2026年に株式市場の暴落が来るのか？ウォーレン・バフェットの行動が示す慎重さ

投資家にとって気になるパズルがあります。株式市場は3年連続で二桁の大幅な上昇を遂げているにもかかわらず、あちこちで過熱の兆候が赤信号を点滅させています。トランプ大統領の関税政策は雇用市場を弱体化させ、主要な株価評価はドットコムバブルやコロナ禍の水準にまで高騰し、それにもかかわらず投資家のセンチメントはますます高まっています。こうした状況下で、歴史上最も偉大な投資家の一人であるウォーレン・バフェットが、3年連続で買いよりも売りを優先していることは何を意味しているのでしょうか？その答えは、次の株式市場の暴落や大きな調整の行方を照らす手がかりになるかもしれません。

なぜ現在の市場状況が暴落予測の懸念を引き起こしているのか

数字が示すのは憂慮すべきストーリーです。現在のS&P 500は、予想利益の22.2倍で取引されており、これは過去5年の平均20倍、10年の平均18.7倍を大きく上回っています。FactSetリサーチによると、この評価水準は過去40年のうち、ドットコムバブルとCOVID-19パンデミックの時期にしか維持されていません。どちらも弱気相場で終わっています。

さらに悪いことに、個人投資家の強気センチメントは極端に達しています。アメリカ個人投資家協会（AAII）の週次調査によると、2026年1月初旬には強気のセンチメントが42.5％に達し、過去5年平均の35.5％を大きく上回っています。ここで面白いのは、この指標が逆張りの指標であることです。過去のデータは、強気のセンチメントがこれほど高いときには、今後の市場リターンが弱くなる傾向があることを示しています。

一方、関税の影響で経済の基礎的な指標も圧迫されています。連邦準備制度の研究によると、貿易制限は歴史的に成長の足かせとなってきました。米国の雇用市場もすでに弱さの兆しを見せ始めています。アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは、予想PERが約22倍の水準は、今後3年間の年平均リターンが3％未満になることと相関してきたと指摘しています。これは、利益を伸ばすことを狙う投資家にとってはあまり魅力的な見通しではありません。

ウォーレン・バフェットは市場のタイミングを計れないが、その哲学は示唆に富む

ウォーレン・バフェットは、短期的な株式市場の動きを予測できないことについて、率直に語っています。2008年の金融危機の最中、S&P 500が40％下落したとき、彼は「1か月や1年の間に株価が上がるか下がるか、まったく見当もつかない」と書きました。

しかし、ここで重要なのは、彼が投資家に向けて示したシンプルな原則です。「他人が貪欲なときには恐れ、他人が恐れているときには貪欲になれ」という逆張りの考え方です。このアプローチは、市場の正確な動きを予測することとは無関係で、市場の感情の温度を読むことに重きを置いています。2008年の危機のときは恐怖が蔓延していたため、買い時と判断しました。今日の状況は逆です。貪欲さが溢れ、強気のセンチメントは高水準にあり、評価も歴史的に極端な領域に達しています。

短期予測に関するバフェットの見解は、非常に参考になります。彼は、市場タイミングの予測を「毒」と例え、無視すべきだと促しています。その代わりに、理解できる企業で適正価格のものを見つけることに集中すべきだと提言しています。特に、今後5年、10年、20年にわたって利益を大きく伸ばす可能性のあるビジネスです。この長期的な視点は、次の四半期の動きの雑音から目を離し、10年単位のファンダメンタルズの明快さに焦点を当てることを可能にします。

バークシャー・ハサウェイの売却ラッシュは、投資の巨匠の確信を示す

言葉よりも行動が雄弁です。ウォーレン・バフェットの指導の下、バークシャー・ハサウェイは過去3年間、純粋な株式売却を続けてきました。つまり、売却した株式の方が買い入れた株式より多かったのです。この期間は、2022年10月の予想PER15.5倍から今日の22.2倍への株価評価の大幅な上昇とちょうど重なっています。

これから何がわかるでしょうか？バフェットは、市場が明日や来月に崩壊すると言っているわけではありません。しかし、彼の売却パターンは、適正価格の投資機会が少なくなってきていることを強く示唆しています。評価が高まるにつれ、彼の買い意欲は減退しました。この行動は、彼の掲げる哲学と完全に一致しています。資産が高騰したときには買わず、他人が恐れているときにこそ、より良い機会を待つのです。

市場が高騰している最中でも、バークシャーが売却を続けていることは、確信の証です。ラリーを追いかけるのではなく、現金を蓄え、エクスポージャーを減らす選択をしたのです。この戦略が先見の明だったのか、単なる保守的な判断だったのかは、市場サイクルの次の展開次第です。

警告サインの読み取り：高評価と過熱したセンチメントの融合

今の環境は、異例のリスク要因の組み合わせを示しています。2008年のように、直ちに金融システムの崩壊や信用危機に直面しているわけではありません。しかし、2010年から2015年のように、株価が魅力的な価値を提供していた時期とも異なります。今日のPERは、経済成長が鈍化すれば、現在の評価を正当化している予想利益の下方修正を招く可能性が高いのです。

そうなれば、市場の調整は避けられません。その規模は、10～15％の典型的な調整から、より深刻なものまで幅広くなる可能性があります。歴史は確実性を保証しませんが、確率的には慎重さが求められる状況です。

投資家は楽観に満ちた市場で何をすべきか

こうした状況下で、賢明な対応は何でしょうか。バフェットの逆張りの枠組みは、実用的な指針を提供します。2026年に株式市場の崩壊が来るかどうかを問うのではなく（誰にも確信は持てません）、現在の株価が長期的な資産形成に十分な余裕をもたらすかどうかを見極めることです。

今日の評価水準で過剰に株式を保有している投資家は、一部利益確定を検討すべきです。現金を持っている投資家は、すぐに全資金を投入するのは時期尚早かもしれません。歴史は、より良いエントリーポイントが通常の市場サイクル内で現れることを示唆しています。長期的に見れば、株式の変動は脅威ではなく、むしろチャンスです。

最も重要なポイントは、群衆の熱狂に流されないことです。バフェットの長年の成功は、市場の崩壊を予測することではなく、他者が見捨てたときにこそ規律を保ち続けたことにあります。この観点から、多くのアナリストが予測する次の株式市場の崩壊は、それに備えることの方がはるかに重要です。