#GrayscaleEyesAVESpotETFConversion

GrayscaleのGrayscale Avalanche TrustをNasdaqに上場されるフルスポットのAVAX ETFに転換しようとする試みは、2026年2月24日時点でのアルトコインETFの動向の中で最も重要な進展の一つです。この動きは、現在は主に認定投資家のみがアクセスできる私的な店頭取引（OTC）の投資手段を、公開取引され規制された商品に変えることを目的としています。これにより、AVAXトークンへのシームレスでブローカーに優しいエクスポージャーを提供します。ビットコインやイーサリアムのスポットETFの大成功を土台に、Layer-1エコシステムへの機関投資資金の流入の扉を開く可能性があります。
このプロセスは積極的に進行中で、最新のマイルストーンは、2026年2月19日に米証券取引委員会（SEC）に提出されたForm S-1登録書の修正第4号です。この修正は、創設・償還の仕組み、ステーキング条件、スポンサーの責任、リスク開示など、目論見書の重要な詳細を洗練させています。提出書類は、Grayscaleがこの商品をGrayscale Avalanche Trust ETF（または類似の名称）に改名し、NASDAQに上場させる意向を確認しています。最新のデータ（2026年2月20日時点のNAV）によると、既存のTrustの1株あたりNAVは約4.39ドル、運用資産総額（AUM）は約523万ドルであり、CoinDeskのAVAX CCIXberリファレンスレートを追跡し続けています（2025年10月時点の情報から更新）。
完全な拡張タイムラインと主要マイルストーン
Trust開始：2024年8月20日 – Grayscaleがプライベート・プレースメントとしてGrayscale Avalanche Trustを導入；OTC取引でティッカーはAVAXFUN；経費率2.50%；Coinbaseのカストディで直接AVAX保有。
最初の規制動き：2025年3月 – Nasdaqが上場を可能にする19b-4ルール変更申請を提出。
S-1提出開始：2025年8月25日 – GrayscaleがSECに最初のForm S-1を提出し、TrustをスポットETFに転換する計画を発表；Nasdaq上場のためのティッカーはGAVXを検討；現金による創設・償還も開始。
ステーキング機能追加：2025年後半の修正（例：2025年12月） – AVAX保有の最大85%をネットワーク報酬のためにステークする提案を導入（手数料・カストディコストを差し引いた純収益を株主に分配）；ステーキングには「ステーキング条件」の満たしが必要（規制承認待ち）であり、2026年2月の申請時点では未達成。
修正の進行状況：
修正第2号：2025年12月 – インカインド創設・償還に移行（より効率的で税制上有利）；スポンサーの詳細（Grayscale Investments Sponsors LLCを唯一のスポンサーに）やリスク・税務セクション、財務情報を更新。
修正第3号：2026年1月29日 – さらに詳細な修正。
修正第4号：2026年2月19日 – 最新の更新；Authorized Participant（AP）の手続き、流動性提供者を通じた任意の現金注文を含む；スポンサーの裁量による上限・制限を強調；未満条件の未達により、現時点ではステーキングは行われていない。
現状：S-1はSECの審査中（アクティブかつ反復的）；正式な承認や上場日程は未発表。Trustは通常運営中（配当なし、スポットAVAXの価格を手数料差し引きで追跡）。条件が満たされるまでステーキングは禁止されており、スポンサーは承認されても追求しない選択もあり得る。
固定期限なし：SECの審査は追加のフィードバックにより数ヶ月から数年延長される可能性がある。2026年に承認される見込みも楽観的なシナリオだが、遅延は一般的。
提案されているETFの詳細な仕組み
エクスポージャータイプ：スポット – AVAXトークンの直接保有（デリバティブや先物なし）。
創設・償還：主にインカインド方式（APがAVAXを提供・受領）；流動性提供者を通じた現金オプションも利用可能（スポンサーが上限・制限を設定可能）。
ステーキングの可能性：保有量の最大85%をAvalanche上でステークし、合意形成報酬を得ることが可能；純収益は株主に分配（ステーキング提供者・カストディの手数料約5-10%差し引き後）。この収益機能は差別化要素だが、リスク（スラッシュ、ロックアップ、規制の監視）も伴う。
パートナー：Coinbase（カストディ、プライムブローカー、ステーキング支援）；BNY Mellon（管理・移転代理）。
手数料：現Trustは2.50%；最終的なETFの手数料は未定（Grayscaleは修正で開示していないが、競争力はあると考えられ、Vaneckの約0.30%より高い可能性あり）。
追跡・基準レート：CoinDeskのAVAX CCIXberリファレンスレートを用いて正確なUSDスポット価格を提供。
アクセス性向上：OTC・プライベートからNASDAQ上場株式のように取引可能に。暗号資産ウォレットや取引所は不要。
競争環境と広範な影響
VanEckがリード：2026年初頭に既にスポットAVAX ETF（VAVX）をNASDAQに上場済み（2025年3月の申請）；手数料は0.30%と低く、最初のAUMに対して2026年2月28日まで免除。
Bitwise＆その他：ステーキングを含む申請・修正を積極的に進行中。
Grayscaleの立ち位置：市場で最初ではないが、規模と実績（例：GBTCの成功的な変換）を活用；承認されれば、ステーキング収益が利回り追求の投資家を惹きつける可能性。
市場への影響：承認されればAVAXの流動性向上、機関投資の流入（数十億ドル規模も視野）、価格発見、エコシステムの検証に寄与。Avalancheの強み：高TPS、サブネット、DeFi・RWA・ゲームの成長、トークンバーンなど。過去の申請ニュースは9-11%以上の上昇や取引量の急増を引き起こした。
リスクと課題：SECのステーキング合法性、カストディの安全性、市場操作の懸念、ボラティリティ、修正・遅延の可能性。
この動きが暗号コミュニティを興奮させる理由
BTCやETH以外の資産の主流採用が加速していることを示す。Grayscaleの粘り強い修正は、規制のやり取りにもかかわらずコミットメントを示している。プラットフォーム間の議論では、長期的なAVAXの上昇期待に対して楽観的な見方が多く、特にステーキング収益が受動的収入の魅力を高めている。この動きは、ETH ETF後のアルトコイン商品への関心拡大の流れに合致している。
最終評価：進展は確実で段階的。2026年2月19日の修正は、今後の動きを促進。SECのEDGARやGrayscaleのサイトで次の申請やNAV/AUMの更新を監視し、コミュニティの動向も注視しよう。