マスク氏は再び資本市場に革新をもたらすのでしょうか。SpaceXのIPOが目前に迫り、その株価はTeslaを上回るほどの高いボラティリティを示す可能性があります。

近年、SpaceXは航空宇宙産業の主要プレイヤーとして急成長し、市場の関心を飛躍的に高めています。しかし同社が上場すれば、株価の大きな変動が予想されるため、投資家は十分な警戒が必要です。

Bloombergによると、SpaceXは今月にもIPO申請の可能性があり、時価総額は1兆7,500億円超を目指しています。6月の上場予定は、Elon Muskの誕生日や珍しい惑星直列と重なる可能性もあります。テキサス州Starbaseに本社を置くSpaceXは、MuskのAI企業xAIの統合により、推定時価総額が1兆2,500億円に到達しました。

PitchBookアナリストFranco Grandaのレポートによれば、SpaceXの上場後の株価推移はTesla（TSLA.O）と似るものの、「より高い変動性」が見込まれています。

今後の成長見通し：Starlinkが収益の柱に

PitchBookは、SpaceXの売上高が2040年までに1,500億円へ到達し、調整後利益が950億円に上ると予測しています。

対して、昨年の売上高は約160億円、利益は約80億円でした。今後はStarlink衛星インターネット事業が年間420億円規模の収益源となり、SpaceXのキャッシュフローの大半を占める見込みです。

これらの予測にはxAIは含まれていません。xAIは現在急速に資金を消費していますが、将来的には米国国防総省から契約を獲得する可能性があります。また、TeslaとSpaceXが別企業として存続する前提での推計となっています。Muskや一部アナリストは統合の可能性について議論しています。

昨年11月、MuskはXで「私の会社は意外にも統合へ向かっている」と投稿しました。

Musk効果：ビジョン主導のリーダーシップと柔軟なタイムライン

Grandaは、投資家がTeslaで学んだ教訓はSpaceXにも適用できると述べています。両社はMusk特有の公的な楽観主義に支えられています。

例えば、GrandaはTeslaが2017年末までに週5,000台の生産を約束したものの「生産地獄」に陥って目標を達成できなかったことを挙げています。最終的に2018年半ばに達成した際、株価は急騰しました。

SpaceXも同様に遅延を経験しています。Starship超大型ロケット計画は度重なる障害に直面し、他の宇宙船プロジェクトも同社史上類似の課題を抱えています。Muskは2022年を無人火星探査の「理想目標」と定めましたが、2026年時点でも実現には数年かかる状況です。

投資家はMuskの柔軟なタイムラインに慣れつつあります。

そのため、自動運転タクシー計画の12月期限が過ぎても投資家は特に懸念せず、Muskが最終的に実現した際には株価が上昇しました。Grandaはこれを「信用台帳」と呼び、投資家は遅延を織り込んだ上でビジョンに注目していると説明しています。

このダイナミクスはSpaceXにも好影響を与える可能性があります。同社は最近、火星移住計画を延期し、Starshipの進捗次第で最大100万個の宇宙データセンターを軌道に投入する申請を規制当局に提出しました。また、月面都市建設も目指しています。

上場後の課題：高い変動性とMusk依存

上場企業となることで、SpaceXはxAIやStarlink事業の拡大と並行して、Wall Streetの目標達成が求められます。これが市場の劇的な反応を引き起こす可能性があります。

Grandaは、Teslaの株価が10～15％動くニュースで、SpaceX株は20～30％動く可能性があると予想しています。SpaceXの株式公開比率が約3.3％にとどまることも一因です。

SpaceXは「Muskプレミアム」を享受している可能性があります。TeslaのEV事業が苦境にある中でも、このプレミアムが株価を支えてきましたが、同時にMuskへの強い依存を示しています。

Cantor FitzgeraldアナリストAndres Sheppardは次のように述べています。

「現在、株主の半数以上がTeslaはElon、ElonはTeslaだと考えています。多くの人、あるいは大多数がTeslaの成功をElonの在任と直接結びつけています。」

Teslaの年次報告書ではMuskへの依存が指摘され、彼が保有株の一部を売却せざるを得ない場合、株価が下落する可能性があると警告しています。SpaceXを約20年前に創業したMuskは現在、約44％の株式を保有しており、SpaceXでも同様の依存が見られます。

Grandaは、TeslaのネガティブニュースがSpaceX株に影響を与え、またその逆もあり得ると示唆しています。Muskの政治的姿勢は論争を呼び、Teslaの販売にも影響を及ぼしています。Grandaは次のように結論します。

「流通株式数が少なく、初期段階の技術、そして高い『Muskリスク』の集中により、SpaceXの変動性はTeslaの歴史的な高変動性を上回る可能性があります。」

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