コアCPIの新低は、インフレ抑制策が「着実に浸透している」ことを意味する

米国が最新に発表したコア消費者物価指数（CPI）は、ほぼ4年ぶりの低水準を記録し、現在の世界経済の揺らぎの中で重要な参考指標となっている。コアCPIは食品とエネルギーを除外しており、インフレの「内在的な推進力」をより正確に反映している。コアCPIが継続的に低下しているのは偶然ではなく、経済がパンデミック後の揺らぎやサプライチェーンの混乱から徐々に回復している兆しだ。
インフレの本質は「通貨の購買力の低下」であり、コアCPIの低下は、生活必需品やサービスの価格上昇圧力が緩和されていることを示しており、消費者や企業にとって好材料となる。家庭の実質所得は物価上昇による侵食が過度に進まず、企業は実需に基づいてより正確な在庫や投資計画を立てることができる。過去数年間、FRBはインフレ抑制のために金利を引き上げ続け、信用コストの上昇や企業の資金調達の縮小を招いた。しかし、今やインフレ圧力が緩和されつつあり、金融条件が徐々に緩和される可能性が高まり、経済成長の余地が生まれている。
さらに、コアCPIの低下は労働市場と生産性の調和を反映している可能性もある。高水準の労働コストは、インフレの早期の低下を妨げる重要な障壁だったが、求人倍率が安定してきたことで、雇用主の賃上げ意欲が弱まってきている。これにより、賃金と物価のスパイラル圧力が一時的に緩和され、コアインフレの抑制を促している。
もちろん、短期的な指標の低下だけでは、インフレリスクが完全に払拭されたわけではないが、現時点のデータは、インフレ抑制策が少なくとも一段階の実質的な進展を遂げていることを証明している。