2026年の残りの期間について、1月のS&P 500の上昇が示唆すること

1月はS&P500にとって控えめながらも意味のある上昇をもたらし、年初から1.4％の上昇となった。この一か月のリターンは表面上は目立たないように見えるかもしれないが、過去のデータはこれが年後半のパフォーマンス予測にかなりの重要性を持つことを示している。この関係性は「1月バロメーター」として知られ、何十年にもわたり非常に一貫したパターンを示してきたが、絶対的な予測手段ではない。

1月バロメーター：実績の理解

年初の株式市場の動きが年間の結果を示唆するという考えは、市場の迷信以上のものである。過去40年間の記録によると、明確なパターンが存在する。1月がプラスで終わると、その後11か月も同様に上昇する確率は80％で、その期間の平均上昇率は11％に達する。これに1月の初期上昇を加えると、年間の平均リターンは約15％となる。

逆に、1月がマイナスで終わる場合、その後の年は73％の確率でプラスとなり、平均上昇率はわずか6％強にとどまる。この結果の乖離は、最初の月のパフォーマンスが市場全体の勢いとどれだけ関連しているかを示している。

1月に上昇した場合：残りの年の展望

過去の25回の例では、1月に上昇した年の次の11か月は20回がプラスとなった。重要なのは、その規模も意味を持つことで、これらのシナリオにおける2月から12月の中央値リターンは14％超であり、通常の年間期待値を大きく上回る。

この一貫性は、早期のポジティブな市場心理が持続しやすいことを示唆している。収益見通しの改善、資本の投入、金融政策の期待変化などが背景にある場合、1月の強さは勢いを生み、それが継続する傾向がある。

1月が不調だった場合：残りの年の見通し

一方、1月が期待外れに終わった場合、その後の年は大きく異なる展開となる。過去15年間で、1月にマイナスだった年のうち、最終的にプラスで終わったのは11回だけだった。より深刻なのは、1月が失速した場合、年間の平均リターンはわずか2.4％にとどまり、わずかなプラスに留まることもある。

この不均衡は顕著である。強い1月が必ずしも素晴らしい年を保証するわけではないが、弱い1月は回復の可能性を大きく制限し、年間のリターンは大きく縮小する。特に、2月から12月にかけて大きな上昇が必要となる。

過去の例外：パターンの崩れ

すべての市場ルールが普遍的に当てはまるわけではなく、1月バロメーターにも例外が存在する。最近の例では、2018年に1月は上昇したものの、年後半の不安定さにより年全体のリターンはマイナスに転じた。過去には2011年も異例のケースだった。これらの例外は、統計的な重みを持つ一方で、外部ショックが季節的パターンを覆す可能性も示している。

2022年、2008年、2002年、2000年のように、1月が弱かった年は、その後の年も損失で終わるケースもあった。これらの場合、年の後半に回復できず、1月の動きが市場の根底にあるストレスを反映していることを示している。

2026年に向けた示唆

過去40年のデータを総合すると、1月がプラスで終わると、年間リターンは平均約15％となり、約84％の確率でプラスで終わる。一方、1月がマイナスの場合、年間リターンは平均2〜3％で、プラスとなる確率は約60％にとどまる。

この枠組みに基づくと、2026年の1月の1.4％の上昇は、残りの年にとってはやや好調な兆しと考えられる。歴史は、控えめな初動がその後の11か月にわたって持続しやすいことを示しているが、パターンは崩れることもあり、外部ショックのリスクも常に存在していることを認識すべきである。