ステーブルコイン競争は深い水域に入りつつある：なぜCircleは「すべての企業が成功裏に発行できるわけではない」と断言するのか？

2026年の規制枠組みのさらなる明確化に伴い、世界のステーブルコイン市場は新たな競争段階に入っている。

米国の「GENIUS法案」の成立とEUのMiCA規則の施行により、ステーブルコインの発行にはより高い参入障壁が設けられた。この重要な転換点において、CircleのCEOであるジェレミー・アレアは2026年の戦略報告書の中で次のように明言している。「ステーブルコインの発行は特権であり、償還は権利である。」

市場の分化

現在のステーブルコイン市場は、明確に二極化した状況を呈している。2025年には、世界のステーブルコインの総時価総額は約2050億ドルから3000億ドル超へと成長したものの、市場の集中度は一段と高まっている。

データによると、300以上のステーブルコインプロジェクトのうち、10億ドル超の時価総額を持つのはわずか14件であり、約95％のプロジェクトは実質的な成功を収めていない。この分化は、市場が未成熟な成長段階から成熟した競争段階へと移行していることを示している。

USDCは、世界最大の規制対象のデジタルドルの一つとして、2025年において流通量が前年比108％増加し、頭角を現している。2025年第3四半期だけでも、オンチェーンのUSDC取引量は前年比680％増となり、約10兆ドルに達した。

競争のハードル

2026年に向けて、安定コイン業界の競争障壁は著しく高まっている。技術的な能力はあくまで基本的な前提に過ぎず、真のハードルは規制、運営、信頼構築を複合的に担うエコシステムにある。

米国の「GENIUS法案」の成立により、「許可型ステーブルコイン」に対する連邦規制の枠組みが初めて整備された。この法案は、ステーブルコインが100％の流動性資産を準備金として保有し、標準化された月次情報開示を行うことを義務付けている。

世界的には、EUのMiCAフレームワークがステーブルコインを「電子マネー・トークン」として規制し、英国では金融行動監視局と英中央銀行が共同で規制を行う二重監督体制を構築している。

Circleのフルスタック展開

Circleは、基盤インフラからアプリケーション層までをカバーする三層のインターネット金融プラットフォームを構築中であり、強力なエコシステムの壁を形成している。

Arcは経済運用システムとして、Circleの戦略の中核をなす。この基盤となるブロックチェーンインフラは、改ざん防止のデータ、ハイパフォーマンスなスマートコントラクトの実行、グローバルな規制適合性、そして中立的なガバナンスを一体化したインターネットの経済運用システムを目指している。

デジタル資産の面では、USDC、EURC、USYCがCircleの製品群の中核を成している。2026年1月27日時点で、USYCの管理資産規模は16億ドルに達している。

アプリケーション層には、Circleの支払いネットワーク（CPN）やStableFXなどの製品が含まれ、機関がインターネットの速度でプログラム可能、規制遵守、監査可能な支払いを行えるようになっている。

安定コイン発行の高いハードル

安定コインの作成は技術的には比較的容易であり、基本的にはブロックチェーン上にコードを書きデプロイするだけだ。しかし、信頼され規制された安定コインを運営することは全く別の話である。

これには、24時間体制のリアルタイム資金管理、市場間の流動性サポート、多司法管轄区におけるコンプライアンス報告、透明性のある償還メカニズムが必要となる。

過去数年間、安定コイン業界では操作ミスによる深刻な結果が見られた。報道によると、ある発行者が操作ミスで価値3兆ドルのトークンを誤って発行した例や、市場の動揺時に一時的にアンカーを外れた有名な安定コインもあった。

協力と競争のバランス

多くの企業にとって、より賢明な戦略は成熟した安定コイン発行者と提携することであり、自ら発行することではない。USDCなどの成熟した安定コインを統合することで、企業は準備金管理や規制の複雑さを負うことなく、ほぼ即時の決済、グローバルなカバレッジ、複数のブロックチェーン間の相互運用性を享受できる。

Circleは、グローバルな銀行システムとの深い連携により、その安定コインの基盤を強固にしている。同社は、スタンダードチャータード銀行やドイツ銀行などの金融機関と提携しており、この銀行システムとの深い融合は、市場サイクルを越えて安定コインの運用を維持するために不可欠である。

特にEUのMiCAフレームワークの下では、USDCとEURCは電子マネー・トークンに分類されており、広く知られる電子・モバイル決済の枠組みとほぼ同等の地位を確立している。

まとめ

世界有数のデジタル資産取引プラットフォームであるGateリサーチは、『2025年暗号資産市場の振り返りと2026年展望』レポートの中で、2025年の暗号通貨の総時価総額は年間を通じて明確な「下落—反発—再下落」の動きを示したと指摘している。

安定コインに関しては、Gateは暗号決済分野において、安定コインの決済効率向上と越境消費需要の増加を背景に、継続的に拡大していることに注目し、安定コインの実用化と現実の支払いシーンへの浸透を加速させている。

特に、規制の明確な安定コイン、十分な準備金証明、強力な銀行提携ネットワークを持つプロジェクトに注目することを推奨する。

安定コインのリスクエクスポージャーを求める投資家は、USDCのような規制された安定コインの一部をポートフォリオに組み入れ、デジタル資産ポートフォリオの「安定剤」として活用することを検討できる。また、支払い、決済、DeFiなどの分野で安定コインの応用が拡大する中、関連するエコシステムのプロジェクトやインフラも注目に値する。

投資家は、Gateプラットフォームを通じてUSDC市場に簡単にアクセスでき、高効率で安全な取引環境を利用して安定コインエコシステムに参加できる。安定コインが主流の金融システムに加速融合するにつれ、信頼性の高い安定コインサービスを提供できる取引プラットフォームは、より多くの市場機会を獲得するだろう。