偉大な乖離：ビットコイン「ホエール」が血の海をかき集める理由

$BTC
​現在のビットコイン市場の状態は一言で表すと：乖離。小口投資家がパニックに陥り「売り」ボタンを押す一方で、最大の保有者—通称「ホエール」—はまったく逆の行動を取っている。
​2026年2月第2週のデータは驚くべき傾向を示している：ホエールウォレット(で、1,000 BTC以上を保有するエンティティ)は、わずか7日間で約53,000 BTC(、約36億ドル)を蓄積した。これは昨年11月以来最大の買い増しとなる。
​1. スマートマネー vs. パニック売り

​ハイステークスの金融界では、「スマートマネー」はしばしば逆張りを行う。小口投資家のセンチメントは現在、「極度の恐怖」ゾーンに張り付いており、(Fear & Greed Indexは9/100の最低値を記録している。
• ​小口投資家の行動： 「ウォーシ効果」やCLARITY法の停滞に恐れを抱き、小規模な投資家は資本の保護のために売却している。
• ​ホエールの行動： 大規模なエンティティはこの「血の海」を流動性のイベントと見なしている。彼らは大規模な売却を利用し、10月の高値より40％低い価格でバッグを満たしつつ、価格を早期に押し上げることを避けている。

​2. これは「ダメージコントロール」か回復か？
​アナリストはこの53,000 BTCの急増の意図について意見が分かれている。
• ​強気シナリオ：歴史的に、ホエールが蓄積しながら小口投資家がパニックに陥ると、「供給の底」が形成される。小口の売り尽くしが終わると、取引所の供給が減少し、激しい「V字回復」を引き起こすことが多い。
• ​弱気シナリオ： 一部のアナリスト（Glassnodeなど）は、これが「ダメージコントロール」かもしれないと示唆している。大手機関投資家は、バランスシートを安定させるためや、より広範なポートフォリオにおける破綻を防ぐためにディップを買っている可能性がある。

​「ホエールの蓄積は下落を遅らせるが、本当の反転には新たな『酸素』—ETFを通じた新規資金の流入やFRBのレトリックの変化—が必要だ」 — マーケットノート、2026年2月

​3. 利益確定の50％閾値

​ホエールが今買い増しをしている最も説得力のある理由の一つは、「利益のある供給」指標だ。現在、流通しているビットコインの約50％だけが「利益の範囲内」)で、最後に動かした時より価値が高い(。
​歴史的に、50％のラインはビットコインサイクルの「マクロ的な底」として機能してきた。ホエールは、市場が統計的に「売られ過ぎ」のゾーンに入りつつあることを認識しており、長期ポジションにとってリスク対リワード比率が非常に有利な状況だと理解している。

​結論

​見出しは「暗号通貨冬の第2幕」を叫んでいるが、オンチェーンデータは巨額の富の移転を示している。ビットコインは「弱い手」)短期の小口投資家(から「強い手」)長期ホエール(へと動いている。この蓄積が3月のブレイクアウトにつながるのか、一時的な底を形成するだけなのかは、今後の上院公聴会次第だが、一つだけ明らかなのは：ゲームの最大のプレイヤーたちは去ることなく、むしろ賭け金を倍増させているということだ。
• レバレッジの洗い落とし：先週、10億ドル規模の清算があったことも言及すべきだ。この「浄化」により、市場は実際に健全化し、回復の土台が整う。なぜなら、「ギャンブラー」たちを排除し、「ホルダー」だけが残るからだ。
• ​ステーブルコインの支配：ステーブルコインの支配率は10.3％に急上昇し、FTX崩壊以来の高水準を記録している。これは資金がエコシステムから離れていないことを示し、「現金」としてデジタルのまま待機し、ホエールたちの合図を待っている状態だ。)