資産管理会社Bitwise公式ブログで最新公開された投資長メモによると、Bitwise投資長のMatt Houganは、ビットコイン（BTC）が1枚あたり100万ドルに達する潜在的な可能性について詳しく解説しています。Houganは、多くの人がビットコインの潜在力を評価する際に、「価値保存市場の規模が静止していると仮定する」という根本的な誤りを犯していると指摘し、法定通貨の価値下落や金市場の歴史的成長率を考慮すれば、100万ドルの目標は「非常に合理的」であると述べています。
（前提：Arthur Hayes：私にお金をもらっても1ドルも使わずビットコインを買い、FRBの印刷再開を待つ）
（背景補足：2,000万枚のビットコインが掘り出された！最後の1枚は2140年までに、BTCは「極度の希少性」新時代に突入）
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1枚のビットコインの価値が100万ドルとなると、多くの伝統的投資家にとっては、現在の価格から約14倍に上昇することを意味し、非現実的に思えるかもしれません。
しかし、暗号資産管理大手のBitwise投資長のMatt Houganは、最新のメモ「ビットコインはどうやって100万ドルに到達するのか」で、かつてこの数字は荒唐無稽だと考えていたが、今では見解が根本的に変わったと正直に語っています。
Houganは、ビットコインを新興の「デジタル価値保存（Store of Value）」資産と位置付けており、その機能は金と類似しています。伝統的な法定通貨や銀行システムの外で資産を保有できる手段として、これを評価しています。この枠組みのもと、ビットコインの価値を評価する基本的な数学式は非常に直感的です：世界の価値保存市場の総規模を推定し、ビットコインが占める市場シェアを見積もり、それを2,100万枚（ビットコインの供給上限）で割る。
現在、世界の価値保存市場（金とビットコインの合計）は約38兆ドル未満で、そのうち金が36兆ドル、ビットコインは約1.4兆ドルです。つまり、ビットコインはこの市場の約4％未満しか占めていません。Houganは、これが「100万ドルは非現実的」と思われる理由だと説明します。市場規模が変わらなければ、ビットコインがこの目標を達成するには、市場シェアの50％超を獲得しなければならず、そのハードルは非常に高いのです。
「これこそ、多くの人がビットコインについて語る際に見落としている最大の盲点です。価値保存市場は静的ではないのです。」とHouganは指摘します。
歴史を振り返ると、アメリカ初の金ETFが2004年に登場したとき、市場全体の金の時価総額は約2.5兆ドルで、現在のビットコインの時価総額とさほど変わりませんでした。しかし、その後20年の間に、市場は政府債務や地政学的不確実性、緩和的金融政策への懸念の高まりにより、金の時価総額は年平均13％の複合年間成長率（CAGR）で急成長し、今や40兆ドルに迫っています。
Houganは、もしこの「法定通貨の価値下落に対する不安」に基づく成長トレンドが続けば、今後10年で世界の価値保存市場は約121兆ドルに膨らむと強調します。このシナリオでは、ビットコインはわずか17％の市場シェアを獲得するだけで、1枚あたりの価値は100万ドルを突破するのです。
4％から17％への市場シェア拡大は可能か？と尋ねられ、Houganは、ビットコインの最近の驚異的な進展を考慮すれば、「全く理にかなっている」と答えます。数年前には、ビットコインには米国の現物ETFもなく、機関投資家も少なかったが、今やビットコインETFは史上最速で成長しているETF商品となり、ハーバード大学の寄付基金やアブダビの国家投資基金も買い増しを続けています。長期的なボラティリティの低下により、多くの専門投資家はビットコインの資産配分比率を5％に引き上げることも検討しています。
金価格の調整や市場競争といった潜在的リスクはあるものの、Houganは次のように締めくくります。
「政府債務に対する懸念が危機レベルに達するにつれ、価値保存市場の将来的な成長速度は我々の予想を超える可能性があります。市場が継続的に拡大し、ビットコインが引き続き着実に市場シェアを奪い続けるなら、今日の価格をはるかに超える未来が待っています。」
