R2：RWA （真正世界资产）收益は一体何ですか

一、なぜ私たちは「収益」を再理解する必要があるのか

過去数年間、オンチェーンの世界における「収益」の理解は大きく簡略化されてきた。

多くのユーザーは次の点に注意を向ける習慣がある：

• APYの数字がどれだけ高いか
• 報酬の支払い速度
• いつでも退出できるかどうか

しかし、現実の世界では、収益は常にリスク、期限、キャッシュフローの結果であり、空から生まれるものではない。

資金を実世界資産（RWA）に配置する際の核心的な問題は、次のような問いではない：

「私に収益の数字を示せるか？」

むしろ、次の点が重要だ：

• この収益はどこから来るのか
• 資産の期限はどれくらいか
• 償還は明確か
• 極端な状況下でも仕組みは成立し続けるのか

R2が目指すのは、これらの問題を再びテーブルに戻すことだ。

二、実世界の収益は主にどの資産から得られるのか

伝統的な金融システムにおいて、安定かつ説明可能な収益は主に次の資産から得られる：

1. 米国債（U.S. Treasuries）

• リスクが非常に低い
• 収益が透明
• 流動性が最も高い
• しかし、長期的な利回りは限定的

これらは収益のアンカーのようなものであり、増幅器ではない。

2.企業信用資産（Credit）

• 短期企業債、優先貸付、貿易金融などを含む

• 国債より高い収益

• リスクは次の要素に依存：

  • 期限
  • 担保構造
  • 借り手の質

これらの資産は、多くの「中リスク・中リターン」ポートフォリオの核を成している。

3.地域性・構造化キャッシュフロー資産

• ラテンアメリカ、アジア、中小企業向け融資
• 実際の営業キャッシュフローに支えられる
• 期限と償還に対してより厳格な要求がある

これらの資産は「いつでも出入りできる」タイプではないが、構造が明確であれば安定したリターンを提供できる。

三、RWAがオンチェーン化した後の本当の問題は何か

多くの人は、RWAの問題は資産の質が十分でないことだと考えがちだ。しかし、実際に関わってみると、逆のケースも多い。

RWAは資産不足ではなく、可用性の問題だ。

現実の問題は主に次の点に集中している：

• 資産の期限とユーザーの期待の不一致
• 償還ルールの不明確さ
• リスク開示の不統一
• ユーザーが自分が何を保有しているのか分からない

これが、多くの「見た目は良さそうなRWA商品」が最終的に大規模に使われにくい理由だ。

四、R2が何をしているのか

R2は「収益を生み出す」仕組みそのものを発明するプロトコルではない。

R2が行っていることは、次の三点に要約できる：

1. Vaultの形を用いて、複雑な資産を理解しやすい商品に変換する

R2のVaultは、極限のAPYを追求するためのものではなく、次の点を重視している：

• 短期から中期の資産
• 明確な償還ルール
• 追跡可能なキャッシュフロー

これにより、ユーザーは自分の資金が何に使われているのかを明確に理解できる。

2. 基盤となる収益実行層として、実世界とオンチェーンをつなぐ

Vaultの外側で、R2はさらに根本的なことも行っている：

• 資産管理者や発行者と協力
• 実世界の収益をオンチェーンに取り込む
• 標準化された実行と決済の方式を提供

これにより、R2は単なる「フロントエンド商品」ではなく、収益実行の基盤インフラとなる。

3. 実現可能な地域と資産タイプに焦点を当てる

R2が現在注目している基盤資産は主に次の地域から来ている：

• アメリカ
• ラテンアメリカ（LATAM）
• アジア

これらの地域は次の特徴を持つ：

• 明確な法律・金融構造
• 成熟した短期信用市場
• 既存の実収益ニーズ

五、R2のコア原則

すべての製品と協力において、R2は常に次の原則を堅持している：

• 説明できない収益を約束しない
• 資産の期限を隠さない
• 流動性の幻想を商品として売り込まない
• 短期的なインセンティブを長期的なリターンと誤認させない

収益はマーケティングのフレーズではなく、システム設計の結果だ。

最後に

実世界の収益は新しい概念ではなく、長らく伝統的金融システムに存在してきた。

R2がやっていることは、収益を発明することではなく、すでに存在し、説明可能な収益を、より透明で、より使いやすく、よりシンプルな方法で、必要としているユーザーとエンドポイントに届けることだ。

私たちは信じている。真に重要なのは、「収益の高さ」ではなく、

• 収益はどこから来るのか
• リスクはどう制約されているのか
• どんな市場環境でも、ユーザーは自分が何を持っているのかを理解しているのか

R2はこれらの原則を軸に製品を構築し続け、短期的な数字の追求には走らない。