CLARITY法、銀行がホワイトハウスのステーブルコイン妥協案を拒否し、新たな行き詰まりに

米国の画期的な暗号市場構造法案であるCLARITY法案の交渉は、銀行業界の代表者がホワイトハウスの妥協案を拒否したため、再び停滞しています。この妥協案は、特定の活動に対して限定的なステーブルコイン報酬を許可し、未使用の保有に対しては禁止する内容でした。

この行き詰まりは、2026年3月初旬に確認され、立法が中間選挙の期限前に通過できるかどうかについて疑問を投げかけています。ドナルド・トランプ大統領は、貸し手が「我々の強力な暗号アジェンダを弱体化しようとしている」と批判しています。

核心の争点：ステーブルコイン報酬と預金流出懸念

利回り論争

この行き詰まりの中心は、暗号プラットフォームがステーブルコイン保有者に対して利息のような報酬を提供できるかどうかです。Coinbaseを含む暗号企業は、通常3〜5％の利回りが顧客獲得に不可欠であり、現在の0.1〜0.5％の普通預金と公正な競争を示すものだと主張しています。

アメリカ銀行協会を中心とする銀行団体は、これらの報酬を許可すると、従来の貸し手からの預金流出が大きくなる可能性があると主張しています。業界の推定では、2028年末までにステーブルコインが米国の銀行から約5000億ドルの預金を引き出す可能性があり、より広範なシナリオでは6.6兆ドルの流出も想定されています。コミュニティバンクは最大で8500億ドルの貸出削減に直面する可能性があると分析されています。

GENIUS法の枠組み

2025年に成立したGENIUS法は、ステーブルコイン発行者がトークンに対して直接利息を支払うことを正式に禁止しています。ただし、銀行は、この法律により暗号取引所やその他の仲介業者が第三者を通じて報酬を提供できる抜け穴が生まれたと主張し、CLARITY法案でこれを閉じようとしています。

ホワイトハウスの交渉と妥協案の失敗

3回の協議

ホワイトハウスは、2026年2月を通じて暗号業界代表と銀行業界団体との間で複数回の交渉を開催しました。デジタル資産に関する大統領諮問委員会のエグゼクティブディレクター、パトリック・ウィットが議論を主導し、自身の草案を妥協案として提示しました。

最初の会合は2月2日に行われ、Coinbase、Circle、Ripple、Crypto.comの代表者が参加しました。8日後の第2回会合には、Bank Policy Instituteとアメリカ銀行協会の銀行代表者が加わり、「原則文書」を提出し、ステーブルコイン報酬の全面禁止を求めました。

ホワイトハウスの妥協案

2月19日の第3回会合では、ホワイトハウスが提案した案が示されました。これは、銀行の核心的懸念に対応し、未使用のステーブルコイン残高に対する報酬を禁止しつつ、ピアツーピア決済や加盟店取引など特定の活動に結びついた報酬は許可する内容です。暗号企業はこの枠組みを概ね受け入れました。

しかし、銀行業界の代表者はこの妥協案を拒否し、許可される報酬生成活動に対してより厳しい制限を求めました。銀行関係者は、妥協案の下で許可された活動でも預金流出を引き起こす可能性があると考えています。

OCCの提案規則と執行体制

2026年2月末、通貨監督庁（OCC）は、GENIUS法の実施に向けた草案規則を公開しました。これは、規制当局のステーブルコイン利回り禁止の解釈を示すもので、376ページの提案には、関連会社や第三者が報酬を支払う特定の取り決めが禁止されると明記されています。

OCCの草案は、受動的な保有と積極的な利用を明確に区別し、「支払い用ステーブルコインの使用に対して割引を独自に提供することを妨げるものではない」と述べています。この区別は、ホワイトハウスの妥協案の活動ベースのアプローチと一致しています。

