華泰期貨：地政学的情勢が比較的コントロール可能であれば、燃料油のファンダメンタルズは持続的に強くなる動力を持たない

最近のエネルギーセクターの変動はイラン情勢の影響を大きく受けており、現時点では状況はまだ完全に明らかではない。短期的には慎重さを保ち、情勢の動向を注視する必要がある。品種自体のファンダメンタルズの観点から見ると、高硫燃料油の最近の市場構造は強気に推移しており、下流の船舶燃料需要は良好であり、国内の精製所による委託油の原料代替も燃料油の輸入需要を促進している。しかし、市場に不足の予期はなく、ロシアの1月の出荷量は明らかに回復しており、これが2月のアジア到着量の増加につながると考えられる。全体として、地政学的情勢が比較的コントロールされている前提の下で、高硫燃料油のファンダメンタルズは持続的な上昇の動力を持たない。特に高輸送コストの環境下では、過剰な評価は下流の精製所の需要を抑制する可能性がある。低硫燃料油については、現在のファンダメンタルズの矛盾は顕著ではなく、クウェートなど一部地域で供給増が見られるものの、全体的な圧力は限定的であり、短期的には原油価格の変動に追随する傾向が続くと考えられる。（華泰期貨研究院）