人民元は2022年から2024年までの連続3年間の下落局面を経て、重要な転換点を迎えています。最近、人民元は心理的抵抗線である7.0を突破し、現在は6.9の範囲内で堅固なサポートを築き、新たな中長期的な上昇軌道に入りました。これは単なる為替レートのサイクル変化を示すだけでなく、今後の投資戦略の調整も予兆しています。本稿では、複数の視点からドル対人民元の動向予測を深掘りし、2026年のチャンスを掴むための参考とします。## 人民元の3年下落を終え、7.0突破の背後にある論理2025年は人民元にとって転換点となる年です。年間を通じてドル対人民元の為替レートは6.95から7.35の広い範囲で変動し、総じて約4％の上昇（人民元の価値の増加）を記録しました。特に、中米間の交渉が段階的に進展し、ドル指数が弱含みへと転じ、外資が再び人民元資産に関心を示すなど、複合的な要因が作用し、年末に人民元はついに7.0を突破。続いて6.9623付近まで上昇し、2022年以来の最高値をつけました。この変化は容易に達成できたものではありません。年間の動きを振り返ると、上半期は人民元は一時的に厳しい局面に直面しました。世界的な関税政策の不確実性増加やドル指数の継続的な強含みの影響で、オフショア人民元は一時7.40を割り込み、2015年の「8.11為替改革」以降の新記録を更新しました。市場は一時、人民元の見通しに悲観的になっていました。しかし、下半期に入り、状況は劇的に逆転します。中米の経済・貿易交渉が着実に進展し、両国関係の緩和兆候が見え始め、ドル指数は反転して下落に転じました。これらの要因が重なり、人民元の上昇路線が開かれたのです。特に、他の非米通貨が軒並み上昇している背景の中、人民元はドルに対して穏やかに上昇し、市場のセンチメントは極度の悲観から慎重な楽観へと変化しています。## ドル対人民元の為替レートを動かす主な4つの要因ドル対人民元の動向を正確に予測するには、その背後にある推進要因を理解する必要があります。これらは外部環境からの影響と内部政策の両面から成り、相互に絡み合いながら作用しています。### 1. ドル指数の二重の影響2025年はドル指数は激しい変動を経験しました。上半期は109から98程度まで下落し、約10％の下落を記録。これは1970年代以降最も弱い上半期のパフォーマンスです。しかし、11月に入り、FRBの利下げ期待が後退し、米国経済の予想外の好調さもあり、ドル指数は反発し、何度も100の大台を超えました。一見、これが人民元にとって圧力となるように見えますが、米中協議の良好な影響が一時的にドルの短期上昇を相殺しました。2026年初頭には、FRBが新たな緩和サイクルを正式に開始し、ドル指数は98.8〜98.2のレンジで揺れ動いています。世界的なドル離れの動きとFRBのハト派姿勢の確立は、人民元が「6時代」を維持するための外部の好材料となっています。今後、ドル指数の下落余地次第で、ドル対人民元の上昇余地も決まるのです。### 2. 中米経済・貿易関係の脆弱なバランスクアラルンプールでの最新の中米経済・貿易協議では、重要な合意が成立しました。米国は中国製品のフェンタニル関連関税を20％から10％に引き下げ、同量の関税に対する24％の加算も2026年11月まで一時停止。さらに、レアアースの輸出規制や港湾料金の措置も一時的に見合わせ、米国産大豆などの農産物の購買拡大も合意しました。しかし、このバランスは非常に脆弱です。貿易や技術分野の深刻な対立は解消されておらず、一時的な調整にとどまっています。したがって、**中米関係の実質的な改善が2026年後半まで持続するかどうかが、ドル対人民元の為替動向を左右する最も重要な外部要因**です。現状維持ならば人民元は安定しますが、摩擦が再燃すれば、市場は再び圧力を受け、人民元は弱含みへと向かう可能性があります。### 3. FRBの政策転換と長期的影響米連邦準備制度の金融政策はドルの動向に直結します。