Mantan Menteri Keuangan Henry Paulson telah menyerukan kepada pembuat kebijakan AS untuk menyiapkan rencana tanggap darurat terhadap potensi keruntuhan permintaan terhadap Surat Utang AS, memperingatkan bahwa konsekuensinya bisa menjadi parah.

Ringkasan

• Mantan Menteri Keuangan telah memperingatkan otoritas AS untuk menyiapkan rencana darurat untuk potensi keruntuhan permintaan Surat Utang.
• Peningkatan utang AS dan hasil yang lebih tinggi telah menimbulkan kekhawatiran tentang adanya umpan balik yang dapat membebani sistem keuangan.
• Paparan besar terhadap Surat Utang di antara penerbit stablecoin seperti Tether telah menambah risiko bagi pasar kripto selama periode tekanan.

Dalam wawancara dengan Bloomberg pada hari Kamis, Paulson mendesak otoritas untuk memiliki kerangka kerja “pecahkan kaca” yang siap sebelumnya, menggambarkannya sebagai intervensi yang ditargetkan dan jangka pendek yang dirancang untuk saat-saat tekanan ekstrem.

“Kami membutuhkan rencana darurat pecahkan kaca, yang ditargetkan dan jangka pendek, yang siap digunakan saat kita menghadapi hambatan,” katanya. “Ketika kita mengalaminya, itu akan sangat keras, jadi kita harus mempersiapkan kemungkinan itu.”

Kekhawatiran tentang pasar Surat Utang semakin meningkat karena utang pemerintah AS terus melampaui $39 triliun, menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan jangka panjang dan minat investor.

Surat Utang tetap menjadi fondasi keuangan global, berfungsi sebagai tolok ukur terhadap mana aset seperti obligasi korporasi, hipotek, dan saham dihargai. Gangguan di pasar tersebut berisiko menyebabkan efek berantai di seluruh sistem keuangan.

Ekonom telah lama memperingatkan tentang potensi umpan balik di mana peningkatan tingkat utang mendorong investor untuk menuntut hasil yang lebih tinggi, meningkatkan biaya pinjaman, dan meningkatkan defisit fiskal. Skenario di mana Surat Utang kesulitan menarik pembeli yang cukup dapat membuat Federal Reserve campur tangan lebih agresif, secara efektif menyerap pasokan untuk menstabilkan pasar.

Kegagalan di pasar Surat Utang tidak akan meninggalkan aset digital tanpa pengaruh, dengan risiko kenaikan dan penurunan yang saling berperan.

Di satu sisi, hilangnya kepercayaan terhadap utang AS atau gelombang ekspansi moneter dapat mendorong modal ke penyimpanan nilai alternatif, termasuk Bitcoin dan emas. Kekhawatiran inflasi dan tekanan terhadap dolar secara historis memperkuat argumen untuk aset non-sovereign.

Pada saat yang sama, stablecoin memperkenalkan hubungan langsung antara pasar kripto dan utang pemerintah AS. Tether, penerbit stablecoin terbesar, memegang sebagian besar cadangannya dalam Surat Utang, termasuk obligasi Treasury dan perjanjian pembelian kembali semalam.

Langkah-langkah Treasury untuk mendukung likuiditas pasar

Pejabat Treasury AS telah mengambil langkah-langkah yang bertujuan meningkatkan fungsi pasar, termasuk pembelian kembali utang berskala besar yang diumumkan pada hari Kamis.

Otoritas menerima $15 miliar dolar dari sekuritas lama yang jatuh tempo antara 2026 dan 2028, menandai operasi terbesar sejauh ini. Program ini dirancang untuk mengurangi obligasi yang kurang likuid dan mengembalikan uang ke dalam sistem, memberi ruang bagi investor untuk mengalihkan modal.

Langkah-langkah pengelolaan likuiditas seperti ini dimaksudkan untuk menjaga kondisi perdagangan tetap stabil, meskipun kekhawatiran tentang permintaan jangka panjang terus membentuk diskusi di antara pembuat kebijakan dan pelaku pasar.