最近の円の動きは一体どうなるのか？多くの投資家は、円安傾向が今後も続くのかどうかを考えている。2026年に入っても円相場は依然として変動し続けており、ドル円為替レートは高水準で上下を繰り返している。その背後には一体どのような投資機会とリスクが潜んでいるのだろうか。
2024年3月から2025年末にかけて、日本銀行は前例のない政策調整を行った。まず、17年ぶりにマイナス金利政策を終了し、その後2025年1月に大幅な利上げとして50ベーシスポイント（bps）引き上げて0.5％にし、12月にはさらに25bps引き上げて0.75％とした。理論的には、日本銀行の政策転換は円高を支えるはずだったが、実際には逆の結果となり、円は引き続き弱含みの状態が続いている。
その理由の一つは、日本銀行の利上げ幅が大きいにもかかわらず、金利水準自体は依然として米国よりも遥かに低い点にある。日本の0.75％の政策金利は、主要経済国の中でも極めて低い水準であり、スイスの金利にわずかに上回る程度だ。これにより、円を借りてアービトラージ取引を行う魅力は依然として高く、投資家は低金利の円を借りて高金利のドル資産に投資し続けているため、円の供給過剰が続いている。
中央銀行の決定記録によると、2026年1月23日に日本銀行は政策金利を0.75％に据え置いたが、市場の次の利上げ期待は慎重で、多くは数ヶ月先まで見通せない状況だ。この利上げペースの遅れが円ドル相場の更なる下落を招き、一時は1ドル＝158.61円まで下落し、ついに160円の節目も目前に迫っている。
円が再び下落し続ける理由を理解するには、まず米日金利差がなぜ拡大し続けているのかを把握する必要がある。
第一の理由は、米国経済が比較的堅調であることだ。米国の経済成長は依然として力強く、インフレも高止まりしているため、連邦準備制度（FRB）は慎重に利下げを進めている。技術的な利下げがあったとしても、そのペースは市場の予想よりも遅く、米国の金利は高水準を維持している。これが米日金利差を拡大させている。
第二の理由は、日本の新政権による財政拡張政策だ。2025年10月に誕生した岸田文雄政権は、安倍晋三元首相の経済政策を引き継ぎ、大規模な財政刺激策を打ち出した。景気刺激の狙いは明らかだが、その一方で政府債務の増加や財政赤字の拡大といった懸念も高まっている。市場は、こうした財政リスクが国債の利回りを押し上げ、円の下落圧力となることを懸念している。
第三の理由は、日本経済のファンダメンタルズの相対的な弱さだ。日本は景気後退に陥っているわけではないが、国内消費の伸び悩みや、四半期ごとのGDPのマイナス成長も散見される。輸入物価の上昇によりインフレ圧力は高まる一方、賃金は上昇しているものの、実質的な購買力は依然として抑えられている。こうした状況では、日本銀行は利上げに慎重にならざるを得ず、過度な金融引き締めは経済の回復を妨げるリスクがある。
要するに、円の苦境は政策の決意不足ではなく、経済のファンダメンタルズと米国との相対的な差に起因している。
円の今後の動きを予測するには、次の三つの要素に注目する必要がある。
第一は、実質金利の動向だ。ゴールドマン・サックスの日本市場責任者は、円安の根本的な原因は実質金利がマイナスになっていることだと指摘している。国債の利回りがインフレ率を下回り続けると、実質金利は負の値となる。もし日本銀行が円安を食い止めたいなら、名目金利だけでなく、実質金利を引き上げる必要がある。これにはインフレ率の低下か、名目金利の上昇が必要だが、いずれも不確実性が高い。
第二は、米日金利差の縮小スピードだ。米国連邦準備制度理事会（FRB）が米経済の減速を理由に利下げを加速させれば、金利差は急速に縮小し、円高に振れる可能性がある。一方、FRBの利下げペースが市場予想よりも遅く、米経済が堅調を維持すれば、ドルの強さは続き、円の反発余地は限定的となる。