2026年には、2〜3回の利下げが予想されています。インフレデータは時折反復しますが、労働市場のバランスが取れてきたことで、FRBは経済のハードランディングを防ぐことに重心を移しています。この予防的な利下げは、米国債の利回りの魅力を低下させ、資金が新興国に流入しやすくなるため、人民元の支援材料となります。これは中期的に見て有利な要素です。### 4. 中国人民銀行の緩和サイクル中国人民銀行は、経済回復を支援するために緩和的な金融政策を維持する傾向があります。特に、不動産市場の低迷や内需不足を背景に、金利引き下げや預金準備率の引き下げを通じて流動性を供給し、短期的には人民元の下落圧力となることもあります。しかし、もし緩和的金融政策とともに積極的な財政刺激策が実施され、中国経済が安定すれば、長期的には人民元の上昇を促すことになります。投資家は短期の政策シグナルと長期の経済基本面を見極める必要があります。## 投資銀行の2026年予測：人民元はさらに強含みへ市場は、人民元の為替レートがサイクルの転換点にあるとみています。2022年の下落局面は終わりを迎え、人民元は新たな中長期的な上昇軌道に入る可能性が高いです。国際的な投資銀行も楽観的な見通しを示しています。**ドイツ銀行**は、人民元のドルに対する強含みが長期的な上昇サイクルの始まりを示唆しており、2026年には人民元は6.7まで上昇する見込みと予測しています。**ゴールドマン・サックス**も、政策支援の下、2026年の人民元の目標レートを6.85と予測し、強気の見方を示しています。これらの予測の背景には、三つの支えがあります。第一に、中国の輸出が引き続き堅調であること。第二に、外資の人民元資産再配分の動きが確固たるものになりつつあること。第三に、ドル指数が構造的に弱含みの局面を維持していることです。これらが相乗効果を生み、人民元のさらなる上昇を支えています。## 今、人民元を買うと儲かるのか？投資タイミングと戦略投資家にとって最も気になるのは、「今から参入して遅くないか」「今後どれだけ上昇余地があるのか」という点です。テクニカル的には、人民元は短期的に堅調なレンジでの振動を続けると予測されます。2025年末に7.0を突破した後、ドル指数との連動性が深まりつつも、6.9の底堅さが維持されている状況です。2026年初にはすでに7.0を下回っているため、短期的に7.1を割り込む可能性は低いと見られます。市場は6.90〜7.00の新たな均衡点を模索しています。これが意味するのは何か？ 上昇余地は限定的ながらも、リスクコントロールはできているということです。積極的な投資家は6.95〜7.00の範囲で空売りを仕掛ける戦略も考えられます。一方、堅実派は、より詳細な変数を注視すべきです。### 今後注目すべき3つの変数1. ドル指数の下落余地はどれほどか？ 2026年のFRBの利下げ期待はドルをさらに弱めるのか？ これが人民元の上昇の天井を左右します。2. 6.9の水準で、人民銀行が中間レートを通じて過度な上昇を抑制する緩衝策を打ち出す可能性は？ 人民銀行は人民元の過度な上昇を望まず、為替変動を調整する措置を取る可能性があります。3. 2026年の中国の経済成長政策が内需や株式市場に与える刺激の強さは？ これが人民元の長期的な底値を決める最も根本的な要因です。## 四つの視点から未来の為替動向を正確に判断「魚を与えるよりも釣り方を教える」ことが重要です。さまざまな影響要因を理解した上で、自分なりの判断枠組みを構築すべきです。市場や政策の変化に関わらず、人民元の動きを以下の4つの視点から考察できます。### 1. 中央銀行の金融政策の方向性中国人民銀行は金融政策の決定者であり、その方針は貨幣供給の緩和・引き締めを左右します。緩和的な政策（例：金利引き下げ、預金準備率引き下げ）が採られると、市場には供給増加の期待が高まり、人民元は自然と弱含みになります。