ビットコインの支配力が圧力を受ける：ETFとステーブルコインは優位性を失いつつあるのか？

暗号通貨市場は転換点に差し掛かっています。かつてビットコインを史上最高値に押し上げた要因は now逆風となりつつあると、NYDIGのリサーチディレクターGreg Cipolaroは述べています。ビットコインの上昇に関する物語は劇的に変化しており、かつての機関投資家の採用の話から、市場の調整と流動性のリバランスの話へと移っています。

テールウインドからヘッドウインドへ：ETFがもたらした変化

スポットビットコインETFは、このサイクルのブレークスルーとして称賛されました。これらの商品の継続的な資金流入、高いDATプレミアム、拡大するステーブルコイン供給が強力な需要エンジンを生み出し、ビットコインを押し上げました。しかし、10月の清算連鎖はこのダイナミクスを完全に逆転させました。DATプレミアムの急激な圧縮とともにステーブルコインの引き出し、ETFファンドの反転が起こり、市場構造の重要な変化を示しています。

今日、ビットコインは93.11Kドルで取引されており、24時間で2.06%の下落を記録しています。より広範な市場の物語はさらなる上昇を正当化しようとしていますが、この現象はより深い問題を反映しています。需要の機械的な源泉が枯渇すると、価格発見は不安定になります。

ビットコインの支配率が真実を語る

おそらく最も重要な指標はビットコインの支配率であり、これは11月初旬の60%から現在の約56.47%に圧縮されています。この減少は偶然ではなく、市場の最も成熟した資産から資本が回転していることを示しています。歴史的に、ビットコインの支配率が下落する局面では、資金は最も安全な避難所に流れ戻ります。逆に今は、流動性条件の引き締まりにより支配率が侵食されています。

Cipolaroは、DATとステーブルコインがかつてビットコイン購入の主要な需要ドライバーだったと説明します。DATプレミアムの圧縮とステーブルコイン供給の縮小により、機械的な買い圧は消失しています。DATエコシステム内の安全余裕は依然存在します—即座に財務的な困難の兆候はありません—しかし、明らかなトレンドは、投資家がビットコインが最も必要とする瞬間に流動性を引き出していることです。

長期的な追い風は依然として健在

短期的な逆風にもかかわらず、Cipolaroは長期的な見通しを前向きに保っています。機関投資家のビットコインへの関心は引き続き強まり、主権国家の関心も高まっており、資産のグローバルな金融における役割も定着しています。これらの構造的な進展は、ビットコインのブル・テーシスが長期的に有効であり続けることを示唆しています。

しかし、循環的な圧力は高まっています。市場参加者は、最近の調整がさらに深まる可能性に備えるべきです。マクロ経済状況、グローバルな流動性、地政学的な動向が最終的に、現在の弱さが早期に解消されるのか、より持続的な調整に発展するのかを決定します。今後の道筋は不確かであり、引き続き慎重さが求められます。