第三は、世界的なリスク情緒とアービトラージ取引の動向だ。円は低金利通貨として、リスク許容度が高い局面では大量に借り出され、アービトラージ取引に利用されやすい。株式や商品市場の上昇局面では、こうした取引が円の上昇を抑制し、逆にリスク資産が下落すれば、アービトラージの巻き戻しにより円高が加速する。
円相場の不透明感に直面し、ウォール街の主要投資銀行はそれぞれの見解を示している。
JPモルガンの外為戦略責任者は、最も悲観的な見方を示し、2026年末までにドル円が164円まで下落する可能性を指摘している。彼は、円のファンダメンタルズの弱さが続く限り、2026年以降も根本的な改善は見込めず、周期的な要因も円安圧力を強めると予想している。
BNPパリバの新興アジア外為・金利戦略担当のパリシャ・サイムビは、やや控えめな予測を示し、2026年末にはドル円が160円付近まで下落すると見ている。彼女は、世界的なマクロ環境はリスク許容度を高める方向にあると予想しており、アービトラージ需要がドル円の高水準維持を支えると指摘している。
シティグループは、実質金利の重要性を強調している。同行は、日本銀行が実質金利を効果的に引き上げられなければ、円の弱さは続くとみている。
これら三つの機関の予測を見ると、2026年の円は下落リスクに直面しているが、その具体的な下落幅には大きな差異がある。市場は円がさらに下落する可能性を認めているものの、その規模については意見が分かれている。
円の現状を理解するには、過去2年以上の日本銀行の政策変遷を振り返る必要がある。
2024年3月は、日本銀行が17年ぶりにマイナス金利政策を終了し、初めての利上げを行った日だ。その後、7月には予想外の0.15％の利上げを実施し、世界の金融市場に大きな衝撃を与え、円のアービトラージ取引の巻き戻しも引き起こされた。
2025年1月には、2007年以来最大の50bpsの利上げを決定し、歴史的な高水準となった。この利上げは、3月のコアCPI前年比上昇3.2％や秋の労使交渉での賃上げ2.7％の結果を背景に行われた。利上げ後、円相場は158円付近から140円台に回復し、一時的にはかなり強い動きとなった。
しかし、その後の今年1月以降、利上げの勢いは明らかに鈍化している。1月23日の決定では、金利を据え置き、慎重な姿勢を示した。
円の動向を判断するために、投資家が注目すべき経済指標は次の五つだ。
インフレ率（CPI） インフレ率は、中央銀行の利上げ判断に直接影響を与える。現状、日本のインフレは依然として低迷しており、米国の3％超に比べてかなり低い。インフレが持続的に上昇すれば、日銀は早期の利上げを余儀なくされ、円高につながる可能性がある。一方、インフレが低迷したままなら、円安圧力は続く。
経済成長指標（GDPとPMI） 国内総生産（GDP）や購買担当者景気指数（PMI）は、経済の景気動向を示す。これらの指標が堅調なら、日銀は引き締め余地を広げやすく、円高に寄与する。逆に、経済が弱含みなら、緩和姿勢を維持せざるを得ず、円安要因となる。日本の経済成長はG7の中では比較的安定しているが、最も強いわけではない。
日銀の発言と政策前兆指針 日銀総裁の黒田東彦の発言は、市場に大きな影響を与える。利上げ期待が高まると円は短期的に上昇しやすいが、ハト派的な見解を示せば円は下押しされる。
世界的な金利環境 FRBや欧州中央銀行（ECB）など主要中央銀行の動向は、米日金利差に直結する。世界的に金利が下がると、円は相対的に上昇しやすくなる。
リスク資産の動き 株式や商品市場の動きは、アービトラージ取引の活発さに影響する。リスク資産が上昇すれば、円の売り圧力が高まり、円安に振れる。一方、リスク資産が下落すれば、巻き戻しの円買いが進む。
円に投資したい投資家にとって、今の環境はリスクとチャンスが入り混じっている。