逆に、引き締め的な政策（例：金利引き上げ、準備率引き上げ）では流動性が縮小し、人民元は強含みとなります。2014年は典型例です。人民銀行は11月から緩和策を開始し、6回連続で貸出金利を引き下げ、預金準備率も引き下げ続けました。結果、ドル／人民元は6から最高7.4まで上昇し、政策の影響の大きさを示しました。### 2. 中国の経済基本面経済指標は、その国の魅力度を反映します。中国経済が安定的に成長し、他の新興国を上回ると、外資の流入が増え、人民元の需要が高まり、人民元は上昇します。逆に、経済が停滞すれば、逆の動きとなります。注目すべき指標は、GDP（国内総生産）、PMI（購買担当者指数）、CPI（消費者物価指数）、固定資産投資などです。これらが総じて良好なら、人民元の上昇を支えます。### 3. ドルの動きと国際的金融政策ドルの動きは、ドル対人民元のレートに直結します。FRBや欧州中央銀行の政策は、ドルの方向性を決める重要な要素です。例えば、2017年初、欧州経済の回復が米国を上回り、欧州中央銀行は緩和縮小の兆しを示し、ユーロは上昇。ドル指数は100を突破した後、疲弊し、年間で15％下落。ドル／人民元も同時に下落しました。この例は、ドル指数や主要中央銀行の動きが人民元の動きに大きく影響することを示しています。### 4. 為替レートの指導意図完全な自由為替や市場価格だけでなく、人民元は改革開放以降、為替管理の制度改革を重ねてきました。2017年5月26日には、人民元の中間レートの算出方式が、「終値＋バスケット通貨変動＋逆循環因子」に変更されました。これは何を意味するか？ 短期的には、政府はさまざまなツールを使って市場の循環的動きに対応しやすくなったことを示します。近年の観察では、この制度は短期的な為替レートの調整に効果的ですが、中長期的には基本的な経済の方向性が重要です。つまり、短期的には政府の介入もあり得ますが、長期的には経済のファンダメンタルズが決定的です。## 過去5年の人民元為替レートサイクルの変遷歴史は最良の教訓です。過去5年間の人民元の動きを振り返ると、現在の位置づけが見えてきます。### 2020年：パンデミック初期の上昇年初、ドル／人民元は6.9〜7.0のレンジで推移。米中貿易摩擦とパンデミックの影響で一時7.18まで下落しましたが、中国が迅速に感染拡大を抑制し、経済が先行して回復。米連邦準備制度の金利をゼロ近くに引き下げ、中国は堅実な政策を維持したことで、金利差が拡大。年末には人民元は6.50付近まで反発し、約6％の上昇となりました。### 2021年：比較的安定した上昇中国の輸出が好調で、経済も堅調。中央銀行は引き締めを控え、ドル指数は低迷。ドル／人民元は6.35〜6.58の狭い範囲で推移し、平均は約6.45。人民元は比較的強い状態を維持しました。### 2022年：下落の始まりこの年は転換点です。ドル／人民元は6.35から最高7.25超まで上昇し、約8％の下落。背景には、FRBの積極的な利上げとドル指数の急騰、中国の厳しいコロナ政策と経済の停滞、住宅市場の危機が重なりました。### 2023年：下落の深化ドル／人民元は6.83〜7.35の範囲で推移し、平均は約7.0。年末には7.1に達しました。中国の経済回復が予想を下回り、不動産債務危機や消費低迷が続き、米国の高金利とドル指数（100〜104）も堅調で、人民元は圧力を受け続けました。### 2024年：変動激化の年ドルの弱含みとともに人民元の下落圧力は緩和され、中国の財政刺激策や不動産支援策により、市場の信頼感が高まりました。ドル／人民元は7.1から7.3付近まで変動し、8月にはオフショア人民元が7.10を突破し、半年ぶりの高値を記録しました。### 2025年〜2026年：景気後退から回復へこれらの動きの論理を踏まえると、人民元は長期的な下落サイクルから新たな上昇サイクルへと移行しています。2026年の目標レンジは6.70〜6.85と予測されており、約5〜10％の上昇余地があります。