マテルの収益：投資が利益の進展を押し下げる一方、長期的なブランドの関連性を支える

マテルの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：25.00ドル
• モーニングスター評価：★★★★
• モーニングスター経済的堀評価：狭い
• モーニングスター不確実性評価：高い

マテルの収益について私たちが考えたこと

マテルの第4四半期は、車両（20％増）やチャレンジャーカテゴリー（16％増）の後押しもあり、売上高が7％増加しました。それでも、ホリデーシーズンは厳しく、プロモーションによる利益圧力に加え、関税の影響もあり、調整後営業利益率は70ベーシスポイント縮小し9.1％となりました。

重要なポイント： 業界で最も関連性の高いブランドの一部を持ちながらも、イノベーションへの継続的な投資が2026年の利益率拡大を促すと予想されます。実際、調整後営業利益率の暗示値は10.0％～11.0％であり、2025年の11.6％からの低下を示しています。

• 2026年には、デジタルゲームやダイレクト・トゥ・コンシューマーなど、マテルのエクスポージャーが低い分野の技術と能力への投資に1億1000万ドルが予定されています。さらに、ブランドの認知度向上を目的としたマーケティングに4000万ドルが割り当てられています。
• こうした取り組みは、消費者との関係を維持するための最低条件と見なしており、今後も継続的に投資されると考えています。私たちの予測には、より高い投資が含まれており、今後10年間の平均営業利益率は13.5％に抑えられる見込みで、過去の中高位の水準よりも低くなります。

結論： 利益率の低下により、狭い堀のマテルの公正価値推定額を25ドルから中程度の単位で引き下げる予定です。株価は、決算後に25％超の下落を見せた後、魅力的と考えています。営業利益率は10％未満にとどまる必要があり、市場価格に到達すると予想しています。

• 投資家は売上の停滞に不満を抱いていると考えており、マテルは2026年に3％～6％の売上成長を見込んでいます。これは、マテル163の完全所有によるトップラインへの追加1億5000万ドルも含まれています。

行間を読むと： マテルは、NetEaseとのジョイントベンチャーであるマテル163の支配権を取得しています。これにより、年間2つのデジタルゲームをリリースする予定です。未払株式の購入価格1億5900万ドルの半分は、ジョイントベンチャーからの現金で資金調達され、即時の利益貢献が見込まれています。