Mcap RWA mencapai puncaknya di $26,3Miliar pada 18 Apr dan perlahan-lahan menurun. Orang-orang menganggapnya sebagai perdagangan tokenisasi yang sedang berbalik.

Itu tidak.
Ini yang sebenarnya terjadi:
Pemicu: 18 Apr, jembatan Kelp DAO dikuras sebesar $292 juta.
Pengingat: Kelompok Lazarus mengeksploitasi pengaturan verifikasi tunggal di LayerZero untuk mencetak rsETH tanpa dukungan. Mereka menggunakannya sebagai jaminan di Aave/Spark/Fluid untuk meminjam aset nyata sebelum ada yang menyadarinya.
Ini adalah serangan kedua dalam 18 hari. Drift diserang $285M pada 1 Apr, kelompok yang sama. $577M total.
Penularan: Aave/Spark/Fluid membekukan pasar rsETH. Pengguna panik. $13B meninggalkan TVL DeFi dalam 48 jam, $8,45Miliar dari Aave saja.
Mengapa grafik RWA turun: sebagian besar "mcap RWA" adalah surat utang tokenized (BUIDL, USYC, USDY) yang disimpan sebagai jaminan di dalam protokol pinjaman yang sama.
Ketika pengguna menarik posisi, token-token tersebut dilepaskan. Rata-rata RWA turun tanpa ada yang benar-benar menebus underlying-nya.
Pembagian di bawah:
– Masih tumbuh: BUIDL, USYC, BENJI, surat utang tokenized secara umum
– Datar: emas (XAUT, PAXG)
– Turun: RWA yang dapat diparser di DeFi. Kolam kredit, vault rsETH, posisi treasury yang dileverage. JTRSY -10% bulan ini
Kesimpulan: tokenisasi sendiri tidak masalah. Yang direvisi ulang adalah asumsi bahwa RWA sebagai jaminan di dalam DeFi bebas risiko. Tidak. RWA yang menghasilkan hasil mengandung risiko jembatan + oracle dari protokol yang membungkusnya.
Jangan bingung antara kejutan kredit DeFi dengan berakhirnya perdagangan RWA.