## オフショア人民元（CNH）とオンショア人民元（CNY）の差異と投資機会CNHは香港やシンガポールなどの国際市場で取引され、資本流動が自由であり、世界の市場センチメントを反映します。一方、CNYは資本規制の下、人民銀行が日々の中間レートや為替介入を通じて誘導しているため、**CNHの方が一般的に変動幅が大きい**です。2025年、オフショア人民元（CNH）のドルに対するレートは、何度かの変動を経ながらも、全体としては上昇基調を維持しています。年初は米国の関税政策やドル指数の急騰（109.85）により、CNHは7.36を割り込みましたが、中国人民銀行は600億元のオフショア債を発行し流動性を調整し、中間レートもコントロールしました。その後、中米関係の緩和や中国の成長支援策、FRBの利下げ期待の高まりにより、CNHは大きく反発し、6.95を突破。これは約14ヶ月ぶりの高値です。これが示すのは、国際資本の人民元への信頼度が高まっていることです。投資家にとって、CNHはCNYよりも変動が大きいため、リスク許容度が高い場合は、CNHを利用した取引の方が大きな利益を狙える可能性があります。ただし、その分リスクも高まる点に注意が必要です。## 2026年のドル対人民元の動き：予測と実現これまでの分析を総合すると、次の結論が導き出せます。- **大きな方向性は明確**：人民元はすでに長期の下落サイクルを終え、新たな上昇軌道に入る可能性が高い。- **具体的な目標レンジ**：ドイツ銀行は6.7、ゴールドマン・サックスは6.85を予測し、これらの範囲は参考値として有効です。- **重要な変数は特定済み**：ドル指数の動向、中米関係の進展、中国経済のデータが、上昇幅を決定します。- **投資戦略の提案**：短期トレーダーは6.95〜7.00の範囲での取引を検討し、中長期投資家は6.70〜6.85をターゲットにすべきです。長期投資は、中国経済の持続的な回復に注目しましょう。いずれの戦略を採用するにしても、投資家は「外為市場はマクロ経済の影響を受け、各国の経済指標は透明性が高く、取引量も多いため、双方向の取引が可能な比較的公平な市場」であることを忘れてはなりません。ドル対人民元の背後にある論理を理解すれば、この市場で利益を得る鍵を握ることになります。
2026年のドル対人民元の動向予測：下落から上昇への新しいサイクル
人民元は2022年から2024年までの連続3年間の下落局面を経て、重要な転換点を迎えています。最近、人民元は心理的抵抗線である7.0を突破し、現在は6.9の範囲内で堅固なサポートを築き、新たな中長期的な上昇軌道に入りました。これは単なる為替レートのサイクル変化を示すだけでなく、今後の投資戦略の調整も予兆しています。本稿では、複数の視点からドル対人民元の動向予測を深掘りし、2026年のチャンスを掴むための参考とします。
人民元の3年下落を終え、7.0突破の背後にある論理
2025年は人民元にとって転換点となる年です。年間を通じてドル対人民元の為替レートは6.95から7.35の広い範囲で変動し、総じて約4％の上昇（人民元の価値の増加）を記録しました。特に、中米間の交渉が段階的に進展し、ドル指数が弱含みへと転じ、外資が再び人民元資産に関心を示すなど、複合的な要因が作用し、年末に人民元はついに7.0を突破。続いて6.9623付近まで上昇し、2022年以来の最高値をつけました。
この変化は容易に達成できたものではありません。年間の動きを振り返ると、上半期は人民元は一時的に厳しい局面に直面しました。世界的な関税政策の不確実性増加やドル指数の継続的な強含みの影響で、オフショア人民元は一時7.40を割り込み、2015年の「8.11為替改革」以降の新記録を更新しました。市場は一時、人民元の見通しに悲観的になっていました。