リスク面では、多くの機関予測は、2026年も円は下落圧力に直面すると見ており、数ヶ月以内に160円突破や164円到達の可能性も指摘されている。巨大なアービトラージ規模は、リスク許容度が逆転した場合、円の反応が極めて激しくなることを示唆している。
チャンス面では、円が弱い今だからこそ、段階的に買い増す戦略も考えられる。近々日本に旅行予定の人は、高い為替レートのうちに少しずつ円を買い付けてコストを分散させることもできる。プロの投資家は、上述の五つの指標の変化を見極めて、円の反発のタイミングを判断できる。
また、歴史的に円はリスク回避の通貨としても知られている。世界的なリスクイベントが発生した際には、円は急速に買われやすい。これにより、円は単なる為替取引の対象だけでなく、リスクヘッジの手段としても有効だ。
円は本当にさらに下落するのか？ 現状の経済ファンダメンタルズと政策動向を見ると、短期的には円の下落リスクは依然として高い。米日金利差の拡大、日本経済の相対的な弱さ、そしてアービトラージの規模の大きさが、円安を後押ししている。グローバルな投資銀行の悲観的な予測もこれを裏付けている。
しかし、長期的には円は本来の適正水準に戻ると考えられる。日銀の利上げは緩やかだが確実な方向性を持ち、経済の課題はあるものの危機的状況には陥っていない。世界のリスク情緒も、積極的な変化があれば逆転し得る。そうした変化が起きたとき、円の反発は非常に迅速になるだろう。
普通の投資家にとっては、これらの重要指標の動きを定期的に注視し、自身のリスク許容度や投資タイミングに応じて戦略を立てることが肝要だ。分散投資や、必要に応じて専門家の意見を取り入れることも重要である。円の動きの背後にある論理を理解してこそ、合理的な判断ができるのだ。
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円はさらに下落するのか？2026年の円相場の展望を深く解説
最近の円の動きは一体どうなるのか？多くの投資家は、円安傾向が今後も続くのかどうかを考えている。2026年に入っても円相場は依然として変動し続けており、ドル円為替レートは高水準で上下を繰り返している。その背後には一体どのような投資機会とリスクが潜んでいるのだろうか。
日本銀行の政策転換と、それでもなお続く円安の理由
2024年3月から2025年末にかけて、日本銀行は前例のない政策調整を行った。まず、17年ぶりにマイナス金利政策を終了し、その後2025年1月に大幅な利上げとして50ベーシスポイント（bps）引き上げて0.5％にし、12月にはさらに25bps引き上げて0.75％とした。理論的には、日本銀行の政策転換は円高を支えるはずだったが、実際には逆の結果となり、円は引き続き弱含みの状態が続いている。
その理由の一つは、日本銀行の利上げ幅が大きいにもかかわらず、金利水準自体は依然として米国よりも遥かに低い点にある。日本の0.75％の政策金利は、主要経済国の中でも極めて低い水準であり、スイスの金利にわずかに上回る程度だ。これにより、円を借りてアービトラージ取引を行う魅力は依然として高く、投資家は低金利の円を借りて高金利のドル資産に投資し続けているため、円の供給過剰が続いている。
中央銀行の決定記録によると、2026年1月23日に日本銀行は政策金利を0.75％に据え置いたが、市場の次の利上げ期待は慎重で、多くは数ヶ月先まで見通せない状況だ。この利上げペースの遅れが円ドル相場の更なる下落を招き、一時は1ドル＝158.61円まで下落し、ついに160円の節目も目前に迫っている。
米日金利差拡大の真の原因：円安の根本的な推進力
円が再び下落し続ける理由を理解するには、まず米日金利差がなぜ拡大し続けているのかを把握する必要がある。
第一の理由は、米国経済が比較的堅調であることだ。米国の経済成長は依然として力強く、インフレも高止まりしているため、連邦準備制度（FRB）は慎重に利下げを進めている。技術的な利下げがあったとしても、そのペースは市場の予想よりも遅く、米国の金利は高水準を維持している。これが米日金利差を拡大させている。
