香港は、HKMAのe-HKDパイロットプログラムが第2段階に進展し、デジタルマネー戦略をさらに推進しています。

デジタルマネーの新たな地平を拡大

香港金融管理局（HKMA）はデロイトと連携し、e-HKDパイロットプログラム第2フェーズの報告書を発表しました。本報告書は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）やその他のデジタルマネーが香港の金融エコシステムを根底から変革しうることについて、多面的な分析を示しています。これは、香港がデジタル金融やトークン化のグローバル拠点を目指す過程における大きな一歩です。

HKMAの報告書によれば、デジタルマネーは「公的マネー」と「私的マネー」という2つの主要カテゴリに分化しつつあります。公的マネーはe-HKDなどの中央銀行デジタル通貨であり、金融当局が発行・規制して金融の安定と信頼を担保します。一方、私的マネーは、商業銀行が発行するトークン化預金や、準備資産で裏付けられた規制対象ステーブルコインが含まれます。

これらの革新によって、香港における広範なトークン化の基盤インフラが整備され、決済の高速化、透明性の向上、プログラム可能な取引が実現します。伝統的な金融システムとWeb3の新興エコシステムがシームレスにつながり、香港は金融イノベーションの最先端に立つことになります。

HKMAは2017年以降、e-HKDの研究に着手し、ホールセール銀行間取引やリテール決済における適用可能性を探る複数のパイロットや技術検証を重ねてきました。第2フェーズでは、研究範囲を大きく広げ、e-HKDと民間デジタルマネーの比較や、ユーザビリティ、スケーラビリティ、運用効率、商業的実現性といった重要項目を多様なケースで評価しています。

主なテーマと調査結果

第2フェーズのパイロットには、銀行、決済サービス、テクノロジー企業など11社が参加し、デジタルマネーの将来に不可欠な3つの中心テーマを検証しました。

トークン化資産の決済

パイロットでは、仮想e-HKDによるマネーマーケットファンド、国債、企業証券などトークン化金融資産のアトミック決済を検証しました。その結果、分散型台帳技術（DLT）を活用した決済メカニズムにより、従来のT+2（取引日から2日後）からT+0（当日決済）へと大幅な短縮が可能となり、市場流動性が向上し、カウンターパーティリスクも著しく低減できることが示されました。

従来の証券取引では、買い手と売り手は所有権移転まで2日間待つ必要があり、決済リスクや資本拘束が生じていました。DLTベースのe-HKD決済では、資産移転と支払いが同時に（または全く）実行される「アトミック」な即時決済が可能となり、決済失敗が解消されます。

一方、参加銀行は、トークン化預金（商業銀行マネーのブロックチェーン上でのデジタル化）についても、既存インフラや規制を大幅に変更せずとも同様の効率化が期待できると指摘しました。

プログラム可能性

本報告書では、スマートコントラクトや目的特化型マネーを活用したプログラム可能な決済の可能性を検討しました。パイロットでは、環境基準達成時に自動的に解放されるグリーン報酬バウチャー、不動産取引でマイルストーンごとに支払いが行われるエスクロー型前払い、サプライチェーン上で特定地点到達時に支払いが発動する金融ソリューションなど、実用例が示されました。

プログラム可能性は、取引の自動化、条件付実行、運用透明性を大幅に高めますが、HKMAは商業導入モデルはまだ初期段階にあると分析しています。業界側は大規模展開の明確なビジネスケースを構築できておらず、多くの用途ではインフラ・規制対応コストが短期的な利益を上回っています。

オフライン決済

オフラインe-HKDのパイロットでは、Super SIMカードやNFC（近距離無線通信）方式によるインターネット不要の決済技術が検証されました。これらはネットワーク障害時や接続が限定的なエリアでも決済のレジリエンスを理論的に高められる可能性があります。

ただし香港はインターネット普及率が非常に高く、オクトパスカードなど既存のオフライン決済インフラも整っているため、現時点でオフラインe-HKDの追加的恩恵は限定的とHKMAは評価しました。コスト対効果の観点からも、他の優先分野へのリソース配分が望ましいと結論付けています。

今後の見通し

HKMAはデロイトの詳細な分析と業界からの意見を踏まえ、e-HKDのホールセール用途、特にトークン化資産の決済や銀行間取引のような効率化が際立つ分野を優先して推進します。中央銀行としては、ホールセール分野はリテール分野に比べて価値提案が明確で、規制上の課題も少ないと判断しています。

また、リテール用途の評価や技術進展のモニタリングも継続し、広域展開に備えて政策枠組み・法的インフラ・技術標準の確立を進めます。HKMAは2026年末までにこれら準備を完了し、e-HKDの今後の方向性について重要な方針決定を行う目標を掲げています。

世界的にデジタルマネーの競争が激しさを増す中、中国やEU、他の主要経済圏でも独自のCBDC計画が進展しています。そうした中で、香港は官民連携による独自の協調アプローチで、規制・監督の枠組みと民間のイノベーション、市場専門性を融合し、金融変革の最前線に立っています。

e-HKDの取り組みは、香港が技術革新と金融イノベーションに注力する姿勢、そして次世代マネーの設計における戦略的な役割を明確に示しています。これにより、国境を越えた金融取引の連携、オートメーションによる業務効率化、デジタル経済全体への金融包摂が進展します。バランスのとれたアプローチにより、香港は国際金融センターとしてのリーダーシップと、規制安定性・金融市場の健全性という強みを維持します。

よくある質問

e-HKD（電子香港ドル）とは？従来の香港ドルと何が違いますか？

e-HKDは、香港政府が発行する香港ドル現金のデジタル版であり、従来の香港ドルと等しい価値を持ちます。中央銀行デジタル通貨として、現金同様の価値と政府保証を維持しながら、より迅速かつ効率的なデジタル決済を実現します。

e-HKDパイロットプログラム第2フェーズの新たな進展や目標は何ですか？

第2フェーズでは、デジタル香港ドルの新しいユースケースを検証し、導入手法をさらに洗練しています。HKMAは引き続きパートナーと協力し、e-HKDの実用性と有効性を現場で検証しています。

一般の市民や企業はどのようにe-HKDパイロットプログラムに参加できますか？

一般市民や企業は、参加金融機関を通じてe-HKDパイロットプログラムに参加可能です。これら金融機関から必要な情報や参加方法が案内されます。現在はホールセール金融分野で進行中ですが、2026年にはさらなる拡大が予定されています。

e-HKDの導入は香港の金融システムや決済手段にどのような影響を与えますか？

e-HKDの導入により、香港の金融デジタル化が加速し、決済手段の効率化と金融サービスの質向上が期待できます。これが金融イノベーション全体の推進力となり、デジタル金融ハブとしての香港の地位をさらに強固なものとします。

e-HKDは、デジタル人民元やデジタルユーロなど他国のデジタル通貨と比べてどのような特徴がありますか？

e-HKDは規制監督のもとで民間ステーブルコインを補完しており、中国本土の厳格な中央集権型とは異なります。デジタル人民元のような中央集権ではなく、e-HKDはリテール普及と金融イノベーションの両立を可能にするハイブリッドモデルです。

e-HKDでの取引は安全ですか？プライバシーはどのように守られますか？

e-HKDの取引は暗号化と二要素認証によって安全性が保たれています。多層的なセキュリティ対策がプライバシーを保護し、定期的な取引監視や通知でアカウントの安全も確保されます。