しかし、下半期に入り、状況は劇的に逆転します。中米の経済・貿易交渉が着実に進展し、両国関係の緩和兆候が見え始め、ドル指数は反転して下落に転じました。これらの要因が重なり、人民元の上昇路線が開かれたのです。特に、他の非米通貨が軒並み上昇している背景の中、人民元はドルに対して穏やかに上昇し、市場のセンチメントは極度の悲観から慎重な楽観へと変化しています。
ドル対人民元の為替レートを動かす主な4つの要因
ドル対人民元の動向を正確に予測するには、その背後にある推進要因を理解する必要があります。これらは外部環境からの影響と内部政策の両面から成り、相互に絡み合いながら作用しています。
1. ドル指数の二重の影響
2025年はドル指数は激しい変動を経験しました。上半期は109から98程度まで下落し、約10％の下落を記録。これは1970年代以降最も弱い上半期のパフォーマンスです。しかし、11月に入り、FRBの利下げ期待が後退し、米国経済の予想外の好調さもあり、ドル指数は反発し、何度も100の大台を超えました。
一見、これが人民元にとって圧力となるように見えますが、米中協議の良好な影響が一時的にドルの短期上昇を相殺しました。2026年初頭には、FRBが新たな緩和サイクルを正式に開始し、ドル指数は98.8〜98.2のレンジで揺れ動いています。世界的なドル離れの動きとFRBのハト派姿勢の確立は、人民元が「6時代」を維持するための外部の好材料となっています。今後、ドル指数の下落余地次第で、ドル対人民元の上昇余地も決まるのです。
2. 中米経済・貿易関係の脆弱なバランス
クアラルンプールでの最新の中米経済・貿易協議では、重要な合意が成立しました。米国は中国製品のフェンタニル関連関税を20％から10％に引き下げ、同量の関税に対する24％の加算も2026年11月まで一時停止。さらに、レアアースの輸出規制や港湾料金の措置も一時的に見合わせ、米国産大豆などの農産物の購買拡大も合意しました。
しかし、このバランスは非常に脆弱です。貿易や技術分野の深刻な対立は解消されておらず、一時的な調整にとどまっています。したがって、中米関係の実質的な改善が2026年後半まで持続するかどうかが、ドル対人民元の為替動向を左右する最も重要な外部要因です。現状維持ならば人民元は安定しますが、摩擦が再燃すれば、市場は再び圧力を受け、人民元は弱含みへと向かう可能性があります。
3. FRBの政策転換と長期的影響
米連邦準備制度の金融政策はドルの動向に直結します。2026年には、2〜3回の利下げが予想されています。インフレデータは時折反復しますが、労働市場のバランスが取れてきたことで、FRBは経済のハードランディングを防ぐことに重心を移しています。この予防的な利下げは、米国債の利回りの魅力を低下させ、資金が新興国に流入しやすくなるため、人民元の支援材料となります。これは中期的に見て有利な要素です。
4. 中国人民銀行の緩和サイクル
中国人民銀行は、経済回復を支援するために緩和的な金融政策を維持する傾向があります。特に、不動産市場の低迷や内需不足を背景に、金利引き下げや預金準備率の引き下げを通じて流動性を供給し、短期的には人民元の下落圧力となることもあります。
しかし、もし緩和的金融政策とともに積極的な財政刺激策が実施され、中国経済が安定すれば、長期的には人民元の上昇を促すことになります。投資家は短期の政策シグナルと長期の経済基本面を見極める必要があります。
投資銀行の2026年予測：人民元はさらに強含みへ
市場は、人民元の為替レートがサイクルの転換点にあるとみています。2022年の下落局面は終わりを迎え、人民元は新たな中長期的な上昇軌道に入る可能性が高いです。
国際的な投資銀行も楽観的な見通しを示しています。ドイツ銀行は、人民元のドルに対する強含みが長期的な上昇サイクルの始まりを示唆しており、2026年には人民元は6.7まで上昇する見込みと予測しています。ゴールドマン・サックスも、政策支援の下、2026年の人民元の目標レートを6.85と予測し、強気の見方を示しています。
