異常なオプション活動アラート：これらの3銘柄を所有している場合は、保護コールストラドルを検討すべき時です

パベル・イグナトフによる先物・オプション・スワップ（シャッターストック提供）

ウィル・アシュワース

2026年2月21日（土）午前3:30 GMT+9 6分で読む

祝日短縮週の最終取引日です。ボラティリティが上昇しており、VIXは年初から43%以上上昇しています。投資家はイランで何が起こるかを見守っています。

さらに悪いことに、今朝、商務省はアメリカの第4四半期のGDPが1.4%増加したと報告しました。これは2025年第3四半期および第2四半期と比べてそれぞれ300および240ベーシスポイント低い数字です。

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これに、12月のコア価格の年率3.0%の上昇（食品とエネルギーを除く）を加えると、関税が価格に影響を与えていることが明らかになってきました。企業はもはや追加コストを回避できず、そのコストを価格に転嫁しています。イランの戦争はガソリン価格の上昇を招き、すでに高止まりしているインフレ率をさらに悪化させるでしょう。

これが株式市場にとって何を意味するのか、誰にもわかりません。市場は独自の動きをしています。

昨日の異常なオプション活動では、過去12か月で大きな上昇を見せた3つの銘柄のコールとプットのオプションのVol/OI（出来高と未決権利行使書の比率）が7.0を超えていました。

もし1年前またはそれ以前にこれらを購入していた場合、保護コールスプレッド戦略を検討すべきかもしれません。理由は以下の通りです。

素晴らしい週末をお過ごしください。

保護コールスプレッド戦略とは？

名前の通り、既存の長期株式ポジションの周りにコールを買い、株価より下のストライク価格のプットを売ることで、襟のような保護層を作ります。

これにより、株の下落リスクを抑えつつ、将来の上昇を制限します。株価の短期的な動向に不確実性がある場合に適した戦略です。

それでは、実際の銘柄に移りましょう。すべて認知された企業だと思います。

キャタピラー（CAT）

キャタピラー（CAT）の株価は過去12か月で118%上昇しています。昨日、2つの異常に活発なオプションがありましたが、その中で保護コールの一部を形成するのは2月27日の$820ストライクです。昨日の終値に基づくと、今後1週間の利益は7.8%に制限されます。予想される動きはその半分以下です。

したがって、今後の下落に備えるために、ATM（アット・ザ・マネー）またはややOTM（アウト・オブ・ザ・マネー）のロングプットを選ぶ必要があります。最終的には、次の1週間で利益を得る可能性を最大化しつつ、大きな価格下落に備えることが目的です。

ストーリーは続きます

この出来事が起こる確率は低いです。予想される動きは3.61%、$27.27（株価$765.36に基づく）です。したがって、$740以上のプットストライクを選び、コストを合理的に保つ必要があります。

$740のプットストライクに基づくと、保護コールの純デビット（コスト）は$9.55（$955）、株価$755.76の1.3%です。これは妥当な範囲であり、利益を得る確率は41.2%です。最大利益は最大損失の2倍以上です。

2025年2月にCATの株式100株に$34,000を支払い、次の金曜日に株価が$740の場合、最大損失は$2,531です（$740のプットストライク - $755.76の株価 - $9.55の純デビット）。満期時に株価が$728.49の場合（$755.76 - $27.27の予想動き）、それでも損失は$2,531にとどまります。

しかし、純粋に見れば、1年前と比べて約114%の利益を得ています。

ウェイフェア（W）

$55のプットと$92.50のコールを組み合わせた戦略は、ウェイフェア（W）の強気派にとっては即席の保護コールスプレッドとなります。DTE（満期までの日数）は29日で、キャタピラーのDTEよりもかなり良好です。一般的に、30〜90日がバランスの取れた期間とされます。

ウェイフェアの株価は過去12か月で73%上昇しています。ただし、1月中旬の52週高値$119.98からは34%下落しています。昨日、Q4 2025の結果が悪かったため13%下落しましたが、今朝の時点では一部回復しています。

私はこれまでウェイフェアのビジネスをあまり好まなかったです。継続的に利益を出すのが難しい企業であり、2025年のEBITDA（利息・税金・減価償却前利益）は$743百万、売上高は$12.46億ドルでした。今や、市場シェアを奪い、売上高を拡大しようと攻勢に出ています。投資家は懸念すべきです。

もし2022年2月に$41でW株を買っていた場合、1月に保護コールを設定していれば良かったと後悔しているかもしれません。 hindsightはいつも正しいです。ただ、今からでも遅くはありません。

上記のように、$92.50のショートコールと$55のロングプットの組み合わせは、純クレジット$2.15（$215）、株価の2.5%に相当します。純クレジットは魅力的ですが、1年前に買った場合、1月中旬以降の利益が消えるのを避けたいところです。

したがって、$70以上のプットストライクを選ぶのが良いでしょう。

考えてみると、$77.50のプットの純デビット$2.55は、損失を抑えるには高くありません。1月中旬、$41で購入し、52週高値の$119.98で193%の利益を得ていました。今は107%の利益です。私なら、これらの利益が三桁を下回るのは避けたいです。特に、W株は過去3年間ほとんど$40台で取引されていたことを考えると、昨年4月に急騰したのは特別な出来事です。

保護コストは避けられません。

サウスウエスト航空（LUV）

昨日の異常に活発なオプションの中で、私は$57.50のコールと$50のプットに注目しています。満期までのDTEは6月で、119日間の予想動きは$9.14（17.64%）、これにより株価の上限は$61.22となります。

1年前に$30でサウスウエスト航空（LUV）の株を買った場合、16か月で約2倍になっています。これは無視できません。ウォール街の平均目標株価は$48.07で、現在の株価を下回っています。したがって、今後119日間で$9.14下落する可能性も十分に考えられます。

上記に基づき、$1.15の純デビットは株価の2.2%と合理的です。最大損失の$2.96は現在の株価の5.7%にすぎません。もし最大損失を出したとしても、1年前に$30で買っていれば、63%の利益を維持しています。

もし勝ち株を伸ばし続けることを信じており、航空会社が運営方法に大きな変化をもたらしているなら、利益の上限を設定したくないかもしれません。

“私たちの詳細な調査によると、追加のレッグルームや割り当て座席に関して、LUVの以前の目標に対して上昇の可能性が示唆されています。”と、アトゥル・マヘスワリ率いるアナリストチームは述べました。‘荷物料金の引き上げ、企業旅行の割合増加、ロイヤルティプログラムの強化などの他の施策も、今後数年間で堅調な収益増加を促進するはずです。’と_Barron’s_は伝えています。

言うまでもなく、実行がすべてです。サウスウエストは数年間、最大効率で運営されていません。デルタ航空（DAL）のような運営の良い航空会社に匹敵できるか、私は懐疑的です。

おそらく、すぐに結果がわかるでしょう。

この記事の公開時点で、ウィル・アシュワースは本記事で言及された証券に直接または間接的にポジションを持っていません。本記事の情報とデータは、あくまで情報提供を目的としています。この文章は元々、バーチャート.comにて公開されました。