#Gate广场五月交易分享 Pengurangan setengah BTC setelah pasokan dan permintaan membentuk kembali pola, sekarang adalah uang institusi yang menentukan?

Satu, peristiwa inti: Pengurangan setengah keempat terlaksana, siklus sejarah memasuki tahap baru
Pada 20 April 2024, jaringan Bitcoin menyelesaikan pengurangan setengah hadiah blok keempat, hadiah blok dari 6,25BTC turun menjadi 3,125BTC, jumlah pasokan harian baru berkurang dari sekitar 900BTC menjadi sekitar 450BTC, tingkat inflasi tahunan resmi turun di bawah 1% (menjadi 0,85%), menjadi salah satu aset dengan tingkat inflasi terendah di dunia.
Meninjau kembali kinerja harga setelah tiga pengurangan setengah sebelumnya:
• Pengurangan setengah pertama 2012: kenaikan sekitar 100 kali dalam 12 bulan berikutnya • Pengurangan setengah kedua 2016: kenaikan sekitar 30 kali dalam 12 bulan berikutnya • Pengurangan setengah ketiga 2020: kenaikan sekitar 7 kali dalam 12 bulan berikutnya
Berbeda dari tiga sebelumnya, fitur utama dari pengurangan setengah kali ini adalah dana institusi menjadi penguasa mutlak, proporsi ritel terus menurun, volatilitas pasar secara signifikan menurun, logika siklus beralih dari "permainan spekulatif murni" ke "penyesuaian aset kelas besar".
Hingga April 2026, proporsi BTC yang dimiliki oleh institusi dari total pasokan yang beredar sekitar 24%-28%, meningkat sekitar 17 poin persentase dibandingkan saat pengurangan setengah 2020.

Dua, pola pasokan dan permintaan: pasokan yang kaku menyusut, ledakan struktural di sisi permintaan

1 Sisi pasokan: Ketidakcukupan mutlak semakin diperkuat, setelah pengurangan setengah, pasokan baru tahunan Bitcoin hanya sekitar 164.000 koin, sementara pasokan baru tahunan emas global sekitar 3.000 ton (nilai pasar sekitar 1,8 triliun dolar AS), sehingga kelangkaan Bitcoin jauh melebihi emas. Perkiraan Bloomberg Industry Research, jika tren permintaan saat ini dipertahankan, kekurangan pasokan dan permintaan BTC sepanjang tahun 2026 akan mencapai 100.000-120.000 koin, tertinggi dalam sejarah. Yang lebih penting, tekanan jual dari pemegang jangka panjang (memegang lebih dari 1 tahun) terus menurun. Hingga 25 April, proporsi saldo alamat pemegang jangka panjang mencapai 74%-76%, tertinggi dalam sejarah, dan net outflow dalam 30 hari terakhir hanya sekitar 12.000 koin, jauh di bawah rata-rata setelah pengurangan setengah sebelumnya, menunjukkan peningkatan signifikan dalam konsensus pasar terhadap nilai jangka panjang.
2 Sisi permintaan: Tiga sumber dana utama terus masuk
• Dana ETF spot: Sejak peluncuran ETF spot BTC di AS pada Januari 2025, total arus masuk bersih telah melampaui 78-85 miliar dolar AS, dengan produk tunggal dari BlackRock IBIT mencatat arus masuk bersih lebih dari 40-42 miliar dolar AS. Pada minggu pertama setelah pengurangan setengah, puncak arus masuk bersih harian ETF mencapai 1,6-1,87 miliar dolar AS, rekor kedua tertinggi dalam sejarah.
• Dana dan pensiun nasional: Hingga Q1 2026, 15-17 dana nasional dan 20-23 dana pensiun besar telah mengalokasikan BTC, total posisi lebih dari 11-12 miliar dolar AS, termasuk Kanada Pension Plan (CPP) yang memegang 2,8 miliar dolar AS, menjadi negara pertama yang mengalokasikan BTC secara besar-besaran sebagai dana pensiun nasional.
• Kas perusahaan: Selain Tesla dan MicroStrategy, sejak 2026, 30-32 perusahaan dalam indeks S&P 500 telah memasukkan BTC ke dalam neraca mereka, dengan total posisi lebih dari 14-15 miliar dolar AS, alokasi perusahaan beralih dari "coba-coba" menjadi "penerimaan umum".

