ゲーム理論：ゼロサムゲームの意味と、暗号資産取引の実態

暗号資産取引におけるゼロサムゲームの力学

ゼロサムゲームは、ある参加者の利益が他の参加者の損失で正確に相殺される仕組みであり、システム全体では利益も損失も発生しません。実際、株式や暗号資産市場で「ゼロサムゲーム」の概念が使われるのは、先物や契約取引の文脈に限定されます。そこでは一方が利益を得れば、必ず他方が損失を被ります。

株式や暗号資産の現物取引はゼロサムゲームではありません。多くの投機家は成長サイクルを通して資産を保有でき、全てを失うことはありません。この違いにより、現物取引は長期投資家にとって本質的に安全性が高いといえます。

1987年の映画「ウォール街」では、主人公がゴードン・ゲッコーに「どれだけあれば満足なのか？何隻のヨットの後ろで水上スキーができる？」と問いかけます。ゲッコーは「満足の問題じゃない。ゼロサムゲームなんだ。誰かが勝ち、誰かが負ける。金は生み出されも消失もしない。単に人から人へ移るだけだ」と答えます。

投機取引を批判する多くの人は、暗号資産取引が本質的にゼロサムゲームだと指摘します。では、ビットコインやアルトコインは本当にゼロサム条件で動いているのでしょうか？つまり、誰かが利益を得ると他の誰かが損失を被るのでしょうか？結論としては違います。ただし例外も存在します。

ポーカーはゼロサムゲームの典型です。勝者は他の参加者から資金を獲得します。プレイヤー同士が競い合い、最終的に一人が他の全員の損失を得る、これがゼロサムの典型的な構造です。ゼロサムゲームの本質は、一人の利益が他者の損失と等しいことです。

ただし、「ゼロサム」は全員が損失を被る状況を指しません。そうした場合はlose-loseゲームであり、ゼロサムゲームとは異なります。暗号資産市場では、プロジェクトの失敗や全面的な売りが発生した場合によく見られます。

ゼロサム vs. Win-Win戦略

ゼロサムゲームの対極にあるのが「Win-Win」アプローチです。ある取引で一方が資産を売り、もう一方が購入する際、両者とも利益を得ることが可能です。売り手Aは資金を得て、買い手Bは将来価値が上がると予想される資産を取得します。どちらも損失を被りません。

この観点から、強気の暗号資産取引戦略はWin-Winとみなせます。特に長期投資家が優良資産を蓄積し、何年も保有するケースでは、売り手は利益を確定し、買い手は成長の可能性を手にします。

この理解をもとに、近年の株式・暗号資産市場を分析し、投機家がゼロサム条件に巻き込まれているかを評価できます。歴史的データでは、市場は数十年にわたり上昇傾向にあり、長期投資のWin-Win性が裏付けられています。

ゼロサム理論から見る投資

投資はゼロサムゲームではありません。機関投資家が流動性や資産の大半を支配しているものの、個人投資家も壊滅的な損失なしに利益を得ることが可能です。この違いが、投資をギャンブルと分け、幅広い参加者にとって有益である理由です。

懐疑的な意見では、マーケットインサイダーが価格を操作し、個人投資家に損失を押し付けているとされます。しかし、この見方では価値創出や企業成長の仕組みが見落とされています。

創業者は会社を築く過程で株式を売却し、例えば新工場の設備資金を調達します。投資家は資金提供の代わりに株式を取得し、工場が完成すれば株価は上昇するのが一般的です。これがWin-Winの力学であり、市場を長期にわたり牽引してきました。

すべての売却には買い手が存在します。急落時にも買い手が現れ、逆に高値更新時は一部が売却します。重要なのは、こうした状況でも買い手と売り手のどちらも全損を被ることはないという点です。したがって、過度なレバレッジや期限付きデリバティブ取引を除けば、本質的に取引はゼロサムではありません。

注：先物および契約取引など、特定の例外については後述します。

暗号資産におけるゼロサムゲーム戦略

暗号資産は株式よりもボラティリティが高く、数カ月間取引すればトークン価値が99%減少する経験もあります。一夜で資産を失う者もいれば、急に富豪になる者もいます。暗号資産は本当にゼロサムなのか？それは戦略と取引商品によります。

暗号資産市場の高いボラティリティは、チャンスとリスクの両方を生みます。短期戦略やレバレッジ利用のトレーダーは、長期保有の投資家に比べてリスクが格段に高いです。この違いが、取引がゼロサムゲームにどれほど近いかを決定します。

ビットコインはゼロサムゲームか？

現物市場で購入したビットコインはゼロサムモデルに該当しません。現物購入者はビットコインを所有し、後日売却可能です。価格が下落しても資産価値は残ります。過去10年以上にわたり、ビットコイン価格は何度も上昇しました。たとえば、2017年に20,000ドルで購入した人は一時損失を経験しましたが、69,000ドルに達した際には3.5倍の利益を得ています。

売り手は長期保有者に全面的な損失をもたらしません。したがって、ビットコイン現物取引はゼロサムではありません。売り手は利益確定や損失限定ができ、買い手は成長余地のある資産を獲得します。

また、ビットコイン暴落時にはパニック売りが発生しますが、底値では買い手が現れます。教訓は明らかです。底値で買う方が売るよりも利益が出やすい。大きな下落後には回復期が訪れることが多く、リスクと市場サイクルの理解が重要です。