第二の理由は、日本の新政権による財政拡張政策だ。2025年10月に誕生した岸田文雄政権は、安倍晋三元首相の経済政策を引き継ぎ、大規模な財政刺激策を打ち出した。景気刺激の狙いは明らかだが、その一方で政府債務の増加や財政赤字の拡大といった懸念も高まっている。市場は、こうした財政リスクが国債の利回りを押し上げ、円の下落圧力となることを懸念している。
第三の理由は、日本経済のファンダメンタルズの相対的な弱さだ。日本は景気後退に陥っているわけではないが、国内消費の伸び悩みや、四半期ごとのGDPのマイナス成長も散見される。輸入物価の上昇によりインフレ圧力は高まる一方、賃金は上昇しているものの、実質的な購買力は依然として抑えられている。こうした状況では、日本銀行は利上げに慎重にならざるを得ず、過度な金融引き締めは経済の回復を妨げるリスクがある。
要するに、円の苦境は政策の決意不足ではなく、経済のファンダメンタルズと米国との相対的な差に起因している。
2026年の円相場を左右する三つの重要な変数
円の今後の動きを予測するには、次の三つの要素に注目する必要がある。
第一は、実質金利の動向だ。ゴールドマン・サックスの日本市場責任者は、円安の根本的な原因は実質金利がマイナスになっていることだと指摘している。国債の利回りがインフレ率を下回り続けると、実質金利は負の値となる。もし日本銀行が円安を食い止めたいなら、名目金利だけでなく、実質金利を引き上げる必要がある。これにはインフレ率の低下か、名目金利の上昇が必要だが、いずれも不確実性が高い。
第二は、米日金利差の縮小スピードだ。米国連邦準備制度理事会（FRB）が米経済の減速を理由に利下げを加速させれば、金利差は急速に縮小し、円高に振れる可能性がある。一方、FRBの利下げペースが市場予想よりも遅く、米経済が堅調を維持すれば、ドルの強さは続き、円の反発余地は限定的となる。
第三は、世界的なリスク情緒とアービトラージ取引の動向だ。円は低金利通貨として、リスク許容度が高い局面では大量に借り出され、アービトラージ取引に利用されやすい。株式や商品市場の上昇局面では、こうした取引が円の上昇を抑制し、逆にリスク資産が下落すれば、アービトラージの巻き戻しにより円高が加速する。
グローバル投資銀行の見解：予測の対比
円相場の不透明感に直面し、ウォール街の主要投資銀行はそれぞれの見解を示している。
JPモルガンの外為戦略責任者は、最も悲観的な見方を示し、2026年末までにドル円が164円まで下落する可能性を指摘している。彼は、円のファンダメンタルズの弱さが続く限り、2026年以降も根本的な改善は見込めず、周期的な要因も円安圧力を強めると予想している。
BNPパリバの新興アジア外為・金利戦略担当のパリシャ・サイムビは、やや控えめな予測を示し、2026年末にはドル円が160円付近まで下落すると見ている。彼女は、世界的なマクロ環境はリスク許容度を高める方向にあると予想しており、アービトラージ需要がドル円の高水準維持を支えると指摘している。
シティグループは、実質金利の重要性を強調している。同行は、日本銀行が実質金利を効果的に引き上げられなければ、円の弱さは続くとみている。
これら三つの機関の予測を見ると、2026年の円は下落リスクに直面しているが、その具体的な下落幅には大きな差異がある。市場は円がさらに下落する可能性を認めているものの、その規模については意見が分かれている。
日本銀行の決定記録：今日の円相場に至るまで
円の現状を理解するには、過去2年以上の日本銀行の政策変遷を振り返る必要がある。
2024年3月は、日本銀行が17年ぶりにマイナス金利政策を終了し、初めての利上げを行った日だ。その後、7月には予想外の0.15％の利上げを実施し、世界の金融市場に大きな衝撃を与え、円のアービトラージ取引の巻き戻しも引き起こされた。
