Sudah menyelami bagaimana Warren Buffett melakukan short selling saham dan jujur saja, jawabannya cukup sederhana - dia pada dasarnya tidak melakukannya. Dan setelah membaca komentar-komentarnya selama puluhan tahun tentang hal ini, saya mengerti mengapa.

Buffett cukup vokal tentang short-selling sejak zaman gelembung internet. Pada tahun 2001, ketika semua orang bertanya apakah dia akan melakukan short terhadap perusahaan yang jelas-jelas buruk, jawabannya cukup mengungkapkan: "Segala sesuatu yang pernah kami pikirkan tentang shorting akhirnya terbukti benar. Tapi itu sangat menyakitkan. Lebih mudah mendapatkan uang dari posisi long."

Inilah hal yang tetap melekat di pikiran saya - dia menunjukkan bahwa Warren Buffett melakukan short saham karena risiko asimetris yang tidak masuk akal. "Kamu tidak bisa menghasilkan uang besar dari short karena risiko kerugian besar berarti kamu tidak bisa membuat taruhan besar," katanya. Dan yang paling penting: "Ini telah merusak banyak orang. Kamu bisa bangkrut melakukannya."

Charlie Munger, tangan kanan Buffett di Berkshire Hathaway, mengatakannya dengan lebih blak-blakan - menjadi short dan menyaksikan seorang promotor memompa saham adalah "sangat menjengkelkan. Tidak sepadan dengan irritasi sebanyak itu dalam hidupmu." Alasan yang adil.

Buffett bahkan berbagi cerita horor pribadinya dari tahun 1954 ketika dia melakukan short terhadap sebuah saham. Dia bilang dia tidak akan salah selama 10 tahun, tetapi setelah hanya 10 minggu kekayaannya "menghilang." Itulah masalah dengan short selling - timing sangat penting, dan kamu bisa hancur sebelum terbukti benar.

Yang menarik adalah Buffett tidak menganggap short selling itu jahat atau salah secara prinsip. Dia sebenarnya cukup santai tentang hal ini. Dia pernah bilang dia dengan senang hati akan meminjamkan saham kepada short-seller di Berkshire - bahkan, dia akan mengenakan biaya dan mendapatkan pendapatannya. Dia bahkan bercanda tentang mengadakan rapat khusus untuk siapa saja yang ingin melakukan naked short Berkshire. Itu kepercayaan diri Buffett di puncaknya.

Tapi inti dari pendapatnya tentang mengapa Warren Buffett tidak pernah melakukan short saham tetap menjadi penolakan keras: "Kalau kamu membeli sesuatu di $20, kamu bisa kehilangan $20. Kalau kamu melakukan short di $20, kerugianmu bisa tak terbatas." Pikirkan GameStop yang melonjak dari $20 ke lebih dari $400. Siapa pun yang terjebak di sisi yang salah benar-benar hancur.

Munger merangkum dengan sempurna: "Mengapa kamu mau mendekati jarak yang cukup dekat dengan itu?" Setelah puluhan tahun di pasar, kedua pemimpin Berkshire ini tidak melihat risiko dan imbal hasilnya seimbang. Dan jujur saja, ketika kamu melihat matematikanya, sulit untuk membantah mereka. Short-selling bukanlah cara yang menarik untuk membangun kekayaan - ini hanyalah cara yang sangat sulit untuk mencari nafkah.