JPモルガン：長期的にビットコインは26.6万ドルに達すると予測されており、なぜその魅力が金を超えたと言われているのか？
多くの投資家は、ビットコインが将来的に価値の保存手段として金を凌駕する可能性に注目しています。
### 主要なポイント
- **長期的な成長見通し**
- **金よりも高い流動性**
- **デジタル資産としての優位性**
このような背景から、ビットコインは「デジタルゴールド」としての地位を確立しつつあります。

摩根大通は最新のレポートで、波動性調整後のビットコインの時価総額が、民間部門の金への投資規模約8兆ドルに匹敵するためには、価格が1枚あたり266,000ドルに達する必要があると明言した。これは短期的な市場の目標ではなく、アナリストは「今年中に目標価格に到達するのは非現実的」と考えているが、長期的な「デジタルゴールド」としてのビットコインの構造的潜在性を示している。核心的な論点は、昨年10月以降、金と比べたビットコインの優れたパフォーマンスに加え、金のボラティリティ自体が急激に上昇したことで、両者のリスクとリターンの比率が根本的に変化している点にある。

権威の裏付け：ウォール街大手の評価モデル

このレポートは、取締役総支配人ニコラオス・パニギルトゾグルー率いる分析チームによって発表され、その中心は波動性調整に基づく時価総額の比較モデルにある。彼らは、民間部門（各国中央銀行を除く）が保有する金の総価値は約8兆ドルと推定している。これが比較の基準だ。

重要な転換点となる指標は、ビットコインと金のボラティリティ比率だ。この比率は、歴史的に一般的だった5〜10倍から大きく低下し、約1.5倍となり、史上最低を記録している。これは、ビットコインの価格変動性が金よりもはるかに高い状態から、わずか50%高いだけに縮小したことを意味する。従来の資産価格設定の枠組みでは、ボラティリティはリスクを測る主要な指標であり、その大幅な低下は、資産のリスク調整後の魅力が著しく向上したことを示している。

この前提のもと、分析者は、ビットコインの時価総額が民間の金投資と同等の8兆ドル規模に達するには、単価を266,000ドルに引き上げる必要があると推定している。

歴史的な転換点：ビットコインのボラティリティが金に近づく

この予測の深層的な意味を理解するには、「ボラティリティ比が1.5に低下した」この技術的なポイントを押さえる必要がある。これは単なる数字の変化ではなく、ビットコイン市場の性質の構造的な変化を示す可能性がある。過去のデータは、ビットコインの年率ボラティリティが長期にわたり約72%の高水準を維持してきたのに対し、金のボラティリティは約16%にすぎないことを示している。極めて高い変動性は、機関投資家がビットコインを組み入れる際の最大の心理的・技術的障壁だ。

ボラティリティの体系的な低下は、市場の成熟度と関連していることが多い：参加者の多様化、流動性の深さ、レバレッジの合理化、そして機関の保有比率の上昇により、市場全体の安定化が進む。ビットコインのボラティリティと金の比率が1.5に低下すれば、資産配分理論の枠組みの中で、ビットコインの比重を大きく高めることが可能になる。過去に高すぎる変動性のために象徴的にしか組み入れられなかった資金も、実質的なポジション構築に動き出す可能性がある。

現実的な課題：短期的な圧力と長期的な潜在性の矛盾

摩根大通の長期的な楽観的見通しは、ビットコインが直面している短期的な圧力と鮮やかに対比されている。これが、レポートが「今年の目標達成は非現実的」と強調する理由だ。

Gateの市場データによると、2026年2月6日時点でのビットコイン価格は約65,057.1ドルであり、これは摩根大通が推定した約87,000ドルの生産コストを大きく下回っている。生産コストは従来、「ソフトな価格底」と見なされてきたが、長期的にこれを下回る価格は、非効率的なマイナーの退出を促し、コスト構造の再設定をもたらす可能性がある。

