アメリカ1250億ドルの国債発行が迫る：暗号市場の流動性引き抜きリスクと防御戦略

アメリカ財務省は今週、1250億ドルの中長期国債を集中入札し、さらに400億ドルの投資適格企業債も同時に発行する予定で、祝日の影響で取引時間が2営業日短縮される。暗号化通貨市場にとって、これは孤立した財政イベントではなく、圧力テストである——流動性が限られた環境下での現在の市場の脆弱性をテストするものである。マクロ流動性と暗号資産の関連性を注視している研究者として、今週の市場のボラティリティが著しく増加すると考え、投資家は防御的な姿勢で臨む必要がある。

一、流動性抽離メカニズム：なぜ国債の発行は暗号圏の"隠れた吸引機"なのか

暗号化市場と米国債市場の関連性は、実質金利と流動性プレミアムの2つのチャネルを通じて伝達される：

1. 実質金利チャネル：

10年期TIPS（インフレ連動債券）の実質利率は、米ドルの実際のコストの代理指標として、BTC価格と顕著な負の相関を示しています。2024年10月の縮小サイクル中、TIPSの実質利率が1.7%から1.9%に上昇した際、ビットコインは2週間で18.3%下落しました。現在のTIPS利率は1.83%であり、国債の入札が利率を1.9%を突破する場合、機関投資家のリスク予算の再バランスが引き起こされ、BTCは92,000ドルの支援ラインの試練に直面します。

2. 流動性プレミアムチャネル：

国債の発行は、貨幣市場ファンドと銀行システムの資金の購読を引き寄せ、一時的に流動性を凍結します。先週のアメリカの逆レポ残高（ON RRP）は4,800億ドルに減少し、2021年の最低水準に近づいており、銀行システムの流動性バッファが弱いことを示しています。1250億ドルの国債発行は約300-500億ドルの現金を直接吸収し、リスク資産の末端である暗号市場は、流動性の漏出が最も影響を受けることになります。

3. リスク感染チャネル：

最近のテクノロジー株の大幅下落（ナスダック総合指数が18,500ポイントから17,800ポイントに落ち込む）は、クロスアセットのリスクパリティファンドのレバレッジ削減を引き起こしています。この種のファンドは通常、BTCとナスダックをまとめて「成長リスクエクスポージャー」と見なし、ボラティリティが上昇する際に同時に持分を減らします。今週の流動性の引き締めは、この傾向を拡大させる可能性があります。

二、歴史データの回顧：国債オークション週の暗号市場のパフォーマンス

2023-2024年の8回の大規模国債オークション週（単週発行量>1000億ドル）におけるBTCのパフォーマンスを統計します：

オークション週間 発行量 BTC週間変動幅 ボラティリティの変化 主要な駆動要因

2023年8月 1,030mm -5.2% +32% 利上げ

2024 3 1,180亿 -3.8% +28% 银行流动性危机

2024年10月 1,250億 -11.1% +45% バランスシート縮小加速の予想

規則のまとめ：

•週平均の減少:-6.7%

• ボラティリティの平均拡大：+35%

• 小規模市場のコイン（時価総額<10億）の下落幅は一般的に15%以上で、流動性の枯渇によりスリッページが2%-4%に急増しています。

三、防御策略三要素:仓位、标的选择与情绪监控

戦略1：ダイナミックポジション管理——"6-3-1"配置原則

リスク平価モデルに基づき、階層的ポジションコントロールの採用を推奨します：

• 60%コアポジション：BTCやETHなどの主要資産を、ポートフォリオの安定石として使用します。これら2つの資産は流動性危機の際に相対的に下落しにくく、大口取引を支えるのに十分なオーダーブックの深さがあります。現在、コアポジションを65%に引き上げ、テールリスクをヘッジすることをお勧めします。

• 30%の機動資金：極度の恐慌時に買い増しや突破時に追い高するために使用します。国債の入札期間中は現金を手元に保持し、急いで参入しません。

• 10%衛星ポジション：実際のエコシステムのサポートがあり、日次取引量が5000万ドルを超える価値のあるコインに限り、スマートコントラクトの監査、チームの実名などの厳格な基準を満たす必要があります。

リスク管理の効果：この構成は市場が10%下落した際、ポートフォリオの下落幅は約4.5%-5%であり、フルポジションの単一コインの8%以上の下落幅よりも大幅に低いです。

