SECの暗号に対する立場が大きく変わり、DeFiロビー団体が空投訴訟を取り下げる

テキサス州の衣料品会社Bebaと暗号通貨ロビー団体DeFi教育基金（DEF）は、2024年3月14日に米国テキサス州西部地区連邦地方裁判所に自発的な訴訟取り下げ申請を提出し、米国証券取引委員会（SEC）に対する空投訴訟を撤回しました。

四つの政策シグナルが撤訴決定を促進

（出典：SEC）

DeFi教育基金は裁判所に提出した書類の中で、撤訴を促した重要な四つの動きとして次の点を挙げています：

SEC暗号資産作業部会の進展：作業部会は暗号資産の規制枠組み策定に積極的に取り組んでおり、空投に関する議題も議題に含まれる見込み

ピアース委員の公開演説：複数の演説で、無料の空投トークンは証券に該当しないと明確に示した

ピアース委員の5月の免除提案：SECは空投に対する正式な免除枠組みの設立を検討中

ホワイトハウスの1月行政命令：特定のタイプの空投に対して「セーフハーバー」ルールの確立を促進

DeFi教育基金はX（旧Twitter）上で、「SEC暗号作業部会の優れた活動と、最近の演説から委員会の無料空投に対する立場に変化が見られることを踏まえ、現時点では訴訟を継続する必要はないと判断した。必要に応じて将来的に再提起も可能だ」と投稿しました。弁護士も裁判資料の中で、「期待される指針が実現しない場合や、原告の保護に不十分な場合には、原告は訴訟を再提起する権利を留保する」と明言しています。

元訴訟の背景：空投トークンの法的性質を巡る争い

Bebaは2024年3月に無料トークンの空投を行い、その後、DeFi教育基金とともにSECに予防的な法的異議申し立てを行い、SECの行政手続法（APA）違反を主張しました。訴状の核心は、SECが正式な「通知と意見公募」規則制定手続きを経ずに、執行措置や法的和解を通じてデジタル資産の政策を事実上確立した点にあります。これを批判者は「執行による規則制定の代替」と呼んでいます。

空投が「証券」に該当するかどうかの判断は広範な影響を持ちます。空投トークンが証券とみなされる場合、発行者は厳格なSEC登録義務を負い、全体のコンプライアンスコストが大幅に増加します。一方、証券に該当しない場合、DeFiエコシステムの運営にはより大きな自由度が残されます。

グレンスラー離任後のSEC規制の方向性

前SEC委員長のゲイリー・グレンスラー（Gary Gensler）は、任期中に執行と和解を通じて暗号規制を策定したことに対して批判を浴びました。グレンスラーは2025年1月20日に辞任し、暗号支持者はSECが複数のレベルで政策の緩和を見せていることを観察しています。これには、多くの暗号企業に対する長期の執行案件の撤回も含まれます。

最近の事例では、SECはブロックチェーンソーシャルメディアプラットフォームBitCloutの創設者Nader Al-Najiに対する2年以上にわたる訴訟を取り下げました。この訴訟は、彼がプラットフォームのネイティブトークンを販売して2億5700万ドル以上を調達し、そのうち700万ドル超を個人消費に充てたとするものです。BebaとDeFi教育基金はこのタイミングで訴訟を取り下げ、市場はこれをSECの新体制の政策シグナルに対する積極的な反応と見ています。

よくある質問

DeFi教育基金はなぜSECの空投訴訟を取り下げたのか？

主な理由は、SECの政策環境が改善したことにあります。ピアース委員の公開発言で無料空投トークンは証券に該当しないと示され、SECが空投免除の枠組みを検討中であることや、ホワイトハウスの行政命令で空投のセーフハーバー規則の設立が促されたことです。原告は、こうした背景を踏まえ、現時点で訴訟を続ける必要はないと判断しつつも、政策が期待通りに進まない場合には再提訴の権利を留保しています。

空投トークンはなぜ法的に「証券」かどうかの争いがあるのか？

米国のハウイーテスト（Howey Test）に基づくと、資金投入、共同企業、他者の努力による合理的な利益期待があれば、証券に該当する可能性があります。空投の場合、無料で配布されても、保有者が将来的な価値上昇を期待している場合、規制当局は証券とみなす可能性があります。ただし、業界の一般的な見解では、純粋な無料空投はこの枠組みに該当しないとされています。

今回の訴訟取り下げはSECが空投トークンを正式に証券ではないと定めたことを意味するのか？

まだです。ピアース委員の演説はあくまで個人の見解であり、委員会の正式な規則ではありません。SEC暗号作業部会は引き続き指針を策定中であり、DeFi教育基金は訴訟を再提起する選択肢を残していることから、政策環境には依然として不確実性が存在します。