これらの予測の背景には、三つの支えがあります。第一に、中国の輸出が引き続き堅調であること。第二に、外資の人民元資産再配分の動きが確固たるものになりつつあること。第三に、ドル指数が構造的に弱含みの局面を維持していることです。これらが相乗効果を生み、人民元のさらなる上昇を支えています。
今、人民元を買うと儲かるのか？投資タイミングと戦略
投資家にとって最も気になるのは、「今から参入して遅くないか」「今後どれだけ上昇余地があるのか」という点です。
テクニカル的には、人民元は短期的に堅調なレンジでの振動を続けると予測されます。2025年末に7.0を突破した後、ドル指数との連動性が深まりつつも、6.9の底堅さが維持されている状況です。2026年初にはすでに7.0を下回っているため、短期的に7.1を割り込む可能性は低いと見られます。市場は6.90〜7.00の新たな均衡点を模索しています。
これが意味するのは何か？ 上昇余地は限定的ながらも、リスクコントロールはできているということです。積極的な投資家は6.95〜7.00の範囲で空売りを仕掛ける戦略も考えられます。一方、堅実派は、より詳細な変数を注視すべきです。
今後注目すべき3つの変数
ドル指数の下落余地はどれほどか？ 2026年のFRBの利下げ期待はドルをさらに弱めるのか？ これが人民元の上昇の天井を左右します。
6.9の水準で、人民銀行が中間レートを通じて過度な上昇を抑制する緩衝策を打ち出す可能性は？ 人民銀行は人民元の過度な上昇を望まず、為替変動を調整する措置を取る可能性があります。
2026年の中国の経済成長政策が内需や株式市場に与える刺激の強さは？ これが人民元の長期的な底値を決める最も根本的な要因です。
四つの視点から未来の為替動向を正確に判断
「魚を与えるよりも釣り方を教える」ことが重要です。さまざまな影響要因を理解した上で、自分なりの判断枠組みを構築すべきです。市場や政策の変化に関わらず、人民元の動きを以下の4つの視点から考察できます。
1. 中央銀行の金融政策の方向性
中国人民銀行は金融政策の決定者であり、その方針は貨幣供給の緩和・引き締めを左右します。緩和的な政策（例：金利引き下げ、預金準備率引き下げ）が採られると、市場には供給増加の期待が高まり、人民元は自然と弱含みになります。逆に、引き締め的な政策（例：金利引き上げ、準備率引き上げ）では流動性が縮小し、人民元は強含みとなります。
2014年は典型例です。人民銀行は11月から緩和策を開始し、6回連続で貸出金利を引き下げ、預金準備率も引き下げ続けました。結果、ドル／人民元は6から最高7.4まで上昇し、政策の影響の大きさを示しました。
2. 中国の経済基本面
経済指標は、その国の魅力度を反映します。中国経済が安定的に成長し、他の新興国を上回ると、外資の流入が増え、人民元の需要が高まり、人民元は上昇します。逆に、経済が停滞すれば、逆の動きとなります。
注目すべき指標は、GDP（国内総生産）、PMI（購買担当者指数）、CPI（消費者物価指数）、固定資産投資などです。これらが総じて良好なら、人民元の上昇を支えます。
3. ドルの動きと国際的金融政策
ドルの動きは、ドル対人民元のレートに直結します。FRBや欧州中央銀行の政策は、ドルの方向性を決める重要な要素です。例えば、2017年初、欧州経済の回復が米国を上回り、欧州中央銀行は緩和縮小の兆しを示し、ユーロは上昇。ドル指数は100を突破した後、疲弊し、年間で15％下落。ドル／人民元も同時に下落しました。
この例は、ドル指数や主要中央銀行の動きが人民元の動きに大きく影響することを示しています。
4. 為替レートの指導意図
完全な自由為替や市場価格だけでなく、人民元は改革開放以降、為替管理の制度改革を重ねてきました。2017年5月26日には、人民元の中間レートの算出方式が、「終値＋バスケット通貨変動＋逆循環因子」に変更されました。
