Solana ETFが14億5000万ドルを集め、市場価値が調整後にビットコインを超えました

ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナスは、Solana ETFは2025年7月の上場以来、約145億ドルの純流入を集めており、これはSOLトークンが同期間に57%以上下落した極端な逆境の中で起こったと指摘している。Solanaとビットコインの時価総額の差を考慮すると、この145億ドルは、同期間のビットコインETFの実際の資金吸収量の2倍に相当する。

機関資金は熊市でも継続的に流入：145億ドルの構造的現象

（出典：ブルームバーグ情報）

通常、資産が短期間で57%下落すれば著しい資金流出を引き起こすが、Solana ETFは逆のパターンを示している。資金はトークンの大幅下落期間中も流入を維持、あるいは加速させており、この極端な分化はバルチュナスによって「真剣な投資家層」（Serious Investor Base）が形成されつつある兆候と見なされている。

13Fフォームの開示によると、Solana ETFの主要保有者は機関投資家、ヘッジファンド、退職基金、資産運用会社であり、これらの機関の保有期間は年単位で、長期的なSolanaエコシステムの潜在力に基づく判断によるものであり、短期的な価格動向に基づくものではない。現在のSOLの取引価格は約85ドルで、一部の機関投資家はこれを約300ドルの過去最高値からの深いディスカウントエリアと見なしており、これが機関資金がこの段階で継続的に投資を行う理由の一つとなっている。

バルチュナスの時価総額調整フレームワーク：相対的資金吸収力の新基準

エリック・バルチュナスが提唱する時価総額調整の比較フレームワークは、Solana ETFの相対的なパフォーマンスをより正確に評価するための基準を提供している。

• 原始吸金量：Solana ETFは上場以来、約145億ドルの純流入を記録し、資金の留保率はほぼ100%、大規模な解約はほとんどない。
• 時価総額調整後の等価量：Solanaの時価総額はビットコインの約1/28〜1/30であり、比例換算するとビットコインレベルの約540億ドルに相当する。
• ビットコインETFとの比較：この等価量は、同期間のビットコインETFの吸金量の約2倍にあたり、Solanaの下落57%、ビットコインの比較的安定した背景の中でこのパフォーマンスが実現している。

バルチュナスは、資金の継続的な蓄積と高い留保率は「高信念の機関基盤」を示しており、これは歴史的に資産の大規模な価格回復に先行する傾向があると強調している。これはあくまで歴史的パターンの観察であり、Solanaの将来のパフォーマンスを直接予測するものではない。

供給構造の変化：流入量と流通量の乖離

大量のSOLトークンがETFを通じて機関の管理下に入ると、一部のトークンは市場で流通していたものの、実際にはコールドストレージに移されているケースもある。市場関係者は、ビットコイン市場でも類似の動きが見られ、ビットコインは取引所から著しく流出し、長期保有アドレスに移行していると指摘している。

供給と需要の構造から見ると、保有需要が維持されながら流通供給が減少すれば、市場の売り手の流動性は低下する。分析者の中には、現在の心理的節目を100ドルと見なし、ETFの資金流入がこのペースで続けば、この価格帯が短期的な市場の注目点となる可能性があると考える。ただし、実際の影響は市場全体の供給と需要の動きやマクロ経済環境に依存する。

よくある質問

Q1：なぜSolana ETFは、SOLが57%以上下落している間も資金流入を維持できるのか？
13Fフォームとエリック・バルチュナスの分析によると、Solana ETFの主要保有者は機関投資家、ヘッジファンド、資産運用会社であり、これらの投資者は長期的な視点で投資している。彼らはSolanaエコシステムの長期潜在力を評価しており、短期的な価格変動に左右されず、下落局面でも保有を維持または増加させている。これが「真剣な投資者層」の形成につながっている。

Q2：バルチュナスの「時価総額調整」分析とは何か？なぜ重要なのか？
Solanaの時価総額はビットコインに比べて非常に低いため、単純にETFの吸金量を比較しても規模の差を考慮できない。バルチュナスは、Solana ETFの145億ドルを時価総額比率で換算し、ビットコインのレベルである約540億ドルに調整した。これにより、両者の資金需要の相対的な強さをより正確に比較できる。

Q3：Solana ETFの資金流入は、SOLの供給と需要の構造にどのような影響を与えるのか？
ETFを通じてSOLが機関の管理下に入ると、その一部は市場から退出し、流通供給が減少する。需要が維持されながら供給が縮小すれば、将来的に需要が増加した際に価格上昇を促進する可能性がある。ただし、これはあくまで理論的なものであり、市場全体の供給と需要の動きやマクロ経済の状況次第で変動する。