6つの主要データ指標で振り返るDeFi Summerの1周年

なぜ「DeFi Summer」から振り返るのか

2020年6月29日、主要取引所がCompound（COMP）の取扱いを開始した日から数えると、「DeFi Summer」の熱狂からすでに1年が経過しています。この1年で、私たちはさまざまなDeFi指標が急上昇する輝かしい局面を経験し、数々の困難の中でも新たな勢力が力強く成長する様子を目の当たりにしました。1年後の今、データを入り口としてDeFiの歩みを総合的に振り返り、今後の発展方向を探ることは有意義です。

2020年夏、Compoundの台頭からこのテーマを語る理由を考える際には、歴史的経緯を理解することが不可欠です。実際、DeFiの歴史を遡れば、2014年設立のMakerDAOに行き着きます。これはEthereum上に構築され、担保型レンディング機能に特化したDeFiプロジェクトであり、業界内でもDeFi誕生の象徴として広く評価されています。しかし、MakerDAO登場後しばらくは、参加の難しさや成熟した経済モデルの不足により、DeFiは静かな蓄積期にあり、暗号資産市場の大多数の投資家にはほとんど知られていませんでした。

「Liquidity Mining（流動性マイニング）」や「Yield Farming（イールドファーミング）」といった概念の登場によって、DeFiは安定的かつ比較的高い利回りと低リスクで、暗号資産コミュニティから徐々に幅広い注目を集め始めました。これらの新しい仕組みにより、ユーザーは分散型プロトコルに流動性を提供することで受動的収益を得ることができ、ブロックチェーン上での金融サービスの利用方法そのものが大きく変化しました。

Compoundは、2020年の「DeFi Summer」に最初の火を灯した存在です。「Liquidity Mining」という用語自体はCompoundチームが生み出したものではなく、最初に導入した仕組みでもありませんでしたが、Compoundはこの概念の最も重要な推進役となりました。2020年夏、CompoundプロトコルはガバナンストークンCOMPをリリースし、ステーキングの概念を広め、流動性マイニングの熱狂を市場に広げました。この時期、Yearn FinanceのガバナンストークンYFIが史上初めてビットコイン価格を上回るという、DeFiエコシステムの潜在力と革新性を示す歴史的瞬間も現れました。

「DeFi Summer」1周年 データレビュー

Total Value Locked（TVL）：最大58倍の増加

Total Value Locked（TVL）は、DeFiエコシステムの規模を測る代表的な指標です。これはDeFiプロトコルのスマートコントラクトにロックされた全ETHや各種ERC-20トークンの合計額で算出されます。つまり、市場参加者がDeFiスマートコントラクトにどれだけの実資金を投じ、エコシステム構築に参画しつつリターンを得ているかを示します。

OKLinkの統計によれば、過去1年でEthereumベースのDeFiエコシステムのTVLは2020年6月末の$1.92Bから2021年5月11日には約$113.57Bに達し、最大で約5,815.1%の増加となりました。その後、市場の低迷でTVLは徐々に減少し、執筆時点では約$71.37Bですが、「DeFi Summer」開始時と比べても3,617.2%の増加を示しています。

なお、上記TVLデータは米ドル価値で計算されていますが、投資家がDeFiプロトコルに預けるのは様々な暗号資産であり、この数値はETHなどの価格変動の影響も受けます。つまり、ロックされた暗号資産の量が変わらなくても、暗号資産価格が上昇すればTVLは増え、逆に下落すれば減少します。したがって、DeFiエコシステムの規模を測る際には、TVLだけでなく、DeFiにロックされているETHやBTCの数量という補助指標も参照できます。これにより、市場価格の変動を排除し、投資家の実際の資金流入出を把握できます。

DeFiPulseの統計では、過去1年でDeFiにロックされたETHは約3,448,000ETHから2021年4月21日のピークで11,006,000ETHに増加し、最大219.2%の伸びを記録。その後、ETH価格下落と清算増加および一部ユーザーのリスク回避による資産引き出しが重なり、最終的に8,800,000ETHとなり、1年前との比較で155.2%の成長となりました。

DeFiにロックされたBTCについては、DeFiPulseによると現在168,300BTCがEthereum DeFiエコシステムにロックされており、現在のBTC総流通量18,748,900BTCの約1%に相当します。当時のビットコイン価格を基準にすると、Ethereum DeFiエコシステムに約$10Bのロック価値をもたらしました。1年前は12,000BTCに過ぎません。ここでBitcoin Lightning Networkと比較すると、2021年6月15日時点でLightning Networkにロックされたビットコインは1,500BTCを超えたばかりであり、DeFiがビットコイン保有者にとっても大きな魅力となっていることが分かります。