2025年1月には、2007年以来最大の50bpsの利上げを決定し、歴史的な高水準となった。この利上げは、3月のコアCPI前年比上昇3.2％や秋の労使交渉での賃上げ2.7％の結果を背景に行われた。利上げ後、円相場は158円付近から140円台に回復し、一時的にはかなり強い動きとなった。
しかし、その後の今年1月以降、利上げの勢いは明らかに鈍化している。1月23日の決定では、金利を据え置き、慎重な姿勢を示した。
円の今後を左右する五つの重要指標
円の動向を判断するために、投資家が注目すべき経済指標は次の五つだ。
インフレ率（CPI）
インフレ率は、中央銀行の利上げ判断に直接影響を与える。現状、日本のインフレは依然として低迷しており、米国の3％超に比べてかなり低い。インフレが持続的に上昇すれば、日銀は早期の利上げを余儀なくされ、円高につながる可能性がある。一方、インフレが低迷したままなら、円安圧力は続く。
経済成長指標（GDPとPMI）
国内総生産（GDP）や購買担当者景気指数（PMI）は、経済の景気動向を示す。これらの指標が堅調なら、日銀は引き締め余地を広げやすく、円高に寄与する。逆に、経済が弱含みなら、緩和姿勢を維持せざるを得ず、円安要因となる。日本の経済成長はG7の中では比較的安定しているが、最も強いわけではない。
日銀の発言と政策前兆指針
日銀総裁の黒田東彦の発言は、市場に大きな影響を与える。利上げ期待が高まると円は短期的に上昇しやすいが、ハト派的な見解を示せば円は下押しされる。
世界的な金利環境
FRBや欧州中央銀行（ECB）など主要中央銀行の動向は、米日金利差に直結する。世界的に金利が下がると、円は相対的に上昇しやすくなる。
リスク資産の動き
株式や商品市場の動きは、アービトラージ取引の活発さに影響する。リスク資産が上昇すれば、円の売り圧力が高まり、円安に振れる。一方、リスク資産が下落すれば、巻き戻しの円買いが進む。
円投資を考える人が注目すべきポイント
円に投資したい投資家にとって、今の環境はリスクとチャンスが入り混じっている。
リスク面では、多くの機関予測は、2026年も円は下落圧力に直面すると見ており、数ヶ月以内に160円突破や164円到達の可能性も指摘されている。巨大なアービトラージ規模は、リスク許容度が逆転した場合、円の反応が極めて激しくなることを示唆している。
チャンス面では、円が弱い今だからこそ、段階的に買い増す戦略も考えられる。近々日本に旅行予定の人は、高い為替レートのうちに少しずつ円を買い付けてコストを分散させることもできる。プロの投資家は、上述の五つの指標の変化を見極めて、円の反発のタイミングを判断できる。
また、歴史的に円はリスク回避の通貨としても知られている。世界的なリスクイベントが発生した際には、円は急速に買われやすい。これにより、円は単なる為替取引の対象だけでなく、リスクヘッジの手段としても有効だ。
まとめ
円は本当にさらに下落するのか？ 現状の経済ファンダメンタルズと政策動向を見ると、短期的には円の下落リスクは依然として高い。米日金利差の拡大、日本経済の相対的な弱さ、そしてアービトラージの規模の大きさが、円安を後押ししている。グローバルな投資銀行の悲観的な予測もこれを裏付けている。
しかし、長期的には円は本来の適正水準に戻ると考えられる。日銀の利上げは緩やかだが確実な方向性を持ち、経済の課題はあるものの危機的状況には陥っていない。世界のリスク情緒も、積極的な変化があれば逆転し得る。そうした変化が起きたとき、円の反発は非常に迅速になるだろう。
普通の投資家にとっては、これらの重要指標の動きを定期的に注視し、自身のリスク許容度や投資タイミングに応じて戦略を立てることが肝要だ。分散投資や、必要に応じて専門家の意見を取り入れることも重要である。円の動きの背後にある論理を理解してこそ、合理的な判断ができるのだ。