白银LOFの投資者の90％が全額返還を受けた場合、ファンド会社はいくら支払う必要がありますか？

春節前に、国投瑞銀基金は「白銀基金に関する関連方案についての公告」を発表し、白銀市場の歴史的な極端行情による評価調整に伴う事案に対し、特別作業方案を策定し、九成以上の投資者が全額補償を受けることになりました。

では、ファンド会社は合計でいくら支払う必要があるのでしょうか？また、その影響はどのようなものなのでしょうか？

『每日経済新聞』の記者は、国投瑞銀の実質的な管理者である国投資本の最新公告から、関連情報が明らかになったことに気づきました。

公告によると、この方案による影響額は、2024年度の監査済み親会社帰属純利益の5%未満であり、同機関の2024年純利益は26億9400万元である。国投資本が保有する国投瑞銀基金の株式比率から計算すると、理論上、後者が支払うべき補償金額は最大で約4億3300万元に達する可能性がある。

過去数年の国投瑞銀基金の収益状況を見ると、2022年、2023年、2024年の（連結）営業収入はそれぞれ12億5500万元、14億200万元、13億7900万元であり、対応する純利益はそれぞれ1億6300万元、3億4600万元、3億7600万元となる。一方、2025年上半期の連結純利益は1億4900万元である。近年の収益性と比較すると、今回の補償規模は非常に稀有なものである。

こうした背景から、業界関係者の中には、この特別方案は国投瑞銀と株主の誠意と決意を十分に示していると評価する者もいます。

国投瑞銀は一体いくら支払うのか？実質的な管理者の公告が間もなく出る

この補償金額の基本的な算定根拠は、2月23日に国投資本が発表した公告（支払日：2月24日）に基づいています。

公告には、国投瑞銀基金の白銀LOFに関する補償方案について、2026年度の親会社帰属純利益に対して負の影響を及ぼす額は、2024年度の監査済み親会社帰属純利益の5%を超えず、また同社の全体的な事業展開に実質的な影響を与えることはないと明記されている。

国投資本の2024年の年次報告によると、その年の監査済み親会社帰属純利益は26億9400万元であり、これをもとに直接計算すると、**この補償方案が実質的に影響を及ぼす上限は約1億3470万元となる。**また、国投瑞銀基金が負担すべき補償金額を推計するには、その株式構成を踏まえる必要があります。

公開情報によると、国投瑞銀は国家開発投資グループ有限公司の傘下にある国投資本の第三級持株子会社です。国投資本は、全額出資子会社の国投投資控股を通じて、国投泰康信託の61.29%の株式を保有し、後者が国投瑞銀基金の株式の51%を保有しており、国投瑞銀の支配株主となっています。

業界関係者の中には、株式の浸透比率に基づき計算を行い、国投瑞銀基金が支払うべき補償金の上限は約4億3300万元と結論付けた者もいます。この数値は理論上の最大額に基づいて算出されたものであり、最終的な支払額は企業の実データに従うべきです。

次に、近年の国投瑞銀基金の収益と純利益の状況を見てみましょう。記者は公告をもとに以下の内容を整理しました。

近年の国投瑞銀基金の収益と収益性の観点から、2020年から2024年までの（連結）営業収入はそれぞれ7億9800万元、9億9700万元、12億5500万元、14億2000万元、13億7900万元であり、対応する純利益はそれぞれ2億1600万元、未公開、1億6300万元、3億4600万元、3億7600万元となる。上限で計算した場合、**補償額は同社の2024年収益の約3分の1に達し、年間純利益を超える規模となる。**これは投資者保護の実施において、その力度の大きさを示しています。

中小投資者の正当な権利と利益を守るため、オンラインでの対応と効率的な実施を推進

私たちは、数年前に国投瑞銀が発表した特別方案を振り返ります。

以前、白銀市場の価格が歴史的な極端行情を示した影響により、公平な扱いを求めて、「先に償還した者が優先される」ことを避けるため、国投瑞銀基金は白銀LOFの評価を調整し、関連公告は投資者の関心を大きく引きました。

2月15日、春節前に、国投瑞銀は公募基金業界で初めての補償方案を発表しました。白銀LOFに対し、階層的補償方式を採用し、影響を受けた個別投資者を包括的にカバーし、中小投資者に重点的な保護を施し、各投資者が自身の状況に照らして補償額を直感的に確認できる仕組みとしました。

補償ルールは、明確な階層モデルを採用しています。

1. 評価調整の影響額（-17%から-31.5%までの部分）が1,000元未満の自然人投資者については、実際の影響額に基づき全額の和解金を決定します。

2. 評価調整の影響額（-17%から-31.5%までの部分）が1,000元（含む）を超える自然人投資者については、1,000元を基準に超過部分に一定の割合を掛けて総和解金額を算出します。

この設計はデータ分析に基づいており、投資額の大きい投資者は商品価格の上昇局面でより多くの利益を得ており、評価調整の実際の影響は比較的限定的です。

適用範囲も正確に設定されており、2026年1月30日以降の取引終了までに買い戻し申請を提出し、確認された自然人投資者のみが対象です。機関投資者は、専門的な能力とリスク耐性の高さから対象外とし、補償資源を一般投資者に集中させることを意図しています。

誠意は、実施の効率性にも表れています。記者は、国投瑞銀と支付宝（アリペイ）が共同で開発した専用補償ミニプログラムが完成し、2月26日に正式に稼働開始されることを確認しました。投資者は、支付宝で「国投瑞銀白銀基金」と検索し、案内に従って本人確認を行い、指示に従ってオンラインで手続きを完了すれば、補償金は迅速に振り込まれ、申請コストも最小限に抑えられます。

また、今回の国投資本の公告は、株主層が投資者の権益保護に対して非常に重視し、「真金白銀」の全力支援を示すものであることも反映しています。

こうした背景から、専門家の中には、今回の補償方案のカバー範囲、補償比率、推進の効率性は、証券・基金業界、ひいては金融業界全体の類似事例の中でも稀有なものであり、ファンド会社が投資者の訴えに積極的に応え、中小投資者の権益を実効的に守る責任を十分に果たしていると分析する者もいます。

この記事の出典：每日経済新聞

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