ユーザー数

DeFiユーザー数は、エコシステムの発展や活動度を測る重要な指標です。ここでの「ユーザー数」とは独立アドレスを1ユーザーと仮定した集計であり、実際には1人のユーザーが複数アドレスを持つ場合もあるため、実態より多く計上されることがあります。また、異なるプロトコル間でユーザーが重複する場合もあります。

DeBankの統計によれば、2020年夏以降、特に2021年前半には、暗号資産全体の強気相場や各種流動性イールドファーミング施策の後押しで、DeFiエコシステムが活況となり、新たなユーザー成長の波が訪れました。

2020年6月1日時点で全DeFi取引プロトコルの当日ユーザー数は6,200人超、ピーク時の2021年5月11日には85万人に達し、1年で約140倍の増加となりました。この急成長は、DeFiプラットフォームがリテール・機関投資家双方にとってアクセスしやすく、魅力的な存在となっていることを示しています。

総借入額

MakerDAOやCompoundのようなレンディングサービスは、DeFiエコシステムで極めて重要な役割を担っています。これらスマートコントラクトに基づく総借入額は、レンディングプロトコルの規模やユーザーの取引活発度を示す主要指標です。OKLinkの統計では、2020年6月末時点のデータでDeFi全体の総借入額は$540M、2021年5月9日のピーク時には$19.3Bに達し、1年で3,474.1%超の増加となりました。

この急増は、DeFiレンディングプロトコルへの信頼の高まりと、単純なイールドファーミングから複雑なレバレッジ取引に至るまで、ユーザーの金融戦略が多様化・高度化していることを示しています。

取引量

取引関連プロジェクトでは、取引量の変化が最も直感的で説得力のある指標です。Compoundによる担保型レンディングの登場以降、UniswapやSushiSwapといった多様な流動性マイニングを提供するDEXが、取引量でCEX（中央集権型取引所）に迫る成長を遂げました。

DeBankの統計では、2020年6月末時点のDEX取引量は約$60Mでしたが、2021年5月29日には$23.01Bに達し、最大382.5倍の増加となりました。この指数関数的なDEX取引量の伸びは、プライバシーの高さ、カウンターパーティリスクの低減、取引過程での資産管理権の維持といった要素から、市場が分散型取引をより好む傾向を強めていることを示しています。

ガス価格

ガス価格はDeFiの発展を通じて常に注目されてきた話題です。DeFi Summer期には、取引手数料がしばしば数十ドル、時に数百ドルに達し、小規模投資家にとってはマイニング収益が手数料を下回る例も多くありました。実際、DeFi Summer到来前からEthereumネットワークのガス価格は一桁台のGweiから数十Gweiへと大きく上昇していました。

ですが、流動性マイニング導入後はガス価格が急騰し、過去平均を大幅に超えて高止まりしました。2020年6月1日時点のガス価格は30Gwei、ピーク時の2020年9月17日には544Gweiに達し、わずか3カ月で18倍に増加しています。

このガス価格高騰は、DeFiアクティビティ活発化に伴いEthereumネットワークが直面したスケーラビリティ問題を浮き彫りにしました。混雑と高額手数料を受け、Layer 2ソリューションや代替ブロックチェーンの開発・導入が進み、DeFiインフラの構造そのものに大きな変化が生じました。

オラクルコール頻度

オラクルは、ブロックチェーン外部のデータを内部に伝達し、オンチェーンデータの信頼性を担保する基盤インフラです。DeFi急成長前はオラクルの大規模利用は進んでいませんでしたが、DeFi Summer以降、その需要は大きく変化し、オラクルコール回数の推移に明確に表れています。

2020年6月1日には1日72回だったオラクルコールは、2020年12月18日のピークで40,000回となり、半年で500倍以上に増加しました。価格フィードや金利計算、AMMなど、DeFiプロトコルが正確なリアルタイムの外部データを必要とするケースが増え、その高度化・複雑化を反映しています。

「DeFi Summer」の栄光は再現できるか？

当時の暗号資産市場全体や上述のデータを見ると、2021年4〜5月の第2波以降、DeFiエコシステムは沈静期に入りました。ETHガス価格の推移やDeFiトークンの価格動向からも、低迷局面に入ったことが分かります。

