Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam pengajuan 13F terbaru Berkshire Hathaway. Dengan Warren Buffett secara resmi menyerahkan kendali kepada Greg Abel pada akhir 2025, dunia investasi sedang mengawasi dengan ketat untuk melihat apa yang terjadi dengan portofolio $318 miliar yang besar itu. Dan jujur saja, konsentrasinya cukup mencolok.

Jadi inilah yang menonjol: hampir 61% dari semua investasi Berkshire terletak di hanya lima saham. Apple sendiri adalah 19,5% dari portofolio, American Express adalah 15,3%, Coca-Cola adalah 10,1%, Bank of America adalah 8,2%, dan Chevron melengkapinya dengan 7,6%. Itu banyak telur dalam lima keranjang.

Sekarang, bagian yang menarik adalah saham mana yang kemungkinan akan dibiarkan Abel tidak tersentuh. Coca-Cola dan American Express adalah apa yang Warren Buffett sendiri sebut sebagai "kepemilikan tak terbatas" dalam surat pemegang saham 2023. Ini bukan sekadar posisi—mereka adalah investasi warisan. Coca-Cola telah ada dalam portofolio sejak 1988, AmEx sejak 1991. Dan hasil atas biaya pokoknya benar-benar gila. Kita berbicara tentang hasil 63% per tahun pada Coca-Cola dan 39% pada American Express relatif terhadap biaya dasar awal mereka. Mengapa ada yang mau menjual itu?

Tapi di sinilah bagian yang menjadi menarik. Apple dan Bank of America? Itu mungkin cerita yang berbeda. Ketika Warren Buffett pertama kali membeli Apple pada 2016, itu adalah sebuah diskon. Sekarang? Rasio P/E hampir tiga kali lipat. Dengan 34x laba, itu terlihat cukup mahal menurut standar investasi nilai. Hal yang sama berlaku untuk Bank of America—Buffett membeli saham preferen pada 2011 ketika saham biasa diperdagangkan dengan diskon 62% terhadap nilai buku. Hari ini, diperdagangkan dengan premi 31%. Itu adalah perubahan besar dalam penilaian.

Pertanyaan yang diajukan semua orang adalah apakah Greg Abel, yang jelas memahami investasi nilai sama seperti pendahulunya, akan mulai memangkas posisi ini. Mengingat latar belakangnya menjalankan MidAmerican Energy, saya tidak akan terkejut jika dia malah meningkatkan eksposur ke Chevron. Dinamika sektor energi adalah sesuatu yang dia kenal secara mendalam, dan model terintegrasi Chevron—dengan pipa, kilang, dan pabrik kimia yang melindungi terhadap fluktuasi harga minyak—kemungkinan menarik bagi pola pikir yang berfokus pada nilai.

Yang jelas adalah bahwa meskipun Abel mungkin menyesuaikan portofolio, filosofi inti tidak akan berubah. Warren Buffett membangun Berkshire dengan menemukan nilai sejati dan memegang bisnis berkualitas untuk jangka panjang. Itu tidak akan pergi ke mana-mana. Tapi taruhan spesifik? Mereka pasti bisa terlihat berbeda dalam beberapa tahun ke depan.