違反には1日あたり50万ドルの罰金が科される可能性があり、SEC、財務省、CFTCが監督します。

政治的側面と追加の障壁

トランプ家の暗号関心

民主党は、政府高官やその家族がデジタル資産事業に関与できないようにする利益相反規定を推進しています。これは、ドル1のステーブルコインを発行し、国立信託銀行の認可申請を行っているトランプ家の関与を標的としたものと広く見られています。

共和党はこの提案に反対し、大統領トランプが家族の暗号資産保有を売却させる法案に拒否権を行使すると考えています。妥協案として、こうした制限の実施を2029年の大統領就任後まで遅らせる可能性もあります。

上院の投票要件

この法案は、上院で60票の賛成が必要であり、少なくとも7人の民主党上院議員の支持を得る必要があります。1月の上院農業委員会では、民主党の反対が全会一致で、トランプの暗号プロジェクトや倫理規則の不備を懸念して、賛成票はありませんでした。

民主党の追加要求には、マネーロンダリング対策の強化や消費者保護の拡充も含まれます。これらの規定は、上院銀行委員会が延期した審議会の再調整後に調整される必要があります。

立法のスケジュールと見通し

カレンダーの制約

ホワイトハウスの3月1日の業界合意期限は過ぎました。イランとの緊張状態もあり、今年中に暗号法案を進めるのはさらに難しくなっています。

業界関係者は、7月までに法案が大統領の署名を得られなければ、選挙活動のために議会の時間が制約され、成立の見込みは低くなると見ています。議員は夏にワシントンを離れ、選挙運動を開始するため、立法優先事項の議論時間が制限される見込みです。

可能なシナリオ

分析者は、2026年に法案が成立する確率は50〜60％と見積もっていますが、現状の行き詰まりを考えると楽観的すぎる可能性もあります。もし11月の中間選挙で民主党が議席を増やせば、法案の見通しはさらに悪化します。民主党議員は、暗号通貨の規制改革に関してより分裂しています。

上院銀行委員会は、1月の延期された審議会の再設定をまだ行っておらず、新たな日程も未定です。たとえステーブルコインの利回り問題が解決しても、最終的な文書は上院農業委員会のバージョンと調整される必要があり、他の立法優先事項と競合します。

関係者の声明

ブロックチェーン協会のCEO、サマー・メルシンガーは、「1か月前よりも合意に向けた道筋が明確になった」と述べ、楽観的な見方を示しました。RippleのCEO、ブラッド・ガーリングハウスは、「合意への扉は大きく開いている。銀行は善意を持って行動し、それを通り抜けるだけだ」とツイートしました。

アメリカ銀行協会は、OCCの提案規則に対してコメントしませんでしたが、「政策立案者がこれを正しく行わなければ、経済成長と金融安定性へのリスクは現実的だ」と再度強調しました。

よくある質問：CLARITY法案の行き詰まり

Q：銀行はなぜステーブルコインの報酬に反対しているのですか？
A：銀行は、3〜5％のステーブルコイン利回りが、0.1〜0.5％の従来の預金口座から預金を奪い、数百億ドルの流出を引き起こし、特にコミュニティバンクや地域銀行の貸出能力を低下させることを恐れています。

Q：銀行が拒否したホワイトハウスの妥協案とは何ですか？
A：未使用のステーブルコイン残高に対する報酬を禁止しつつ、ピアツーピア決済や加盟店取引など特定の活動に結びついた報酬は許可する内容です。暗号企業はこれを受け入れましたが、銀行はより厳しい制限を求めました。

Q：他に立法を妨げている問題は何ですか？
A：ステーブルコインの利回り問題以外に、民主党はトランプ家の暗号事業に関する利益相反規定、マネーロンダリング対策の強化、消費者保護の拡充を求めています。さらに、60票の賛成と委員会間の調整も必要です。

Q：今年の法案成立の期限はいつですか？
A：業界関係者は、2026年7月までに法案が大統領の署名を得られなければ、選挙活動のために議会の時間が制約され、成立は難しくなると見ています。