成熟したDEX市場で実際に利益を得ているのは誰か？プロフェッショナルがリテールを支配する

国際決済銀行（BIS）の最新レポートは、分散型取引所（DEX）エコシステムに関する驚くべき現実を明らかにしています。個別のトレーダーは圧倒的多数の流動性提供者（93%）を占めていますが、成熟した市場参加者は実際の利益の不均衡なシェアを獲得しています。この成熟したDEX環境における成功の集中は、市場構造と参加者の行動について重要な疑問を投げかけています。

流動性集中のギャップ

データは、誰が実際に流動性プールをコントロールしているのかについて説得力のあるストーリーを語っています。経験豊富なトレーダーや機関投資家は、リテール参加者に比べて圧倒的に少ない数ながら、DEX市場の実質的な流動性の65-85%を提供しています。この集中は、プール選択戦略を検討するとさらに顕著になります。成熟したプレイヤーは、1日あたりの取引高が1000万ドルを超える高ボリュームのプールを意図的にターゲットにし、ほぼ完全なコントロールを行使し、取引機会の大部分を獲得しています。

資本規模とリターン：プロが勝つ場所

リテールとプロのDEX参加者のパフォーマンス差は顕著です。一般的なリテール投資家は平均で2万9千ドルのポジションを保有していますが、プロのエンティティは平均で370万ドルの資本を投入しています。この資本の優位性は、直接的に収益性に反映されます。成熟した参加者は、日次純利益率がリテールの3ベーシスポイント高い水準を達成しています。年換算では、このわずかな優位性が複利で約11.65%の追加年間リターンに相当します。

Uniswap V3の役割：機関支配の加速

Uniswap V3の導入は、市場集中の転換点となりました。同プロトコルの開始により、明確なトレンドが加速されました。2023年末までに、機関投資家や成熟したDEX参加者は、プールの支配率を最初の40-50%から70-80%へと引き上げました。この構造的変化は、技術革新が市場の専門化を促進し、リテールトレーダーが主要な流動性プールで効果的に競争することをますます困難にしていることを示しています。

成熟したDEXの風景は、資本と専門知識の両方を持ち、市場のマイクロストラクチャーの優位性を活用できる資本力のある洗練されたプレイヤーによる権力の集中を継続しています。