Blastメインネットの失敗の真の理由：エアドロップだけでL2プロジェクトはどこまで行けるのか？

Blastメインネットのビジネスモデルの分析

従来のL2とは異なり、Blastは「金融インセンティブファースト」の開発パスに従います:

• ネイティブイールド
• ポイントシステム
• ゴールドアロケーション
• エアドロップ期待

このメカニズムは、本質的にユーザー資金とオンチェーン活動を「明確な期待リターン」を通じて事前にロックします。ビジネスロジックの観点から見ると、これは非常に効率的なコールドスタート戦略ですが、問題は次のとおりです：コールドスタートはリターンによって推進されることができますが、長期的な保持は実際の需要に依存しなければなりません。

「ネイティブイールド + エアドロップ」を長期的に確立することが難しいのはなぜですか?

ネイティブイールドは「リスクフリーイールド」とは等しくありません。市場サイクルが変化するにつれて、Blastの収益は主に外部プロトコルのイールド、資本の再ステーキング、およびインセンティブ補助金に依存します。全体的な市場流動性が減少すると、このモデルの安定性は自然に低下します。

同時に、エアドロップメカニズム自体にも「非常に一度きり」という特性があります。

• 最初のエアドロップのラウンドは最も魅力的です。
• その後のエアドロップの限界的な魅力は低下します。
• ユーザーは徐々に「参加」から「キャッシュアウト」へと移行しています。

「期待されるリターン」がもはや明確でないとき、ユーザーの損失はほぼ避けられない結果です。

ユーザー構造の不均衡によって引き起こされる連鎖反応

Blastの初期における最も致命的な隠れた危険は、非常に偏ったユーザー構造にあります:

• アービトラージ資本
• エアドロップスタジオ
• 短期投機家

これらのグループには3つの共通点があります:

1. チェーンの長期的な構築を気にしていない。
2. 製品自体が使いやすいかどうかは気にしない。
3. リターンとリデンプションのリズムだけを気にする。

主要なユーザーが実際のユーザーでない場合、全体のエコシステムは実際には「偽の繁栄」です。利益が終了すると、引き出しの速度は通常のパブリックチェーンよりもはるかに速くなります。

今後のL2プロジェクトに関する重要な洞察

Blastのケースは、全体のL2トラックに対する非常に代表的な警告として機能します:

• TVLは実際のユーザーとは等しくありません
• エアドロップは生態系の繁栄と等しくない。
• インセンティブは長期的な価値と同じではない。

未来においてサイクルに耐えることができるL2プロジェクトは、少なくとも3つのポイントを満たさなければならない:

• 開発者の安定した成長があります。
• 実際のユーザーのニーズがあります。
• 持続可能なビジネスのクローズドループがあります。

そうでなければ、短期的なデータがどれほど目を引くものであっても、最終的にはBlastの軌跡を繰り返す可能性があります。

一般の投資家はBlastのケースからどのように落とし穴を避けることができますか？

一般の投資家にとって、Blastからの教訓も非常に明確です:

• "異常に安定したリターン + エアドロップへの強い期待"を持つプロジェクトに出会ったときは、高い警戒心を保つことが重要です。
• ブルマーケットのマインドセットで後期のインセンティブ型パブリックチェーンには参加しないでください。
• パブリックチェーンが長期的に注目に値するかどうかを判断するために考慮すべき重要なポイントは次のとおりです：安定したDApp収入があるかどうか；実際のユーザー成長があるかどうか；継続的な技術のイテレーションがあるかどうか。

さもなければ、短期的に利益を得たとしても、流動性枯渇の後期に罠にかかるのは非常に簡単です。