‍#Bitcoin ブルマーケットの調整が深まる一方で、オンチェーンの構造は歴史的範囲内に留まっています

現在のオンチェーンの下落データは、$BTC が最近のサイクル高値からおよそ36%減少していることを示しており、このブルフェーズの中で最も急激な調整の一つです。この規模は単独では深刻に見えますが、歴史的なサイクル比較は、調整が以前のブルマーケットの行動と構造的に一致しており、確定的なマクロトップを示すものではないことを示唆しています。
過去の拡大サイクルでは、30%から50%の間の一時的な下落が定期的に記録されてきました。2011年から2015年、2015年から2017年のブルマーケットは、再び深いリトレースメントを経験しながらも上昇を続けました。2018年から2021年のサイクルでも、複数の調整が35%以上を超えましたが、より広範な上昇トレンドは維持されました。これらの期間と比較すると、現在の下落は歴史的範囲の下部から中間に位置しています。
市場の成熟は、時間とともにボラティリティを圧縮し続けています。初期のサイクルでは、流動性の薄さと機関投資家の参加が限定的だったため、60%以上のレバレッジ縮小イベントが発生しました。今日では、より深いデリバティブ市場、ETFの流入、そして強化されたスポット流動性が売り圧力をより効率的に吸収し、レバレッジの高まりにもかかわらずシステムリスクを低減しています。
短期的な下落指標は、短期的なストレスを確認しています。週次のSMA平滑化された下落は、すでにマイナス30%のゾーンを下回っており、これは歴史的に遅い段階の調整や局所的な capitulation（投げ売り）と関連付けられています。これらのフェーズは、強制的な清算や投機的なポジションリセットによって引き起こされることが一般的です。
一方、30日間の下落バンドは、価格が短期平均を大きく下回るにつれて大きく拡大しています。過去のサイクルにおける類似の偏差は、売り手の疲弊が見られたときに局所的な底値形成に先行することが多かったです。
流動性の状況と資本流入は依然として決定的です。下落がサイクルの範囲内にとどまり、長期保有者の分布が限定的である限り、ボラティリティが高まっても、より広範なブルマーケットの構造は統計的に維持され続けます。