Baru saja menemukan sesuatu yang menarik dalam laporan 13F terbaru yang dirilis pertengahan Februari. Ternyata kepemilikan investasi terbesar Alphabet benar-benar luar biasa, dan investor institusional mulai masuk dengan sangat besar.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya: AST SpaceMobile, perusahaan broadband seluler berbasis satelit, telah menjadi pilihan utama Alphabet. Dan maksud saya utama - kita berbicara tentang 25% dari seluruh portofolio investasi mereka sebesar 2,6 miliar dolar terkonsentrasi di satu saham ini. Itu adalah taruhan serius untuk perusahaan sebesar Alphabet.

Angkanya jujur saja gila. Selama dua tahun, saham AST telah naik sekitar 2.800%. Alphabet masuk sekitar saat saham ini tiga kali lipat dalam setahun terakhir, membeli sekitar 8,9 juta saham. Tapi yang lebih mencolok adalah berapa banyak pemain institusional yang ikut bergabung. Menurut laporan terbaru, 127 pelapor 13F tambahan memegang AST pada akhir Desember dibandingkan September. Itu adalah momentum institusional yang serius.

Mengapa semua manajer uang pintar ini begitu tertarik? Ada dua hal yang menonjol. Pertama, satelit BlueBird AST sebenarnya bekerja dengan ponsel yang ada - tidak perlu perangkat keras khusus. Itu berbeda dari upaya sebelumnya dalam jaringan seluler global. Kedua, mereka telah bermitra dengan lebih dari 50 operator jaringan seluler yang mewakili hampir 6 miliar pelanggan. Alih-alih bersaing dengan perusahaan telekomunikasi yang sudah mapan, mereka bekerja sama dengan mereka. Itu adalah benteng yang cukup cerdas.

Kisah pertumbuhan juga terlihat luar biasa di atas kertas. Pendapatan diperkirakan akan melonjak dari sekitar 59 juta dolar pada 2025 menjadi hampir 3,1 miliar dolar pada 2029. Trajektori seperti itu akan menjadi transformasional.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik - dan mungkin sedikit mengkhawatirkan. Penundaan peluncuran satelit selama satu minggu di bulan Desember menurunkan harga saham dua digit. Itu menunjukkan betapa tergantungnya keberhasilan pada eksekusi. Ada juga situasi pembakaran kas. Biaya produksi yang meningkat memaksa mereka untuk mengumpulkan 1 miliar dolar dalam utang konversi baru-baru ini, yang berarti potensi dilusi saham di masa depan. Tekanan rantai pasokan dan inflasi juga menjadi hambatan nyata.

Ketika melihat valuasi - diperdagangkan di atas 10 kali pendapatan proyeksi 2029 - rasanya banyak dari kenaikan 2.800% itu sudah tercermin. Tentu saja, Alphabet dan semua investor institusional ini jelas melihat sesuatu yang menarik di sini. Tapi saham ini dihargai cukup agresif untuk segala hal berjalan sempurna. Layak dipantau, pasti menarik, tapi mungkin sudah dihargai untuk kesempurnaan.