先物取引はゼロサムか？

先物取引は契約の期限があるためゼロサムゲームです。暗号資産の先物取引では取引所からレバレッジを受け、取引規模とリスクが拡大します。主要プラットフォームでは先物トレーダーは実際のビットコインではなく契約を売買し、契約価値はビットコインの現物価格に連動します。

トレーダーは証拠金を差し入れ、予想通りに市場が動けば証拠金以上の利益を受け取ります。逆に市場が逆行すると証拠金全額を失うこともあり、先物取引は現物よりリスクが高くなります。

ただし注意点があります。先物やオプションは期限があるため一般的にはゼロサムですが、市場が不利に動いても全損を回避することは可能です。ストップロスを設定すれば、全資産を失う前にポジションは決済されます。ストップロス発動後は、結果は厳密にはゼロサムではありません。

損失限定注文などのリスク管理ツールを使うことで、先物取引もよりコントロールできる戦略となります。

レバレッジトークンとゼロサムモデル

レバレッジトークンは暗号資産分野の新しい商品です。トレーダーはアルトコインで3倍、5倍、さらに高いレバレッジをかけてロング・ショートが可能です。たとえば100ドルで3倍レバレッジトークンを購入した場合、元の暗号資産が10%動けばポジションは30%変動します。利益も損失も拡大します。

レバレッジトークンは期限がなくWin-Winの可能性があり、ゼロサムではありません。現物取引同様、トレーダーは所有権を維持し、市場状況が有利になるまで保有できます。

主なリスクは、レバレッジトークンがエクスポージャーを拡大し、長期保有には適さない点です。「ボラティリティデケイ」――値動きがない市場でも長期保有で損失が生じる現象――があり、これらは短期取引向け商品であり、継続的な監視が必要です。

暗号資産が実際にゼロサムゲームとなる場面

通常の先物やオプションでは決済日に取引所またはトレーダーが勝者となり、暗号資産は流動性枯渇（ラグプル）や市場暴落時にゼロサムゲームとなります。

EthereumにはERC-20トークンが30万以上存在し、多くが詐欺目的で設計されています。買い手を集めた後、開発者が分散型取引所で流動性を抜き取るケースです。詐欺師は投資家の損失から直接利益を得る、典型的なゼロサムの結果です。

また、コインが価値ゼロまで暴落し、最高値で売却した者だけが利益を得る場合もゼロサムです。Terra（LUNA）が100ドルから数セントまで下落した際、高値で売却した者だけが利益を得て、ほとんどは全損となりました。こうした事例では、一部の利益は他者の損失から直接生じます。

こうしたケースは、リスク回避のための徹底したプロジェクト調査とポートフォリオ分散の重要性を示しています。

結論

暗号資産取引は戦略次第でゼロサムとなる場合があります。デリバティブ取引はゼロサムであり、取引所の取引量の約半分がデリバティブであるため、多くの暗号資産取引はこのモデルに該当します。ただし、暗号資産業界全体がゼロサム力学だけで定義されるわけではありません。

レバレッジを避けて優良プロジェクトを選ぶ投資家はWin-Winの状況に参加し、全損を回避できます。歴史的に、ビットコインやEthereumなど信頼性の高い暗号資産への長期投資は、忍耐強い保有者にプラスのリターンをもたらしてきました。

業界はゼロサムリスクの低減に積極的です。大半の取引所は損切りガイドを提供し、トレーダーが全損前に資金化できるよう支援しています。また、教育プログラムで金融リテラシーの向上に努めています。

暗号資産は株式や商品よりもボラティリティが高いため、慎重な対応が必須です。分散型取引所で新規トークンを取引するリスクは、主要暗号資産への投資よりも大きくなります。ゼロサム理論は暗号資産取引を完全には説明できませんが、デリバティブや高リスク資産では市場の動きごとにゼロサム要素が見られます。

FAQ

ゼロサムゲームとは？主要原則の解説

ゼロサムゲームは、ある参加者の利益が他者の損失に等しいゲーム理論モデルです。全参加者の利益と損失の合計はゼロとなります。これは厳格な競争型・非協力型の状況で、一方が勝てば他方が負けます。

暗号資産取引はゼロサムか？その理由

暗号資産取引は常にゼロサムではありません。短期取引はゼロサム的な力学に近いことがありますが、長期投資は技術進歩への信念に基づいています。暗号資産市場は単純な利益・損失競争を超えた多様な機会を提供します。

ゼロサムゲームと非ゼロサムゲームの違いは？

ゼロサムゲームでは、一方の利益が他方の損失となり、全体の結果はゼロです。非ゼロサムゲームでは、協力によって相互利益が生まれ、総結果がプラスまたはマイナスになることもあります。

暗号資産取引におけるゼロサムリスクとは？

ゼロサムリスクは、一人のトレーダーの利益が他者の損失となり、付加価値がない状況を指します。このためリスクが高まり、成功は他者の失敗に依存し、市場競争が激しくなります。

暗号資産取引がゼロサムなら、誰の損失が他者の利益になるのか？

ゼロサム状況では、一方の利益が他方の損失に等しくなります。契約取引ではショートはロングの損失から利益を得、逆も成立します。利益は直接相手側の損失から生じます。

ゼロサム理論に基づき暗号資産へ合理的に投資するには？

コンセンサスメカニズム（PoW・PoS）の経済的インセンティブ、Layer 2のセキュリティ設計、ステーブルコインの担保資産を評価しましょう。ファンダメンタル分析を伴わない投機的取引は避け、ポートフォリオ分散と持続可能な経済モデルのプロジェクト重視が重要です。