これは何を意味するか？ 短期的には、政府はさまざまなツールを使って市場の循環的動きに対応しやすくなったことを示します。近年の観察では、この制度は短期的な為替レートの調整に効果的ですが、中長期的には基本的な経済の方向性が重要です。つまり、短期的には政府の介入もあり得ますが、長期的には経済のファンダメンタルズが決定的です。
過去5年の人民元為替レートサイクルの変遷
歴史は最良の教訓です。過去5年間の人民元の動きを振り返ると、現在の位置づけが見えてきます。
2020年：パンデミック初期の上昇
年初、ドル／人民元は6.9〜7.0のレンジで推移。米中貿易摩擦とパンデミックの影響で一時7.18まで下落しましたが、中国が迅速に感染拡大を抑制し、経済が先行して回復。米連邦準備制度の金利をゼロ近くに引き下げ、中国は堅実な政策を維持したことで、金利差が拡大。年末には人民元は6.50付近まで反発し、約6％の上昇となりました。
2021年：比較的安定した上昇
中国の輸出が好調で、経済も堅調。中央銀行は引き締めを控え、ドル指数は低迷。ドル／人民元は6.35〜6.58の狭い範囲で推移し、平均は約6.45。人民元は比較的強い状態を維持しました。
2022年：下落の始まり
この年は転換点です。ドル／人民元は6.35から最高7.25超まで上昇し、約8％の下落。背景には、FRBの積極的な利上げとドル指数の急騰、中国の厳しいコロナ政策と経済の停滞、住宅市場の危機が重なりました。
2023年：下落の深化
ドル／人民元は6.83〜7.35の範囲で推移し、平均は約7.0。年末には7.1に達しました。中国の経済回復が予想を下回り、不動産債務危機や消費低迷が続き、米国の高金利とドル指数（100〜104）も堅調で、人民元は圧力を受け続けました。
2024年：変動激化の年
ドルの弱含みとともに人民元の下落圧力は緩和され、中国の財政刺激策や不動産支援策により、市場の信頼感が高まりました。ドル／人民元は7.1から7.3付近まで変動し、8月にはオフショア人民元が7.10を突破し、半年ぶりの高値を記録しました。
2025年〜2026年：景気後退から回復へ
これらの動きの論理を踏まえると、人民元は長期的な下落サイクルから新たな上昇サイクルへと移行しています。2026年の目標レンジは6.70〜6.85と予測されており、約5〜10％の上昇余地があります。
オフショア人民元（CNH）とオンショア人民元（CNY）の差異と投資機会
CNHは香港やシンガポールなどの国際市場で取引され、資本流動が自由であり、世界の市場センチメントを反映します。一方、CNYは資本規制の下、人民銀行が日々の中間レートや為替介入を通じて誘導しているため、CNHの方が一般的に変動幅が大きいです。
2025年、オフショア人民元（CNH）のドルに対するレートは、何度かの変動を経ながらも、全体としては上昇基調を維持しています。年初は米国の関税政策やドル指数の急騰（109.85）により、CNHは7.36を割り込みましたが、中国人民銀行は600億元のオフショア債を発行し流動性を調整し、中間レートもコントロールしました。
その後、中米関係の緩和や中国の成長支援策、FRBの利下げ期待の高まりにより、CNHは大きく反発し、6.95を突破。これは約14ヶ月ぶりの高値です。これが示すのは、国際資本の人民元への信頼度が高まっていることです。
投資家にとって、CNHはCNYよりも変動が大きいため、リスク許容度が高い場合は、CNHを利用した取引の方が大きな利益を狙える可能性があります。ただし、その分リスクも高まる点に注意が必要です。
2026年のドル対人民元の動き：予測と実現
これまでの分析を総合すると、次の結論が導き出せます。
いずれの戦略を採用するにしても、投資家は「外為市場はマクロ経済の影響を受け、各国の経済指標は透明性が高く、取引量も多いため、双方向の取引が可能な比較的公平な市場」であることを忘れてはなりません。ドル対人民元の背後にある論理を理解すれば、この市場で利益を得る鍵を握ることになります。