Strategyのビットコイン保有コストと市場現価との乖離が急速に拡大しています。最新の推定によると、その含み損は昨年第4四半期の数字からさらに悪化し、一時は500億ドルを超えました。ビットコイン価格は2025年10月の高値126,000ドル超えから35%以上下落しており、この深度調整は従来の「4年サイクル半減期」への市場の信頼を揺るがしています。## 市場の動揺ビットコイン市場は厳しい試練に直面しており、価格の継続的な下落は従来の周期理論の再考を促しています。Gateプラットフォームの行情によると、2026年2月5日時点でビットコイン価格は69,000ドル付近にまで下落しています。この価格水準は、多くのビットコインを保有する上場企業Strategyにとって深刻な打撃となっています。データによると、1月25日現在、Strategyは合計712,647枚のBTCを保有し、平均保有コストは約76,037ドルです。1月20日から25日の間、Strategyは約90,000ドルの平均価格で2,932枚のBTCを追加取得しました。しかし、現在のビットコイン価格はその平均保有コストラインからほぼ10%下落しています。## サイクルの迷いビットコインの「4年サイクル」理論は前例のない挑戦に直面しています。2024年の半減イベント以降、市場は期待された持続的なブルマーケットを迎えていません。歴史的に見ると、ビットコインは2013年、2017年、2021年の半減後の年にそれぞれ年間リターンが5,500%、1,300%、60%を記録しました。しかし、2025年のビットコインの年間終値は約6%の下落となっています。この異常なパフォーマンスは、従来の周期モデルに根本的な亀裂が入り始めたことを示しています。分析では、周期効果の弱まりはビットコイン市場の構造的変化の必然的な結果と考えられています。かつては、ビットコイン市場は主に個人投資家や早期採用者によって動かされていましたが、半減による供給減少は供給と需要のバランスに直接影響していました。現在では、機関投資家がETFなどのツールを通じて大量のビットコインを保有し、市場の反応メカニズムを変えています。## 構造の変化市場構造の変化は、従来の周期モデルの失効の重要な原因の一つです。米国の現物ビットコインETFなどの機関投資商品が登場し、多くのビットコインが長期投資ポートフォリオにロックインされています。これにより、半減イベントが流通供給量に与える直接的な影響は弱まりつつあります。同時に、ビットコインの時価総額は1.5兆ドルを突破し、各半減による絶対的な供給量の減少が全体市場への影響比率は次第に小さくなっています。マクロ経済要因がビットコイン価格の主要な推進力となっています。兆ドル規模のグローバルマクロ資産として、ビットコインの価格動向は米連邦準備制度の政策や世界的なドル流動性とますます連動しています。2026年2月初旬の暴落は、中東の緊張激化やドルの強含みといったマクロリスクイベントと直接関連していると一般的に考えられています。データによると、2月1日だけで全ネットの清算額は25億ドルを超えました。## 市場の分裂現在の市場は明確な分裂の特徴を示しています。一方では、Strategyなどの大口保有者は厳しい試練に直面しています。もう一方では、異なる市場参加者の行動に顕著な差異が見られます。オンチェーンデータによると、10枚未満のビットコインを保有する小規模アドレスは引き続き売り圧力をかけている一方、1,000枚超の「巨大ウォレット」アドレスは静かに買い増しを続けています。巨大ウォレットの保有レベルは2024年末以降の高水準に回復しており、長期的に堅実に保有している投資家が市場のパニック売りを吸収していることを示しています。Gateプラットフォームの市場観測によると、市場全体は圧力下にあるものの、貴金属コントラクト取引に特化したHyperliquid (HYPE)などの一部セグメントは引き続き資金流入が活発です。## 今後の展望ビットコイン市場は、サイクル的な変動からより成熟した市場構造への移行を経験している可能性があります。4年サイクルの「終焉」を断言するのは時期尚早かもしれませんが、「進化」していると表現する方が正確です。今後の市場は、主に次の3つの特徴を持つと考えられます：サイクルの延長、ボラティリティの体系的な低下、そしてマクロ要因の重みの増加です。時価総額の拡大と機関投資家の参入が進むにつれ、ビットコインのボラティリティは体系的に緩やかに低下し、急騰・急落の幅も縮小し、サイクルの期間も長くなる可能性があります。投資家は、半減のカウントダウンだけでなく、世界のマクロ経済や金融政策の分析により多くの時間と労力を割く必要があります。米連邦準備制度の金利政策や財政赤字の規模などが重要な観察指標となるでしょう。全体の市場が調整または下落している局面でも、新しいプロトコルや新規アプリに基づくセグメントは独立した動きを見せる可能性があります。市場参加者は、サイクル予測に頼るのではなく、構造的な機会により注目すべきです。## まとめ市場の注目は、ビットコイン価格の次の重要なサポートラインに集まっています。77,000ドルは、Strategyの平均保有コストラインであるだけでなく、市場の信頼を試す試金石となる可能性があります。この水準を下回り、下落が続けば、より多くのレバレッジポジションが清算リスクに直面し、市場の動揺を加速させるでしょう。同時に、ビットコインの巨大ウォレットの継続的な買い増しと、個人投資家の売りは鮮明な対比をなしています。4年サイクルの物語は再評価されつつあり、従来のモデルだけでは現在の市場行動を完全に説明できません。ビットコインと世界のマクロ経済の関係がますます密接になる中、価格変動はより複雑かつ多様化していくでしょう。今回の市場調整は、サイクルの終わりではなく、新たな章の始まりかもしれません —— 機関資本、マクロ経済、継続的なイノベーションによって推進される成熟したデジタル資産市場が形成されつつあります。
戦略：ビットコインの保有浮損が500億ドルを超え、四年周期論は厳しい試練に直面しています。