Tiga, konsensus institusi: BTC menjadi bagian utama dari penyesuaian aset kelas besar
Survei Bloomberg terhadap 120 lembaga pengelola aset besar di seluruh dunia menunjukkan bahwa 62%-68% dari mereka telah memasukkan BTC ke dalam portofolio investasi, meningkat 32 poin persentase dari awal 2025; di antaranya, 42%-45% dari lembaga tersebut mengalokasikan 1%-3%, dan 10%-12% mengalokasikan lebih dari 5%.
Logika utama yang diakui secara umum oleh institusi:
1. Properti anti-inflasi: Dalam konteks bank sentral global yang terus melonggarkan kebijakan dan penurunan nilai mata uang fiat, pasokan tetap BTC menjadikannya salah satu aset anti-inflasi terbaik
2. Korelasi rendah: Korelasi BTC dengan saham AS dan obligasi AS tetap di bawah 0,3 dalam jangka panjang, mampu secara efektif mendiversifikasi risiko portofolio tradisional
3. Peningkatan likuiditas: Peluncuran ETF spot secara signifikan meningkatkan likuiditas BTC, spread beli-jual dari 0,5% pada 2020 turun menjadi 0,05% saat ini, mendekati tingkat likuiditas saham utama. Goldman Sachs dalam laporan terbaru menyatakan bahwa jika industri pengelolaan aset global mengalokasikan 1% dari asetnya ke BTC, kapitalisasi pasar akan mencapai 3,5 triliun dolar AS, masih ada potensi kenaikan sekitar 70%; jika alokasi meningkat menjadi 3%, kapitalisasi pasar akan melampaui 10 triliun dolar AS.

Empat, lingkungan makro: Ekspektasi penurunan suku bunga tertunda, likuiditas tetap ramah
Lingkungan makro saat ini cukup ramah terhadap BTC, tetapi Federal Reserve belum memasuki siklus penurunan suku bunga. Pada rapat kebijakan Maret, Federal Reserve mempertahankan suku bunga dana federal tidak berubah (3,50%-3,75%), dan tidak menurunkan suku bunga, sementara ketegangan di Timur Tengah dan kenaikan harga minyak menyebabkan ekspektasi penurunan suku bunga tertunda secara signifikan. Ekspektasi pasar saat ini: maksimal satu kali penurunan suku bunga sepanjang 2026 (25 basis poin), kemungkinan waktunya di semester kedua, bukan awal tahun seperti perkiraan sebelumnya 3-4 kali penurunan. Siklus penurunan suku bunga belum dimulai, tetapi lingkungan likuiditas tetap longgar, dan suku bunga riil belum semakin ketat, tetap mendukung aset risiko dan mata uang kripto.
Polanya menunjukkan bahwa ekspektasi penurunan suku bunga yang meningkat seringkali lebih menguntungkan BTC daripada penurunan suku bunga yang sebenarnya, pasar saat ini memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga di semester kedua, ditambah dolar AS yang melemah, sehingga BTC yang dihitung dalam dolar AS terus mendapatkan manfaat. Selain itu, ketidakpastian pemilihan presiden AS juga meningkatkan permintaan safe haven. Jika kebijakan stabil dan kerangka regulasi menjadi jelas, semua ini akan mendukung nilai penempatan BTC sebagai aset alternatif.

Pengurangan setengah keempat Bitcoin menandai bahwa siklus sejarahnya memasuki tahap baru. Penurunan pasokan yang kaku dan ledakan struktural di sisi permintaan membentuk kekurangan pasokan dan permintaan yang kuat, sementara masuknya dana institusi terus membentuk kembali sistem penilaian pasar.
Dalam jangka pendek, BTC mungkin akan berfluktuasi di kisaran 70.000-90.000 dolar AS, menyesuaikan keuntungan dari pengurangan setengah; dalam jangka menengah hingga panjang, dengan peningkatan proporsi alokasi institusi dan lingkungan makro yang semakin longgar, BTC diharapkan menembus 100.000 dolar AS pada akhir 2026 dan mencapai 150.000 dolar AS pada 2027.
Bagi investor, BTC tidak lagi menjadi instrumen spekulatif berisiko tinggi, melainkan bagian penting dari penyesuaian aset kelas besar.