jadi pada dasarnya, setiap produsen utama sedang membanjiri pasar sekaligus.

Perkiraan juga cukup brutal. Kebanyakan analis memperkirakan surplus beberapa juta ton selama beberapa tahun ke depan. Bahkan USDA memproyeksikan produksi global mencapai hampir 190 juta MT sementara konsumsi hanya tumbuh sebagian kecil dari itu. Ketidakseimbangan seperti itu adalah alasan utama mengapa harga gula London dan tolok ukur lainnya terus tertekan.

Satu hal yang patut diperhatikan—dana saat ini memegang posisi short besar-besaran, bahkan terbesar dalam catatan. Jika sentimen berbalik sedikit saja, kita bisa melihat rebound short-covering yang serius. Tapi dengan pasokan yang sebesar ini, sulit untuk melihat harga pulih banyak dalam waktu dekat. Masalah strukturalnya adalah terlalu banyak gula yang mengejar permintaan yang terlalu sedikit.