Strategyのビットコイン保有コストと市場現価との乖離が急速に拡大しています。最新の推定によると、その含み損は昨年第4四半期の数字からさらに悪化し、一時は500億ドルを超えました。
ビットコイン価格は2025年10月の高値126,000ドル超えから35%以上下落しており、この深度調整は従来の「4年サイクル半減期」への市場の信頼を揺るがしています。
市場の動揺
ビットコイン市場は厳しい試練に直面しており、価格の継続的な下落は従来の周期理論の再考を促しています。Gateプラットフォームの行情によると、2026年2月5日時点でビットコイン価格は69,000ドル付近にまで下落しています。
この価格水準は、多くのビットコインを保有する上場企業Strategyにとって深刻な打撃となっています。データによると、1月25日現在、Strategyは合計712,647枚のBTCを保有し、平均保有コストは約76,037ドルです。
1月20日から25日の間、Strategyは約90,000ドルの平均価格で2,932枚のBTCを追加取得しました。しかし、現在のビットコイン価格はその平均保有コストラインからほぼ10%下落しています。
サイクルの迷い
ビットコインの「4年サイクル」理論は前例のない挑戦に直面しています。2024年の半減イベント以降、市場は期待された持続的なブルマーケットを迎えていません。
歴史的に見ると、ビットコインは2013年、2017年、2021年の半減後の年にそれぞれ年間リターンが5,500%、1,300%、60%を記録しました。しかし、2025年のビットコインの年間終値は約6%の下落となっています。
この異常なパフォーマンスは、従来の周期モデルに根本的な亀裂が入り始めたことを示しています。分析では、周期効果の弱まりはビットコイン市場の構造的変化の必然的な結果と考えられています。
かつては、ビットコイン市場は主に個人投資家や早期採用者によって動かされていましたが、半減による供給減少は供給と需要のバランスに直接影響していました。現在では、機関投資家がETFなどのツールを通じて大量のビットコインを保有し、市場の反応メカニズムを変えています。
構造の変化
市場構造の変化は、従来の周期モデルの失効の重要な原因の一つです。米国の現物ビットコインETFなどの機関投資商品が登場し、多くのビットコインが長期投資ポートフォリオにロックインされています。
これにより、半減イベントが流通供給量に与える直接的な影響は弱まりつつあります。同時に、ビットコインの時価総額は1.5兆ドルを突破し、各半減による絶対的な供給量の減少が全体市場への影響比率は次第に小さくなっています。
マクロ経済要因がビットコイン価格の主要な推進力となっています。兆ドル規模のグローバルマクロ資産として、ビットコインの価格動向は米連邦準備制度の政策や世界的なドル流動性とますます連動しています。
2026年2月初旬の暴落は、中東の緊張激化やドルの強含みといったマクロリスクイベントと直接関連していると一般的に考えられています。データによると、2月1日だけで全ネットの清算額は25億ドルを超えました。
市場の分裂
現在の市場は明確な分裂の特徴を示しています。一方では、Strategyなどの大口保有者は厳しい試練に直面しています。もう一方では、異なる市場参加者の行動に顕著な差異が見られます。
オンチェーンデータによると、10枚未満のビットコインを保有する小規模アドレスは引き続き売り圧力をかけている一方、1,000枚超の「巨大ウォレット」アドレスは静かに買い増しを続けています。
巨大ウォレットの保有レベルは2024年末以降の高水準に回復しており、長期的に堅実に保有している投資家が市場のパニック売りを吸収していることを示しています。
Gateプラットフォームの市場観測によると、市場全体は圧力下にあるものの、貴金属コントラクト取引に特化したHyperliquid (HYPE)などの一部セグメントは引き続き資金流入が活発です。
今後の展望
ビットコイン市場は、サイクル的な変動からより成熟した市場構造への移行を経験している可能性があります。4年サイクルの「終焉」を断言するのは時期尚早かもしれませんが、「進化」していると表現する方が正確です。
今後の市場は、主に次の3つの特徴を持つと考えられます：サイクルの延長、ボラティリティの体系的な低下、そしてマクロ要因の重みの増加です。
時価総額の拡大と機関投資家の参入が進むにつれ、ビットコインのボラティリティは体系的に緩やかに低下し、急騰・急落の幅も縮小し、サイクルの期間も長くなる可能性があります。
投資家は、半減のカウントダウンだけでなく、世界のマクロ経済や金融政策の分析により多くの時間と労力を割く必要があります。米連邦準備制度の金利政策や財政赤字の規模などが重要な観察指標となるでしょう。
全体の市場が調整または下落している局面でも、新しいプロトコルや新規アプリに基づくセグメントは独立した動きを見せる可能性があります。市場参加者は、サイクル予測に頼るのではなく、構造的な機会により注目すべきです。
まとめ
市場の注目は、ビットコイン価格の次の重要なサポートラインに集まっています。77,000ドルは、Strategyの平均保有コストラインであるだけでなく、市場の信頼を試す試金石となる可能性があります。
この水準を下回り、下落が続けば、より多くのレバレッジポジションが清算リスクに直面し、市場の動揺を加速させるでしょう。同時に、ビットコインの巨大ウォレットの継続的な買い増しと、個人投資家の売りは鮮明な対比をなしています。
4年サイクルの物語は再評価されつつあり、従来のモデルだけでは現在の市場行動を完全に説明できません。ビットコインと世界のマクロ経済の関係がますます密接になる中、価格変動はより複雑かつ多様化していくでしょう。
今回の市場調整は、サイクルの終わりではなく、新たな章の始まりかもしれません —— 機関資本、マクロ経済、継続的なイノベーションによって推進される成熟したデジタル資産市場が形成されつつあります。