しかし、これがEthereum DeFiエコシステムの限界を意味するとは限りません。暗号資産市場全体のデータを見ると、DeFiエコシステムは依然として初期成長段階にあります。当時Ethereumの総ロック価値は$71.3B規模まで縮小しましたが、裏を返せば、まだDeFiエコシステムに取り込まれていない資産が多く残っているとも言えます。

DeFiは金融業界がゲートキーパーや中央集権的な仲介者なしで機能できることを証明し、誰もが安全に貸借や取引を直接行える環境の創出を可能にしました。世界にはいまだに17億人近くが銀行口座を持っていません。DeFiインフラが整備され、UX設計がよりユーザーフレンドリーになり、利用ハードルが下がれば、これら17億人が伝統的金融を飛び越えて分散型金融の直接的な参加者・受益者となる可能性も十分にあります。

この変革が実現すれば、より大きく持続的な成長期が到来します。金融包摂の推進、クロスチェーン技術の革新、スケーラビリティ改善、セキュリティ強化などを背景に、DeFiエコシステムは今後も大きな成長余地を持ちます。最初のDeFi Summerの教訓は、より堅牢で効率的かつ誰もが利用しやすい分散型金融サービスの開発に活かされ、今後の普及と革新の波を後押しするでしょう。

よくある質問

DeFi Summerとは？いつ始まったのか？

DeFi Summerは、2020年中頃から2021年中頃にかけて、世界的な経済刺激策や高利回りを求める投資家の需要により、分散型金融資産が爆発的に成長した期間を指します。ピークは2020年12月から2021年5月で、DeFiトークンの取引量が大幅に増加しました。

DeFi Summer期間中に起きた主な出来事は？

DeFi Summer 2023では、XRP訴訟判決やGrayscale ETF承認などの主要な法的勝利、BinanceやFTXへの規制措置などがあり、暗号資産業界の構造が大きく変化しました。

本記事で挙げられた6つの主要データ指標は？

6つの主要データ指標は、ユーザー規模・質、エンゲージメント分析、チャネル分析、機能分析、ユーザー属性分析、収益分析です。

DeFi Summer一年来総ロック価値（TVL）は何倍増加したか？

DeFi総ロック価値（TVL）は2020年1月の$600Mから2020年12月の$26Bへ、1年で40倍以上増加しました。

DeFi Summerが暗号資産市場全体に与えた影響は？

DeFi Summerは暗号資産市場を大きく拡大し、総ロック価値は$1.92Bから$113.57B、ユーザー数は140倍、取引量は382.5倍に急増し、DeFiが市場インフラとして不可欠な存在となりました。

DeFi Summer期間中に最も優れたプロジェクトは？

DeFi Summer期間中、TAO CATはVirtualsおよびBittensorエコシステムを活用したAI Agent技術により際立ったパフォーマンスを見せました。ほかにもAI Agent分野のプロジェクトが高い勢いと革新を示しました。

DeFi Summer後、DeFiエコシステムはどのように変化したか？

DeFiはインフラの最適化や取引モデルの標準化が進み成熟しましたが、初期の探究的な魅力は薄れました。ユーザーはより保守的となり、革新よりも安定収益を重視する傾向に。エコシステムは安定化し、成長は鈍化、参加動機もインセンティブ主導が中心となっています。

現在のDeFi市場とDeFi Summer期の違いは？

現在のDeFi市場は、DeFi Summerの熱狂と比較してインフラが成熟し、市場センチメントも落ち着いています。取引量は依然大きいものの、ボラティリティは低下。Layer 2やクロスチェーン、機関投資家の参入などイノベーションは続いています。

DeFi Summerのリスクと教訓は？

DeFi Summerの主なリスクは高いガス代、スマートコントラクトの脆弱性、持続困難なイールドファーミング利回りでした。教訓は、デューデリジェンスの重要性、規制不透明性のリスク、過度なレバレッジが損失を拡大すること。これらの経験からセキュリティ監査とリスク管理の重要性が明らかになりました。

DeFiの今後の展望は？

DeFiの将来性は極めて高いといえます。ユーザー体験の向上、シームレスな決済統合、規制明確化などにより普及が加速。2026年までにDeFiは従来型銀行の主要な代替手段となり、消費者向けソリューションの向上とエコシステムの成熟により成長が加速すると見込まれます。