さらに、現物ビットコインとイーサリアムETFの資金流出が継続しており、機関投資家も個人投資家もネガティブな感情が広がっていることを示している。市場の短期的な軟化と長期的な価値再評価の論理は矛盾しない。分析者は、現在のステーブルコイン供給の縮小を、暗号資産全体の時価総額縮小に対する「自然かつ遅延した反応」と見なしており、大規模な資金引き揚げの兆候ではないと考えている。

機関の視点：ウォール街のビットコインに対するコンセンサスと意見の相違

摩根大通は、ビットコインの長期的潜在性に関心を持つ唯一のウォール街の機関ではないが、各機関の予測やタイムフレームには差異がある。

これに対し、いくつかの分析は、ビットコインの「デジタルゴールド」的な物語は未だ完全に検証されていないと指摘している。研究によると、危機時にはビットコインとテクノロジー株の相関性が金よりも高くなることもあり、そのパフォーマンスはむしろ「高弾性リスク資産」や「デジタル流動性」に近いとされ、純粋な避難資産とは異なる側面もある。

市場のつながり：金の動きが暗号市場に与える影響

摩根大通のレポートは、ビットコインと金を密接に結びつけて理解しており、金市場の動向を把握することが暗号市場のセンチメント判断にとって重要だ。日次の市場データによると、伝統的な貴金属セクターは全般的に調整局面に入っている。

金（XAUUSDT）は$4,836.37で、日中2.01%下落；銀（XAGUSDT）はより深く11.15%下落し、$72.63をつけている。貴金属の調整は、一部は前の大幅上昇後の利益確定によるものであり、その波動性の増加も裏付けている。この波動性の高まりは、摩根大通の比較分析の前提条件だ。地政学リスクや中央銀行の金購入などのマクロ要因により金価格が激しく変動すると、その安定的な避難資産としての純度はある程度損なわれる。

これにより、ビットコインのような差別化された資産の理論的な余地が生まれる。ビットコインの最大の強みは、その絶対的な希少性、グローバルな流動性、検閲耐性にあり、これらはデジタル時代に特有の価値保存の属性だ。

実践的な戦略：投資家の解釈と対応

ウォール街の壮大な予測と、市場の冷え込みという現実のギャップに直面し、投資家はいくつかの重要なシグナルに注目して、長期的なストーリーが徐々に実現しているかどうかを検証できる。

ETFの資金流入逆転に注目。継続的な資金の純流出は、現在の市場センチメントの低迷を直接示している。規模の大きい資金の流入が続けば、感情の修復や機関の再参入の早期サインとなる。

ビットコインの実効的なボラティリティデータを監視。ボラティリティ比率が低位で安定維持、あるいはさらに低下するかどうかは、市場の成熟度や摩根大通の理論モデルの検証において重要な技術指標だ。

マイニングのハッシュレートとコストの変動にも注意。現在の価格は推定生産コストを下回っており、これがハッシュレートの大きな調整を引き起こすか、また新たな低コストのサポートラインがどこに形成されるかを観察する必要がある。

長期的な視点では、トークン化（現実世界資産のオンチェーン化）などの大規模な応用の発展が、暗号資産全体の市場と需要基盤を根本的に拡大する可能性があり、これを次の重要な成長ドライバーと多くの機関が見ている。

現在のビットコイン価格チャートには、$87,000の生産コストを示す仮想的な水平線と、$266,000の長期トレンドラインが巨大な楔形空間を形成している。この空間内で、マイナーは電気代とコイン価格の損益分岐点を計算し、ETFマネージャーは日々の資金流動表を見つめている。

金は何千年もの歴史の中で、危機時のノアの方舟として証明されてきた。一方、ビットコインの使命は、デジタルの洪流の中で最初の方舟の骨格を築くことだ。摩根大通のレポートは、その青写真に理論的な寸法を示しているに過ぎず、最終的な完成時期や実物の姿は、暗号エコシステム全体が一つ一つ積み上げていく必要がある。