戦略二：対象流動性の選別——"流動性トラップ"を避ける

現在、機関資金は一般的に収縮しており、小型コインの流動性プレミアムが消失しています。データによると、市場価値ランキング50位以降のアルトコインの平均売買価格差（Bid-Ask Spread）は0.3%から1.2%に拡大しており、単一の10万ドル取引で1.5%以上のスリッページを引き起こす可能性があります。

筛选标准:

• 時価総額:時価総額上位20社のみ

• 取引量:30日間平均日次取引量 >100万米ドル

• exchange depth:Binance、Coinbase等头部平台订单簿前10档挂单量>500万美元

結論：今週は小規模コインを完全に回避し、BTCとETHに集中するべきです。この二つの注文簿の深さは2023年より40%以上向上しており、流動性のショックに遭遇しても、価格発見メカニズムは比較的有効です。

戦略3：感情指標の定量化——"感情の操り人形"になるのを拒否する

初心者は短期的な変動によって恐慌的な売却やFOMOによる高値追いに陥ることがよくあります。2つのハード指標を監視することをお勧めします：

1. Fear & Greed Index(恐怖と貪欲指数)

• 阈値：<30は極度の恐怖ゾーンに入り、売却を減らす；>70は貪欲ゾーンに入り、思い切ってポジションを減らす

• 現在の読み取り：約28、恐慌ゾーンにあり、盲目的に損切りするのは適切ではありません

2. 10年TIPS金利

• 臨界値：**1.90%**がリスク警報ラインで、これを突破すると暗号市場が圧力を受ける；**1.70%**がチャンスラインで、これを下回ると追加購入可能

• 現在のレベル：1.83%、観察ウィンドウにあります

操作提案：TIPS利率が1.90%を突破し、恐怖指数が25未満の時、小さなポジション（5%）でロングを試みることができる；利率が1.70%を下回り、感情が40以上に回復したら、目標ポジションまで徐々にポジションを増やす。

四、実践チェックリスト：今週の取引規律

国債オークション週において、以下のチェックリストを厳格に実行することで、90%の初心者のミスを避けることができます。

会前准备(Monday):

• [ ] レバレッジを3倍以下に下げるか、契約を完全に閉じる

• [ ] 損切り注文が有効に設定されているか確認し、スリッページの許容度は0.5%を超えないようにする。

• [ ] 20%の利益をコールドウォレットに引き出し、一部を確保する

オークション期間（火曜日～木曜日）：

• [ ] 每日10:00(美东)查看国债拍卖利率与认购倍数(Bid-to-Cover Ratio)

• [ ] 購入倍率<2.5倍は流動性が緊張している信号と見なされ、その日は新たにポジションを開くことはありません。

• [ ] 恐怖指数が25を下回るとき、BTCが93,000ドルを下回るときのみ、軽いロングポジション（5%）を試みる

会后评估(月曜日):

• [ ] もし週の下落幅<5%でTIPS利率が1.9%を下回らない場合、ストレステストは合格と見なされ、来週はポジションを回復できる。

• [ ] もし週間の下落幅が8%を超えるか、利率が1.95%を突破した場合、防御モードに入ります。現金ポジションは50%未満にはなりません。

五、コアロジック：変動の中で生き残ること、利益を得ることではない

今週の市場の本質は流動性のプレッシャーテストであり、トレンドの反転ではありません。昨年10月の調整に似た状況で、生き残った投資家は以下の方法で元本を守りました：

1. レバレッジを事前に下げる：オークション週の前にポジションを80％から45％に下げ、11％の下落の影響を回避した

2. 主流通貨を維持する：BTC/ETHの組み合わせの回撤はわずか7.2%であるのに対し、小型通貨を保有する場合の平均回撤は23%に達します。

3. 厳格にストップロスを実行する：92,000ドルのストップロスを設定したBTCポジションにより、後の88,000ドルへのさらなる損失を回避した。

最終的な提案：現在の市場は「高ボラティリティ+低方向性」の段階にあり、リスク管理が利益よりも優先されます。底を推測するよりも、「下落時に生き残り、上昇時に乗る」メカニズムを構築する方が良いです。覚えておいてください、暗号市場の90％の利益は10％の時間から生まれ、90％の時間に損失が発生します。耐え抜けば、対岸を見ることができます。

リスク警告：暗号化通貨市場は24時間取引が行われており、価格の上下限はありません。この記事の分析は公開市場データと歴史的統計に基づいており、投資アドバイスを構成するものではありません。米国債の入札結果、TIPS利率、及びマクロ経済の感情は急速に変化する可能性がありますので、必ず個人のリスク隔離とポジション管理を行ってください。#Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